国亮新材：耐火材料整体解决方案龙头，行业绿色升级赋能公司长期成长

国亮新材（920076.BJ） ——北交所首次覆盖报告 2026年06月10日 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 投资评级：增持（首次） 耐火材料领域“小巨人”,钢铁产业链稳健基石，绿色智能化打开成长 国亮新材是一家专业从事高温工业用耐火材料整体解决方案的高新技术企业，为客户提供耐火材料整体承包服务及耐火材料产品。公司地处河北省唐山市，在耐火材料行业深耕多年，凭借技术优势、区位优势及丰富的行业经验，公司与德龙钢铁、东海特钢、天柱钢铁、津西钢铁、燕山钢铁、纵横钢铁、首钢集团、东华钢铁、河钢股份等知名钢铁企业合作多年。公司立足唐山，辐射全球，积极拓展海外市场。我们看好公司市占率的持续提升，预计公司2026-2028年的归母净利润分别为0.82/0.91/1.02亿元，对应EPS分别为0.70、0.78、0.87元/股，当前股价对应PE分别为20.8/18.7/16.7倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 耐火材料产量波动调整，行业向绿色智能升级 北交所研究团队 2024年全国耐火材料产量为2,207.11万吨，市场需求稳定。未来随着“碳达峰、碳中和”政策的实施，钢铁行业冶炼工艺和要求的不断提升，预计下游行业对高端耐火材料的需求上升。耐火材料行业的发展趋势具有以下特点：（1）耐火材料企业联合重组步伐加快，优势向大型企业转移；（2）产品不断创新，长寿节能绿色耐火材料将是重点发展方向；（3）自动化、智能化水平不断提升，全面提升耐火材料制造水平。从下游来看，耐火材料广泛应用于钢铁、水泥、陶瓷、玻璃、化工、有色等高温工业相关领域。钢铁行业占耐火材料使用总量的65%左右。1996年我国钢产量突破1亿吨，跃居全球第一；2020年以来，我国粗钢产量稳定在10亿吨左右。 核心技术赋能绿色产品，市占率区域领先 公司是业内知名企业，经过多年积累，公司掌握钢水净化功能性元件设计技术、滑动水口配套技术等核心技术，公司将各项核心技术应用于主营业务产品中，为客户提供高性能、长寿命、绿色、低碳产品。公司境内业务主要集中在华北地区，2024年公司在华北地区市场占有率为4.83%。 风险提示：行业竞争加剧、重要客户需求减少、钢铁行业政策变动风险。 目录 1、耐火材料“小巨人”，技术领先客户需求稳定.........................................................................................................................41.1、产品：耐火材料整体承包服务为公司主要营收来源..................................................................................................51.2、2025年公司营收同比增长17.39%，2026Q1延续增长............................................................................................102、紧跟钢铁行业发展趋势，绿色节能助力下游高质量发展...................................................................................................152.1、耐火材料是钢铁冶炼行业重要的耗材........................................................................................................................152.2、2017-2024年全国耐火材料产量波动，绿色节能材料是行业发展方向..................................................................172.3、钢铁行业为主要应用领域，我国粗钢产量稳定在10亿吨左右..............................................................................193、深耕耐火材料多年，产品知名度行业领先...........................................................................................................................213.1、掌握多项核心技术，提供高性能、长寿命、绿色、低碳产品................................................................................213.2、耐火材料行业较为分散，公司2024年华北市占率4.83%.......................................................................................253.3、扩充产能，提升现有生产水平...................................................................................................................................264、盈利预测与估值对比..............................................................................................................................................................285、风险提示..................................................................................................................................................................................28附：财务预测摘要..........................................................................................................................................................................29 图表目录 图1：公司立足唐山，辐射全国，同时积极开展海外布局........................................................................................................4图2：公司耐火材料整体承包服务包括钢铁冶炼工艺流程中的钢包、中间包及铁水包........................................................6图3：钢包用于炼钢厂、铸造厂在平炉、电炉或转炉前盛接钢水、进行浇注作业................................................................6图4：中间包是炼钢中用到的一个耐火材料容器........................................................................................................................7图5：铁水包是铁水倒运的一个过渡容器...................................................................................................................................8图6：公司主要收入来源情况（单位：万元）............................................................................................................................9图7：公司营收情况.....................................................................................................................................................................11图8：公司归母净利润情况.........................................................................................................................................................11图9：公司毛利率较为稳定.........................................................................................................................................................11图10：2022-2026Q1公司期间费用率........................................................................................................................................13图11：2022-2026Q1公司各项费用率........................................................................................................................................13图12：2017年-2024年全国耐火材料产量出现波动................................................................................................................17图13：2017-2024年我国耐火材料进出口贸易额存在一定波动（亿美元）..........................................................................18图14：钢铁行业占耐火材料使用总量的65.00%左右..............................................................................................................19图15：2025年中国粗钢产量为9.6亿吨........................................................................