核心观点
嘉泽新能是一家以风电运营为核心主业的新能源开发运营公司，并积极拓展绿色能化业务。公司风电运营业务稳步扩张，在建及待建风电项目2.6GW，储备充足。存量风电项目主要分布于山东和宁夏，机制电量比例较高，为电价提供底部支撑，盈利稳定性提升。公司积极布局绿色甲醇和绿色乙醇等绿色能化业务，打开中长期成长空间。
关键数据
- 公司截至2025年底拥有风电并网装机容量248.7万千瓦，其中风电221.1万千瓦。
- 公司在建及待建风电项目2.6GW，储备充足。
- 公司2025年实现营收25.0亿元，同比+3.2%；实现归母净利润7.1亿元，同比+13.4%。
- 公司计划使用2.2-4.4亿元的自有资金及股票回购专项贷款，回购价格不超过6.63元/股。
研究结论
预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.2亿元/8.9亿元/14.3亿元，对应EPS分别为0.28/0.31/0.49元。给予公司2027年30倍PE，对应目标价9.30元，首次覆盖，给予“买入”评级。
