建材行业2023年年报及2024年一季报综述：重磅地产政策出台，有望带动行业估值修复

建筑材料 重磅地产政策出台，有望带动行业估值修复 ——建材行业2023年年报及2024年一季报综述 华龙证券研究所 摘要： 2024年5月17日，重磅地产政策密集出台：①中国人民银行发布调整个人住房贷款最低首付款比例，以及商业性个人住房贷款利率政策的通知：对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%。②商业性个人住房贷款利率方面，取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。③央行将设立3000亿元保障性住房再贷款，鼓励引导金融机构按照市场化、法治化原则，支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房。④住房公积金个人住房贷款利率下调0.25个百分点。调整后，5年以下（含5年）和5年以上首套个人住房公积金贷款利率分别调整为2.35%和2.85%，5年以下（含5年）和5年以上第二套个人住房公积金贷款利率分别调整为不低于2.775%和3.325%。地产利好政策有望带动建材行业估值修复，维持建材行业"推荐"评级。 投资评级：推荐（维持） 分析师：彭棋执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzqgs.com 水泥行业：从基建端来看，2024年政府工作报告中提到，2024年拟安排地方政府专项债券3.9万亿元，比上年增加1000亿元；同时将发行1万亿超长期特别国债专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。专项债及特别国债的发行有望支撑水泥需求。从房地产端来看，2024年年初以来，房地产市场延续2023年低迷态势，地产端水泥需求承压，但从地产政策来看，2023年以来，地产利好政策持续出台，有望推动房地产市场触底回升。行业个股关注水泥行业龙头上峰水泥（000672.SZ）、海螺水泥（600585.SH）、天山股份（000877.SZ）。 相关阅读 《多城全面取消住房限购，相关建材板块估值有望修复—建筑材料行业周报》2024.05.13《各地加快推进落后产能淘汰，有望带动行业供需格局改善—建筑材料行业周报》2024.04.22《水泥、玻纤迎来涨价，有望改善行业盈 利 水 平—建 筑 材 料 行 业 月 报 》2024.04.19 玻璃行业。重磅地产政策出台有望推动房地产市场修复，关注相关保交楼政策落地带来的地产竣工端需求改善。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636.SH），金晶科技（600586.SH）的阶段性机会。 玻纤行业。展望全年，新能源汽车及风电需求仍然对玻纤需求有支撑，地产及基建政策持续释放有望带动建筑领域玻纤需求改善，玻纤价格有望企稳，同时近期主要玻纤企业涨价陆续落地，有望提升行业盈利水平，关注后续价格上涨持续性，个股方面关注行业龙头中国巨石（600176.SH）、中材科技（002080.SZ）。 消费建材行业：受地产行业风险影响，行业内企业加速出清，集 请认真阅读文后免责条款 中度提升。龙头企业积极推动渠道变革，行业盈利能力及盈利质量有望改善。重磅地产政策出台，处于估值底部的消费建材相关标的估值有望修复，个股方面（1）防水：关注行业龙头东方雨虹（002271.SZ）；（2）管材：关注行业龙头伟星新材（002372.SZ）、港股中国联塑（2128.HK）；（3）涂料：关注行业龙头三棵树（603737.SH）、亚士创能（603737.SH）。 风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。 内容目录 12023年行业业绩整体承压，2024年一季度延续下行态势..................................................................12水泥：业绩承压利润降低，未来需求有望提升...................................................................................42.12023年业绩回顾................................................................................................................................42.22024年一季度业绩回顾....................................................................................................................52.3受制于房地产市场需求下滑，水泥需求持续疲软........................................................................72.4投资建议：关注利好政策的持续性及落地情况............................................................................83玻璃：受益于“保交楼”政策，2023年玻璃需求有所改善..................................................................93.1投资建议：玻璃供强需弱价格下行，关注房地产政策落地情况...............................................114玻纤：行业供需矛盾加剧，关注近期价格上涨持续性.....................................................................134.1投资建议：关注玻纤价格上涨持续性..........................................................................................155消费建材：重磅地产政策出台，行业估值有望修复.........................................................................165.1防水..................................................................................................................................................165.2管材..................................................................................................................................................175.3其他消费建材..................................................................................................................................185.42024年一季度消费建材业绩回顾..................................................................................................195.5投资建议：关注地产利好政策出台带动的行业估值修复..........................................................206风险提示.................................................................................................................................................21 图目录 图1：2023年各子行业营收、归母净利情况.....................................................................................1图2：2023年各子行业盈利能力情况.................................................................................................1图3：2023年各子行业营收及归母净利同比变化.............................................................................2图4：2023年各子行业毛利率及净利率同比变化.............................................................................2图5：2024年Q1各子行业营收、归母净利情况...............................................................................3图6：2024年Q1各子行业盈利能力情况...........................................................................................3图7：2024年Q1各子行业营收及归母净利同比变化.......................................................................3图8：2024年Q1各子行业毛利率及净利率同比变化.......................................................................3图9：全国固定资产投资累计完成额及同比增速（万亿元、%）...................................................8图10：全国房地产开发投资累计完成额及增速（亿元、%）.........................................................8图11：全国水泥累计产量同比（%）.................................................................................................8图12：全国水泥价格走势（元/吨）（月度均价）.............................................................................8图13：平板玻璃产量及其同比变化....................................................................................................9图14：全国房屋竣工面积累计值及增速............................................................................................9图15：浮法玻璃产量（吨）........................................