赛事运营空间广阔，AI 赋能驱动新成长

评级及分析师信息 公司成立20余年，是我国领先的汽车运动运营服务商，运营多项国内外高规格赛事，通过产业基金加码AI机器人业务。自2002年成立以来，力盛体育历经创业起步、上市融资与战略扩张，逐步发展为国内领先的汽车运动赛事运营商和体育服务企业，公司运营CTCC、Formula E、ChinaGT等多项高规格赛车赛事,2025年4月公司新增中国男子职业高尔夫球巡回赛（简称“中巡赛”），进军高尔夫赛事运营。公司通过外延并购和产业协同不断壮大：2022年收购国际赛事运营公司Top Speed，布局海外赛事IP；同年参股国内知名运动科技平台悦动天下（持股25%），切入数字体育领域，目前为悦动天下第一大股东（最新持股49%）；2024年公司通过产业基金战略投资教育机器人企业鲸鱼机器人，探索“体育+科技”新赛道。 ►政策高度支持体育赛事发展，公司赛事业务持续扩容中央及地方多次出台政策鼓励体育产业发展。2025年以来中央出 台多条政策鼓励扩大体育产业和赛事经济，地方政府也纷纷出台政策对重大国内国际赛事引进提供补贴奖励。根据公司最新公告，公司募集资金调整为3.3亿元，集中用于海南国际赛车场项目。该项目总投资约6.36亿元，选址海口观澜湖旅游园区，规划3.6公里国际二级赛道及赛事综合楼、品牌体验中心等配套。项目于2025年2月正式开工，预计2026年底投运，将成为国内稀缺的高标准赛车场。根据公司可研测算，项目满效后可实现年营收约1.64亿元、净利润约3775万元。 分析师：徐晴邮箱：xuqing@hx168.com.cnSAC NO：S1120523080002联系电话： ►引入高尔夫赛事，有望成为第二成长曲线 2025年4月，力盛体育与中国高尔夫球协会达成合作，成为“中国男子职业高尔夫球巡回赛”（中巡赛）独家官方运营推广机构。根据公司2025半年报，公司计划每年在上海、海口、重庆、郑州、济南、西安、成都等地举办20余场巡回赛。我国高尔夫赛事仍处于商业化的早期阶段，但显现出上升势头，根据中巡赛官网，2021-2025年部分赛事的冠军奖金已大幅上涨，以沃尔沃中国公开赛为例，奖金由2021年的200万元人民币上涨至2025年的255万美元。我们认为随着我国高尔夫赛事影响力及商业化逐步提升，公司高尔夫赛事运营有望带来可观收益。►多维度布局AI领域，应用场景丰富 公司设立了专门的体育数字化业务板块，研发方向涵盖AI运动数据、虚拟/增强现实（VR/AR）、智能驾驶等领域。我们认为AI在运动领域的商业化价值值得期待，随着公司对悦动圈股权比例提升，公司在AI技术方面的探索沉淀有望加速悦动圈app的数字化发展。 投资建议 我们预计公司2025-2027年实现营业收入4.95/6.97/9.40亿元，分别同比增长12%/41%/35%，实现归母净利润30/81/105百万元，分别同比+178%/169%/29%。2025-2027年对应的EPS分别为0.18/0.50/0.64元。按照2025年11月28日收盘价14.56元计算，2025-2027年对应的PE分别为79、29、23倍，公司为我国领先的体育赛事运营商，运营赛事IP势能向上，项目扩容在即，有望释放业绩弹性，我们认为应当享有一定估值溢价。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示 1）赛事培育不及预期；2）商誉减值计提；3）定增事项存在不确定性。 正文目录 1.汽车运动运营龙头，多元化布局助业绩回暖....................................................................................................................................41.1.领先的赛事运营服务商，持续加码AI布局..................................................................................................................................41.2.财务表现：盈利能力持续提升，逐步完成历史包袱清理.............................................................................................................92.体育产业稀缺标的，赛事+AI成长空间广阔.....................................................................................................................................122.1.政策高度支持体育赛事发展，公司赛事业务持续扩容..............................................................................................................122.2.引进高尔夫赛事，有望成为第二成长曲线....................................................................................................................................162.3.多维度布局AI领域，AI应用场景丰富...........................................................................................................................................183.盈利预测与投资建议................................................................................................................................................................................204.风险提示......................................................................................................................................................................................................21 图表目录 图1公司发展历程....................................................................................................................................................................................4图2 2024年公司运营赛事概览...............................................................................................................................................................5图3力盛体育股权结构图（20250930）..............................................................................................................................................7图4力盛体育营业收入（2019–2025H1）..........................................................................................................................................10图5力盛体育分业务营业收入（2023–2025H1）.............................................................................................................................10图6力盛体育综合毛利率及主要业务毛利率对比（2019–2025H1，单位：%））...................................................................11图7力盛体育销售及管理费用率变化（2023-2025H1）..........................................................................................................11图8公司历年归母净利润表现.............................................................................................................................................................12图9苏超在经济效益、话题声量等方面取得巨大成功...............................................................................................................13图10海南国际赛车场规划效果图....................................................................................................................................................16图11中国高尔夫市场规模变化（2017–2024年）....................................................................................................................18图12Z-1无人驾驶赛车.......................................................................................................................................................................19 表1公司运营及在建场馆一览................................................................................................................................................................6表2力盛体育2025年发布的员工持股计划草案主要内容.................