铝产业链周度报告

范玲期货从业资格号：F0272984投资咨询资格号：Z0011970 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 PART 01报告摘要 （1）美国3月PPI同比上涨4%，为2023年2月以来最高水平，但显著低于市场预期的4.6%；环比上涨0.5%，同样大幅低于预期的1.2%，前值为0.7%。核心PPI环比仅上涨0.1%，同比上涨3.8%。通胀压力低于预期，进一步缓和了市场对紧缩政策的担忧。 （2）据央视新闻，美国总统特朗普在最新采访中表示，美国对伊朗的战争已经“结束”，新一轮美伊会谈“可能未来两天内”在巴基斯坦举行。消息称，伊朗正考虑暂停霍尔木兹海峡航运，以免破坏谈判进程。 市场焦点 宏观面，美联储官员释放偏鸽信号，市场降息预期升温，美元指数延续下行至98.5附近；近日美伊有二次谈判且延长停火期限的迹象，油价回落，中东局势虽有反复但整体缓和，市场对冲突扩大的担忧显著降温；中国一季度GDP增长5%，国民经济实现良好开局，风险偏好继续修复。 主要观点 多空因素分析（铝） PART 03数据分析 PPI增速不及预期缓释紧缩担忧市场降息预期升温美元延续走弱 美国3月PPI同比上涨4%，为2023年2月以来最高水平，但显著低于市场预期的4.6%；环比上涨0.5%，同样大幅低于预期的1.2%，前值为0.7%。核心PPI环比仅上涨0.1%，同比上涨3.8%。通胀压力低于预期，进一步缓和了市场对紧缩政策的担忧。美国上周初请失业金人数减少1.1万，至20.7万人，创下自2月以来的最大单周降幅，低于市场预期的21.5万。美国3月工业产出环比下降0.5%，低于市场预期的增长0.1%。 美联储发布褐皮书显示，在伊朗战争带来新一轮不确定性并推高能源成本之际，大部分辖区的经济活动继续以轻微至和缓的速度增长。整体价格增长仍然温和，但所有12个辖区的能源和燃料成本均“大幅”上升。美联储官员释放偏鸽信号，市场降息预期升温，美元指数延续下行至98.5附近。 PART 03数据分析 美伊谈判预期升温市场风险偏好回暖 据央视新闻，美国总统特朗普在最新采访中表示，美国对伊朗的战争已经“结束”，新一轮美伊会谈“可能未来两天内”在巴基斯坦举行。消息称，伊朗正考虑暂停霍尔木兹海峡航运，以免破坏谈判进程。伊朗驻巴基斯坦使馆新闻官表示，优先考虑在伊斯兰堡举行新一轮会谈。海事分析公司温沃德报告称，尽管美国对所有进出伊朗港口的船舶实施封锁，但仍有部分船舶进出霍尔木兹海峡，通航并未完全中断。美伊谈判预期升温，市场风险偏好回暖，提振有色金属整体走势。 PART 03数据分析 经济开局稳中有进楼市与城市更新释放暖意 国家统计局公布，一季度我国GDP为33.42万亿元，同比增长5%，比上年四季度加快0.5个百分点，超出市场预期。3月份，规模以上工业增加值同比增长5.7%，社会消费品零售总额增长1.7%。一季度，全国固定资产投资同比增长1.7%，房地产开发投资下滑11.2%。国家统计局公布70城房价数据显示，3月有14城新房价格环比上涨，13城二手房价格环比上涨，分别比上月增加4个和11个。其中，四大一线城市二手房全面上涨，上海已连续两个月上涨。二、三线城市二手房价格环比降幅收窄，新房降幅企稳。 财政部办公厅、住房城乡建设部办公厅发布《关于开展2026年度中央财政支持实施城市更新行动的通知》，将遴选不超过15个地级及以上城市，开展2026年中央财政支持实施城市更新工作。东部地区每个城市补助不超过8亿元，中部地区每城补助不超10亿元，西部地区每城补助不超12亿元。 PART 03数据分析 铝土矿供应延续宽松 2月我国铝土矿产量为475.67万吨，环比-10.92%，同比+6.13%，国产矿供应充足。进口矿方面，12月我国进口铝土矿1467万吨，环比-2.88%，同比-2.02%，进口矿供应亦宽松，不过受原油价格上涨影响，海运费逐步走高。 