聚焦新能源矿卡+无人驾驶矿卡智能化，期待国际化战略推进

同力股份2025年实现营收63.89亿元（+3.98%），归母净利润8.39亿元（+5.83%），扣非归母净利润8.30亿元（+6.97%），毛利率22.99%。受市场竞争加剧影响，分析师下调2026-2027年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为8.96/9.83/10.69亿元，EPS分别为1.94/2.13/2.31元/股，对应PE分别为9.6/8.7/8.0倍。

公司聚焦新能源与智能化，加速高端产品量产与生态构建。新能源领域，加速新能源宽体车量产并拓展非公路宽体车，向洛阳钼业交付TLE120纯电非公路宽体自卸车，首台TED136电传动刚性矿卡下线。智能化领域，无人驾驶车型保持较快增长，无驾驶舱无人驾驶矿卡完成样车试制，提升载重吨位与运能，增加货箱体积，优化维修便利性。

海外市场前景广阔，积极拓展海外市场。2025年出口至多个国家和地区，国外收入10.54亿元（+4.23%），包括41台DTE145纯电动矿用车交付西芒杜铁矿，多批DTE145纯电动矿卡交付秘鲁矿山，配备快速换电技术。针对海外基础设施差的问题，推出光伏+储能+电车的整体解决方案，有望推动2026-2027年海外新能源产品大规模落地。

风险提示：技术迭代风险、下游行业较为集中的风险、市场竞争风险。