24H1收入增长亮眼，全球业务进展顺利

2024年08月17日小商品城(600415.SH) 证券研究报告 24H1收入增长亮眼，全球业务进展顺利 公司发布2024年半年报： （1）2024年上半年来看，公司实现营业收入67.66亿元/+31.10%，实现归母净利润14.48亿元/-27.54%，实现扣非归母净利润14.19亿元/-22.86%。2024年上半年营业收入高速增长主要系市场经营、商品销售及贸易服务均较同期增长，增幅分别为25.99%、37.24%、30.63%，利润端则主要受到投资收益变化的影响。 （2）2024年二季度来看，公司实现营业收入40.85亿元/+34.36%，实现归母净利润7.35亿元/-5.31%，实现扣非归母净利润7.28亿元/-4.14%。 费用端延续优化趋势，毛利率、净利率实现双增。 2024上半年毛利率33.08%/+2.49pcts，2024Q2毛利率29.16%/-1.12pcts。 费 用 端 来 看 ，2024上 半 年 销 售/管 理/研 发 费 用 率 分 别 为1.36%/3.22%/0.17%，同比-0.14pct/-1.97pcts/-0.03pct；2024Q2销售/管理/研发费用率分别为1.38%/2.85%/0.15%，同比-0.39pct/-2.38pcts/-0.00pct，2024上半年费用端呈明显的优化趋势。 从净利率层面来看，2024上半年实现净利率21.40%/-17.32pcts，2024Q2净利率17.99%/-7.54pcts。 义乌进出口强劲增长，市场经营活力满满： 王朔分析师SAC执业证书编号：S1450522030005wangshuo2@essence.com.cn 从出口数据来看，在2023年高基数的情况下，义乌市进出口总额仍保持较高增长速度。2024上半年义乌市进出口总值达3247.7亿元，同比增长20.7%；义务通过市场采购贸易方式出口2328.7亿元，同比增长28.7%，占出口总额的80.8%；义务市场日均客流量21.88万人次；日均外商超3600人，同比增长80%。 都春竹联系人SAC执业证书编号：S1450123070047ducz@essence.com.cn 环境上行下，公司把握机遇精细经营：1）市场经营践行数字化，市场经营业务收入22.69亿元/+25.99%，报告期内迭代指数平台网站，且提出义务指数3年行动计划；2）建设线上平台，探索AI业务融合，报告期内新增45个第三方数字化服务产品，chinagoods平台百人研发团队推出5款自研AI产品，大数据公司净利润7279.37万元/+56.89%，chinagoodsGMV450亿元/+40.6%；3）构建自营贸易生态，2024H1自营贸易额达38.95亿元/+37.27%；4）优化数字支付平台，快捷通与中国银行共同推进数字货币桥项目落地，数字人民币跨境应用于5月30日上线，报告期内跨境人民币支付业务交易额超120亿人民币。 相关报告 2023业绩高增，24Q1利润暂时承压2024-04-17Q3主业延续高增，商城会展拟挂牌2023-10-20战略合作人民网，探索数据资产应用2023-10-08前三季度业绩高增，暂缓可转债发行2023-09-24义乌市场高景气下传统业务2023-08-20 提效，CG平台与跨境支付快速发展 投资建议： 买 入-A投 资 评 级 。我 们 预 计公 司2024-2026年 归 母 净 利 润28.77/32.03/34.36亿元,同比+7.5%/+11.3%/+7.2%，维持买入-A评级，6个月目标价10.49元，对应2024年20xPE。 风险提示：市场经营风险，国际贸易政策变化风险，海外经济衰退风险，业务拓展不及预期风险等。 公司评级体系 收益评级： 买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券研究中心深圳市地址：深圳市福田区福华一路119号安信金融大厦33层邮编：518046上海市地址：上海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层邮编：200082北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034