- 公司概况：映翰通网络成立于2001年，专注于工业物联网技术的研发和应用，拥有“传感与控制、通信、云计算和人工智能”四大技术领域的技术积累。公司股权结构稳定，实控人直接持股20%。高管及核心技术人员产学研结合，技术背景深厚。
- 业务板块：公司围绕工业与楼宇IoT、数字能源、智慧商业、企业网络、车载与运输五大业务板块持续加快产品创新、全面推进市场拓展。产品和服务广泛应用于智能电力、数字能源、智能制造、智能零售、智慧城市等众多细分行业市场。
- 产品结构：公司主营产品包括工业物联网通信产品和物联网创新解决方案。工业物联网通信产品包括工业无线路由器、无线数据终端、边缘计算网关等；物联网创新解决方案包括智能配电网状态监测系统、智能售货控制系统、智能车联网系统产品等。
- 财务分析：23年公司实现营收4.9亿元，同比增长27.5%；归母净利润0.9亿元，同比增长33.6%。24年Q1，公司实现营收1.1亿元，同比增长12.6%；归母净利润0.2亿元，同比增长74.7%。业绩增长主要来自工业通信产品和配电网收入增长。23年公司综合毛利率同比提升3.4pp至51.5%；24Q1综合毛利率增长到52.8%。23年公司综合费用率稳中有降，为32.8%；24Q1综合费用率为33.5%。23年公司净利率为19.1%，同比+1.1pp；24Q1净利率为15.4%。
- 研发投入：公司重视研发投入，2024一季度研发费用为0.1亿元，研发费用率为12.5%。2023年，公司拥有159名研发人员，占公司总人数的41%。公司以市场需求为导向，积极围绕四大核心技术领域，保证公司产品的升级迭代及新产品推出速度。
- 盈利预测：预计公司24-26年EPS分别为1.67元、2.24元、2.87元，对应PE分别为19倍、14倍、11倍。参考可比公司估值和公司24-26年利润31%的复合增速，给予公司24年25倍PE，对应目标价为41.75元，首次覆盖给予“买入”评级。
- 风险提示：宏观经济波动、工业企业信息化支出不及预期、公司新品推广不及预期等风险。
