公司2026Q1净利润YOY+48%，业绩超预期，建议“买进”

宁德时代(03750.HK) Buy买进 沈嘉婕H70455@capital.com.tw目标价(港币)800 公司2026Q1净利润YOY+48%，业绩超预期，建议“买进” 结论与建议： 公司发布2026一季报，实现营业收入1291.3亿元，YOY+52.5%;归母净利润207.4亿元，YOY+48.5%（扣非后净利润180.9亿元，YOY+48.5%），折合EPS为4.58元，业绩超预期。 公司电池出货量保持较快增长，Q2排产饱满，产品供不应求。公司全产业链布局，幷且与外部供应商执行长协订单，原材料波动影响有限；同时公司产品竞争力较强，能够通过优化产品结构来提升利润水平，公司盈利能力有 望 保 持 稳 定。公 司 预 计 未 来5年 年 均 增 速 将 达20%。我 们 预 计 公 司2026/2027/2028年 的 净 利 润 分 别 为912/1138/1393亿 元 ，YOY分 别 为+26%/+25%/+22%，EPS分 别 为20/24.9/30.5元 。当 前 股 价 对 应H股2026/2027/2028年P/E分别为29/23/19倍,建议买进。 ◼公司2026Q1净利润同比增48%，业绩超预期:公司发布2026一季报，实现营业收入1291.3亿元，YOY+52.5%;归母净利润207.4亿元，YOY+48.5%（扣非后净利润180.9亿元，YOY+48.5%），折合EPS为4.58元，业绩超预期。公司Q1电池销量超200GWh，同比增长超60%，其中储能占比25%。公司动力电池销量增速好于汽车行业增速，一方面是因为商用车电池需求快速提升，另一方面是乘用车带电量提升10-15%，以及公司市场份额提升，Q1装机量市占率同比提升3.4pct至47.7%。 公司综合毛利率为24.82%,同比上升0.41个百分点，环比Q4下降3.4pcts，毛利率环比下降主要是受到原材料涨价的影响，公司后续能够通过规模效应和价格传导来部分消化涨价影响，毛利率全年预计保持稳定。费用方面，管理费用率和销售费用率分别同比下降0.71pcts和0.29pcts。财务费用同比大幅提升2.75pcts，主要是因为汇兑损失增加。公司投资收益同比增加13.4亿元，YOY+91%,主要是因为参股公司净利润提升。 ◼公司拟设立新能源矿产投资平台:公司发布公告，拟设立全资子公司时代资源集团（厦门）有限公司。该公司定位为公司新能源矿产领域的专业投资运营与管理平台。时代资源集团拟定注册资本人民币300亿元，公司将通过现金和股权方式出资。未来公司将通过该平台整合现有矿产资源，积极拓展全球优质矿产资源项目，进一步保障公司原材料供应的安全及稳定。 公司目前已经在锂、镍、钴、磷等锂电池关键矿产资源上进行了广泛的布局。锂资源方面，公司布局了江西宜春枧下窝锂矿（氧化锂储量折合600万吨LCE），四川德扯弄巴锂矿（氧化锂储量折合66万吨LCE），海外投资了美洲锂业、刚果（金）锂矿项目等。此外，公司还布局了贵州磷矿、刚果（金）铜钴矿、印尼镍矿等。 ◼盈 利预期 ：我 们预 计公 司2026/2027/2028年 的 净 利 润 分 别 为912/1138/1393亿 元 ，YOY分 别 为+26%/+25%/+22%，EPS分 别为20/24.9/30.5元。当前股价对应H股2026/2027/2028年P/E分别为29/23/19倍,建议买进。