核心观点与关键数据
- 业绩高速增长：海光信息2025年实现营收143.77亿元，同比增长56.92%；归母净利润25.45亿元，同比增长31.79%。2026年第一季度营收40.34亿元，同比增长68.06%；归母净利润6.87亿元，同比增长35.82%。
- 研发投入持续增加：2025年研发投入45.69亿元，同比增长32.58%，保持高强度研发投入。
- 毛利率与净利率：2025年毛利率为57.83%，净利率为25.17%；2026年第一季度毛利率为55.60%，净利率为21.75%。
竞争优势分析
- “双芯”协同：海光是国内唯一同时具备x86高端通用CPU和“类CUDA”DCU的全栈国密、双芯协同厂商。
- 生态建设：光合组织凝聚超过6000家生态合作伙伴，覆盖20多个关键行业、300+应用场景，并与365款主流大模型完成适配。
- CPU技术突破：发布HSL系统总线互联协议，降低异构集成复杂度，为构建国产算力集群奠定基础。
盈利预测与投资建议
- 预测：预计2026-2028年营收分别为221.62/306.46/413.48亿元，归母净利润分别为42.21/62.34/89.92亿元，EPS分别为1.82/2.68/3.87元。
- 估值：对应PE分别为139.31/94.33/65.40倍，维持“买入”评级。
风险提示
- 国际地缘政治冲突加剧、行业竞争加剧、下游需求不及预期、新产品研发进展不及预期。
