建投地产业绩压力逐步释放派息具备吸引力经营服务行业2025年年报综述

经营服务行业2025年年报综述显示，行业整体经营回归主业，盈利能力提升，部分优质物企业绩持续增长。2025年重点企业合计营业收入同比增长5.1%，基础物管服务营收占比提升至70.2%。降本增效成效显著，销售及管理费用率下降至7.2%，减值压力持续释放，商誉及金融资产等减值占营收比重下降至3.8%。但企业分化明显，仅部分优质企业保持业绩持续增长。

在交易及代建方面，龙头企业地位稳固，持续积极回馈股东。交易中介商贝壳总GTV同比下降5.0%，全年营收同比增长1.2%，经调整的Non-GAAP归母净利润同比下降30.4%。公司主动降本，Q4新房业务贡献利润率达到上市以来单季度最高水平，家装业务亏损收窄，租赁业务全年盈利。代建服务商绿城管理控股营业收入同比下降9.3%，归母净利润同比下降47.7%，主因行业竞争加剧、费率下行及人力成本刚性，毛利率下降至39.7%。但新拓代建项目代建费稳居行业第一，项目质量显著提升，经营性现金流净流入4.2亿元，现金流保持健康充裕，且宣布上市以来首次中期派息，全年派息率达100%。

看好业绩稳健、积极分红的物企、交易中介及代建龙头。推荐华润万象生活、保利物业、绿城服务、滨江服务等物管商管企业，政策支持下核心城市购房需求持续释放，推荐贝壳-W等头部交易中介商，以及拥有卓越产品力和品牌力的绿城管理控股等代建服务商。