从新增产能来看，2026年全球铝土矿增量仍主要在几内亚地区，基于当地已投产、复产、扩产企业的增量预期，预计2026年全球铝土矿供应增量约4000-5000万吨，排除潜在的政策扰动外，预计2026年铝土矿市场供应仍宽松。 PART 03数据分析 海外发运整体处于高位港口库存处于高位 海关总署数据显示，1-2月铝土矿进口总量3621万吨，同比增加18%。钢联数据显示，1-2月铝土矿月度到港量达到2920万吨，同比增加7%，3月进口大幅放量，同比增速超过30%，提振1-3月同比增速达到15%。高频周度海外铝土矿发运数据更为夸张，今年以来累计发运6404万吨，相较去年同期的3672万吨增74%。 海运发运高企背景下，国内港口压港量也处于高位，截止上周，压港量为122.79万吨，仅略低于去年同期的147.45万吨，远高于22-24年。港口库存同样高企，达到2607万吨，低于22年，但仍为过去三年最高水平。 PART 03数据分析 国内过剩压力持续预计氧化铝价格弱势震荡 氧化铝产能仍在扩张，最新数据达到11495万吨/年，环比增加240万吨。市场年初预计，2026年氧化铝新投产能约1440万吨/年，主要集中在上半年投产，主要分布在广西、河北等省份。广投北海、防城港中丝路本来预计2、3月试产，并分别在4月6月满产，由于配套工程滞后、设备安装进度慢等原因而推迟投产，预计将在4月试生产，加上南宁和泰等，二季度氧化铝投放产能庞大。据My steel调研了解，本周中国氧化铝社会库存为590.7万吨，较上周增加2万吨。国内过剩压力持续，库存逐步走高，预计氧化铝价格弱势震荡。 PART 03数据分析 3月电解铝产量稳步攀升下游复工推动铝水转化率显著提升 3月份国内电解铝产量为383万吨，同比+3.15%，环比+10.73%。当月主要受到自然天数恢复及节后下游企业陆续复工影响，铝水占比同步回升，较3月增加约9.3个百分点至73.7%。4月份，随着旺季深入，预期下游企业对于原铝需求将逐步走强，铝水比例预期将小幅走高。 PART 03数据分析 3月电解铝成本变化有限行业利润空间扩大 据My steel调研了解，2026年3月中国电解铝行业加权平均完全成本为15566元/吨，环比上涨1元/吨，行业理论盈利8821元/吨。环比增长100元/吨。总体来看，成本稳定同时铝价上涨，行业利润空间持续扩大。 PART 03数据分析 铝加工开工率持稳部分终端消费恢复不及预期 据SMM调研显示，本周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比持平录得64.7%，铝价高位运行、中东出口受阻及部分终端消费恢复不及预期，使得开工率上行空间受限。 PART 03数据分析 楼市初现企稳迹象：1-3月销售面积降幅收窄 国家统计局数据显示，1-3月份，全国房地产开发投资17720亿元，同比下降11.2%，降幅比1-2月份扩大0.1%。1-3月份，房地产开发企业房屋施工面积541737万平方米，同比下降11.7%。房屋新开工面积10373万平方米，下降20.3%。房屋竣工面积9789万平方米，下降25.0%。1-3月份，新建商品房销售面积19525万平方米，同比下降10.4%，降幅比1-2月份收窄3.1个百分点。 3月70城房价释放积极信号。国家统计局公布70城房价数据显示，3月有14城新房价格环比上涨，13城二手房价格环比上涨，分别比上月增加4个和11个。其中，四大一线城市二手房全面上涨，上海已连续两个月上涨。二、三线城市二手房价格环比降幅收窄，新房降幅企稳。 2026年政府工作报告明确提出“着力稳定房地产市场”的总体定调，着力推动供需结构优化、提升产品与服务品质、促进保障房与商品房协同发展，对铜价形成底部支撑。 