美容护理：3月份化妆品类零售额同增8.3%，悦己消费韧性持续验证

美容护理 3月份化妆品类零售额同增8.3%，悦己消费韧性持续验证 2026年04月16日评级同 步 大 市评级变动：维持 投资要点： 事 件 ：4月16日 ，国 家 统 计 局 发 布社 零数 据 。据统计局数据显示，2026年3月份，社会消费品零售总额41616亿元，同比增长1.7%，增速较1-2月份放缓1.1个百分点。其中，化妆品类商品零售额为463亿元，同比增长8.3%，增速较1-2月份加快3.8个百分点。 从具体品类来看，1）在以旧换新政策持续发力、开学旺季及季节性需求等多重因素提振下，基本生活类与部分升级类商品零售增速表现相对 突 出。3月份，通讯器材类、文化办公用品类、金银珠宝类、粮油食品类、化妆品类、饮料类、烟酒类、服装鞋帽针纺织品类商品零售额同比增速分别为27.3%、15.0%、11.7%、9.5%、8.3%、8.2%、7.70%、7.0%。2）汽 车 消 费 持 续 探 底。受政策透支效应、行业结构转型、消费者观望情绪浓厚等因素影响，3月份，汽车类零售额同比下降11.8%，降幅较1-2月份进一步扩大，成为拖累整体社零增长的主要因素。3）大 宗 可 选 消 费 普 遍 走 弱。3月份，建筑及装潢材料类零售额同比降幅扩大至9%，家具类零售额同比由正转负至-8.7%，家用电器和音像器材类零售额同比亦由正转负至-5.0%。三大品类同步走弱，反映出房地产销售端的持续低迷正加速向后周期产业链传导，家装需求动能已出现实质性弱化。与此同时，石油及制品类同样承压。3月份，石油及制品类零售额同比仅微增0.1%，一季度同比累计下降6.4%，主要受油价波动与居民出行结构变化的双重压制。 张 曦月分 析师执业证书编号:S0530522020001zhangxiyue@hnchasing.com 相关报告 1美容护理行业点评：1-2月份化妆品类零售额同增验证回暖逻辑，关注Q2旺季催化2026-03-20 2美容护理行业2025年6月月报：618大促前置效应显著，美护行业5月表现亮眼2025-06-193美容护理行业2025年5月月报：国货美妆领跑抖音渠道，618大促行情可期2025-05-21 节 日 促 销 叠 加 换 季 需 求 ，3月份化妆品类零售额增长亮眼。3月份，化妆品类社零同比增长8.3%，连续9个月实现正增长，显著跑赢社零整体增速，回暖趋势进一步得到确认。从驱动因素来看，三八妇女节节点促销以及以防晒品类为代表的春节换季需求，共同对终端销售形成了有力拉动，行业增长动能充足。 投 资 要 点 ：国家统计局新闻发言人指出，居民消费结构升级与新消费动能壮大仍是当前消费增长的核心驱动力。短期来看，五一假期催化、618大促预期，以及防晒等季节性需求延续，美护板块二季度有望延续增长趋势。长期来看，随着提振消费专项行动深入实施，政策效应不断释放，居民消费能力和意愿逐步提升，消费市场有望保持平稳增长。化妆品作为可选消费中，兼具“悦己消费”和“必选消费升级”双重属性的品类，有望持续受益于消费复苏和国货崛起，持续看好板块底部向上布局机会，维持行业“同步大市”评级。建议关注：①品牌护 城河深厚、经营质地优秀、基本面企稳信号明确的国货细分龙头，如珀莱雅、贝泰妮等；②业绩兑现能力强、成长属性突出的细分赛道龙头，如水羊股份、润本股份、丸美生物等。 风 险 提 示 ：行 业政策风险；消费需求增长不及预期风险；行业竞争加剧 风险；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升风险等。 评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的 证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25楼邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438