AI收入显著放量，自有产品表现突出

核心观点与关键数据

• 公司业绩：汉得信息2025年实现营业收入34.15亿元，同比增长5.57%；归母净利润2.27亿元，同比增长20.28%；扣非归母净利润1.91亿元，同比增长38.94%。单四季度收入9.76亿元，同比增加10.64%，归母净利润0.81亿元，同比增加54.68%。
• 业务结构：公司业务呈现“新旧动能转换”特征，传统ERP业务收缩近5个百分点，但整体营收仍增长5.57%。核心增长动能来自AI业务，全年实现约3.1亿元收入，连续两个季度单季度收入突破1亿元。
• 客户壁垒：凭借数十年ERP服务积累，客户留存率超80%，形成深厚B端客户壁垒。AI业务依托对客户业务的深度理解，实现高效渗透，并吸引优质生态合作伙伴。
• 产品与技术：公司建立完善自主产品体系，AI智能体部署于自主产品及服务中，AI应用框架支持与多种主流大模型灵活集成，降低企业AI落地成本。

研究结论与投资建议

• 盈利预测：预计2026-2028年EPS分别为0.27/0.32/0.38元，对应P/E分别为79.90 /66.49/55.66倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，公司积极开拓AI商业机会，逐步完成新旧动能切换，享受企业数字化赛道高增速。
• 风险因素：新技术、新领域发展不及预期；市场竞争加剧；行业需求增长不及预期。