三季度收入增长超预期，产品放量带动毛利率显著提升

事件描述

海光信息发布2024年三季报，前三季度实现收入61.37亿元，同比增长55.64%；归母净利润15.26亿元，同比增长69.22%；扣非净利润14.75亿元，同比增长76.87%。三季度收入23.74亿元，同比增长78.33%；归母净利润6.72亿元，同比增长199.90%；扣非净利润6.57亿元，同比增长205.85%。

事件点评

1. 收入增长：受益于行业信创推进、国产CPU需求增加、国内AI算力高景气及美国芯片出口管制，公司CPU和DCU产品持续获得客户认可，推动前三季度营收高速增长。
2. 存货增加：公司持续加大原材料备货，存货金额达38.96亿元，较去年年底增加28.22亿元，较今年6月底增加14.41亿元。
3. 毛利率提升：前三季度毛利率为65.63%，较去年同期提高5.01个百分点；三季度毛利率达69.13%，创近4年单季历史新高，主要因产品出货规模扩大。
4. 费用控制：三季度销售费用率提高至2.07%，研发费用率和管理费用率分别较去年同期降低4.47个百分点和0.96个百分点，合计下降4.95个百分点。
5. 净利率提升：前三季度净利率为34.33%，较去年同期提高3.48个百分点；三季度净利率达37.12%，较去年同期大幅提升12.70个百分点。

投资建议

公司CPU和DCU产品性能和生态均处于国内第一梯队，受益于国产化替代趋势。上调盈利预测，预计2024-2026年EPS分别为0.89、1.36、1.92元，对应PE分别为127.09、83.26、59.24倍，维持“买入-A”评级。

风险提示

客户集中度较高、供应链风险、主要原材料价格上涨、新产品研发进展不及预期。

财务报表预测和估值数据汇总

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