报告摘要
- 宏观面：美国3月PPI同比上涨4%，低于预期；美联储释放偏鸽信号，市场降息预期升温，美元指数下行。美伊谈判预期升温，市场风险偏好回暖。
- 基本面：印度铝厂事故导致新产能延期，中东减产加剧全球供应紧缺，LME铝库存降至近20年低位。国内铝价高位运行，开工率上行空间受限，铝锭社库小幅下降但仍处高位。
- 交易策略：铝价易涨难跌，关注前高25860压力。
多空焦点
- 多方因素：海外供应扰动、美元指数回落、有色金属压力减轻。
- 空方因素：国内运行产能提升有限、库存仍处高位、部分终端消费恢复不及预期、地缘政治不确定性仍存。
数据分析
- 美国通胀与货币政策：PPI增速不及预期，缓和紧缩担忧，市场降息预期升温，美元指数延续走弱。
- 美伊局势：美伊谈判预期升温，市场风险偏好回暖。
- 中国经济：一季度GDP增长5%，经济开局良好，楼市初现企稳迹象，城市更新政策释放暖意。
- 铝土矿供应：国产矿和进口矿供应均较宽松，2026年全球铝土矿供应增量预计4000-5000万吨。
- 海外发运与港口库存：海外铝土矿发运处于高位，国内港口压港量和高库存。
- 氧化铝价格：产能扩张，库存走高，预计价格弱势震荡。
- 电解铝产量与成本：3月产量环比增长，铝水占比提升，成本稳定，行业利润空间扩大。
- 铝加工开工率：国内铝下游加工龙头企业开工率持稳，但上行空间受限。
- 再生铝：3月开工率环比回升但同比下滑，4月预计稳中小落。
- 铝合金：开工率持续回升，社会及厂内库存处于相对高位。
- 进出口：1-2月未锻轧铝及铝材出口同比增长12.8%，进口微降。
后市研判
- 铝价易涨难跌，关注前高25860压力。
- 铝合金跟随电解铝走势，易涨难跌。
