汽车行业2024年年报及2025年一季报综述：以旧换新政策推动业绩增长，行业盈利能力复苏

东方财智兴盛之源执业证书编号：S1480124040003 敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源车智能化的发展在多个场景下与ICT技术相匹配，经过前期大规模研发投入，华为在智能汽车领域逐步进入收获期。相关受益标的：赛力斯（601127）、江淮汽车（600418）、北汽蓝谷（600733）、上汽集团（600104）。零部件板块，关注细分行业格局向好、公司治理能力较强的公司：我们重点研究的细分行业包括但不限于以下领域：1）汽车橡塑管路：我们看好川环科技（300547）和溯联股份（301397）。川环科技在管路类型多样、橡胶配方、工艺创新和成本费用控制等领域具备优势；溯联股份则在尼龙管路核心零部件快速接头等上处于国内领先地位。2）内燃机产业链：国内混动趋势明显，内燃机将以混动形式长期存在。我们更看好国内涡轮增压壳体企业科华控股（603161）、气门传动组核心供应商新坐标(603040)、国内气缸套龙头公司中原内配（002448）等。3）汽车电子行业：在汽车产业电动化与智能化深度融合的产业趋势下，电子电气架构革新推动汽车电子产品在整车中的渗透率不断提升，我们看好变速操纵控制系统龙头企业宁波高发（603788），公司强成本控制、高效率将持续领先。风险提示：汽车行业景气度持续下行，海外关税政策发生变化，主要原材料大幅上涨，相关公司新产品开拓不及预期。行业重点公司盈利预测与评级简称EPS(元)PEPB评级2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E中原内配0.610.640.740.8312.9212.3110.659.491.29推荐新坐标1.551.802.092.4227.5723.7420.4417.664.08推荐科华控股0.780.640.770.9315.5418.9415.7413.031.59推荐溯联股份1.421.271.601.9924.3327.2021.5917.362.09推荐川环科技0.961.141.421.7731.7926.7721.4917.245.31推荐宁波高发0.900.991.151.3417.7616.1413.9011.931.69推荐资料来源：公司财报、东兴证券研究所 目录1.2024年汽车行业运行情况...................................................................................................................................................52.乘用车板块：业绩两端分化，头部效应明显.......................................................................................................................63.汽车零部件板块：营收利润均同比增长，净利率持续回升.................................................................................................104.投资策略............................................................................................................................................................................135.风险提示............................................................................................................................................................................16相关报告汇总..........................................................................................................................................................................17插图目录图1：广义乘用车批发销量及增速（%）单位：辆.................................................................................................................5图2：新能源乘用车批发销量及增速（%）单位：辆.............................................................................................................5图3：新能源乘用车渗透率....................................................................................................................................................5图4：汽车出口数量及增速单位：万辆..................................................................................................................................6图5：新能源汽车出口数量单位：万辆..................................................................................................................................6图6：乘用车板块营业收入及增速单位：亿元.......................................................................................................................6图7：乘用车板块归母净利润及增速单位：亿元....................................................................................................................7图8：乘用车板块扣非后归母净利润及增速单位：亿元.........................................................................................................7图9：乘用车板块毛利率与净利率.........................................................................................................................................8图10：乘用车板块净资产收益率（摊薄）.............................................................................................................................8图11：乘用车板块期间费用率拆解........................................................................................................................................9图12：乘用车板块期间费用率...............................................................................................................................................9图13：乘用车板块总资产及增速单位：亿元........................................................................................................................10图14：乘用车板块资产负债率..............................................................................................................................................10图15：乘用车板块经营现金流及增速单位：亿元.................................................................................................................10图16：汽车零部件板块营业收入及增速单位：亿元.............................................................................................................11图17：汽车零部件板块归母净利润及增速单位：亿元..........................................................................................................11图18：汽车零部件板块扣非后归母净利润及增速单位：亿元...............................................................................................11图19：汽车零部件板块毛利率与净利率...............................................................................................................................11图20：汽车零部件板块净资产收益率（摊薄）.....................................................................................................................11图21：汽车零部件板块期间费用率拆解...............................................................................................................................12图22：汽车零部件板块期间费用率...............................................................