一季度新能源汽车产销同比微降电网及新能源装机支撑铜长期需求 PART 03数据分析 根据中国汽车工业协会发布的2026年1-3月新能源汽车产销数据，1-3月新能源汽车产销分别完成296.5万辆和296万辆，同比分别下降6.8%和3.7%；新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的42%，市场渗透率保持较高水平。国内销量200.6万辆，同比下降23.8%。其中，新能源乘用车国内销量182.2万辆，同比下降26.7%；新能源商用车国内销量18.4万辆，同比增长23.6%。出口95.4万辆，同比增长1.2倍。其中，新能源乘用车出口93.5万辆，同比增长1.2倍；新能源商用车出口1.9万辆，同比下降16.2%。总体来看，2026年一季度新能源汽车市场虽产销同比有所下降，但出口增长显著，市场渗透率维持在较高水平，显示行业仍具发展韧性。 据国家能源局统计，截至2月底，全国累计发电装机容量39.5亿千瓦，同比增长15.9%。其中，太阳能发电装机容量12.3亿千瓦，同比增长33.2%；风电装机容量6.5亿千瓦，同比增长22.8%。光伏、风电是铜的重要消费领域。光伏电站每兆瓦用铜约4吨，陆上风电每兆瓦用铜约3-5吨，海上风电更高。当前12.3亿千瓦的太阳能装机（按年均新增推算），仅光伏一项每年用铜量即达数十万吨级别。新能源装机高速增长的同时，电网消纳能力、储能配套、特高压外送通道建设需同步跟进。近期电网投资增速已有所提升（2026年国家电网固定资产投资预计超4万亿元），为新能源并网提供支撑。 伦铝库存持续去化创阶段新低沪铝累库压力放缓 伦铝库存持续去库，最新库存为391675吨。上期所公布的数据显示，4月10日当周，沪铝库存延续增加，周度库存增加0.89%至474332吨。 PART 03数据分析 本周社会库存小幅去库但目前库存处于高位 本周铝锭社库小幅下降，据My steel统计显示，截止4月16日，中国主要市场电解铝库存为145.1万吨，较上周四库存减少0.9万吨。目前库存仍处于偏高水平，对价格有一定压力。 废铝高价叠加政策收紧3月再生铝开工率同比下降4月或稳中小落PART 03数据分析 据SMM调研统计，2026年3月再生铝行业开工率环比2月大幅回升17.2个百分点至40.8%，同比下滑2.1个百分点。3月各地区企业开工率均有明显回暖。元宵节后企业普遍完成复工复产，叠加下游需求同步修复、新订单持续回暖，推动开工率显著提升。但回升力度仍受多重因素制约：成本端，废铝价格高位运行，安徽等地反向开票趋严及部分地区退税取消，倒逼企业转向带票或进口资源，而相关供给偏紧、价格偏高，对开工释放形成压制。4月成本压力短期难以缓解，终端需求修复力度存疑，预计行业订单将有所走弱，开工率较3月稳中小幅回落。 再生铝合金开工率持续回升 中国原生铝合金日度生产利润+运输费用为正，中国原生铝合金产能开工率较上周升高。 PART 03数据分析 1-2月未锻轧铝及铝材出口同比增长12.8%，进口微降 海关总署最新数据显示，2026年2月中国未锻轧铝及铝材进口量为29万吨，同比下降10.0%;1-2月未锻轧铝及铝材累计进口量为60万吨，同比下降1.4%;2月中国未锻轧铝及铝材出口量为43万吨，同比增长16.7%;1-2月未锻轧铝及铝材出口量为97万吨，同比增长12.8%。 2026年1-2月中国未锻轧铝及铝材进出口数据呈现出“出口强、进口稳”的格局。出口端的强劲表现印证了海外市场对中国铝材产品的刚性需求，为国 内铝行业产能消化提供了重要出口。 国内再生铝合金处于相对高位 下方存支撑，废铝现货价格保持平稳。 上周铝合金社会及厂内库存量为13.53万吨，同比+57.33%，处于相对高位，在当前供给宽松的情况下，再生铝合金目前的去库趋势或将难以形成。 铝合金跟随电解铝走势，易涨难跌。 铝价易涨难跌，关注前高25860压力。 感谢您的观看！ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见