利元亨2025年报点评业绩扭亏为盈多条增长曲线稳步推进东吴机械

公司2025年业绩扭亏为盈，充分受益于行业上行&管理优化：2025年公司实现营收30.8亿元，同比+24.0% 得益于公司精简管理架构、提升运营效率以及前期信用减值冲回，公司期间归母净利润为0.52亿元，扣非归母净利润为0.35亿元，同比扭亏为盈。 Q4单季营收6.53亿元，同比+309.3%，环比-27.0 年报点评：业绩扭亏为盈，多条增长曲线稳步推进【东吴机械】 【利元亨】2025 得益于公司精简管理架构、提升运营效率以及前期信用减值冲回，公司期间归母净利润为0.52亿元，扣非归母净利润为0.35亿元，同比扭亏为盈。 Q4单季营收6.53亿元，同比+309.3%，环比-27.0%；归母净利润为0.04亿元，同比+100.8%，环比-71.5%；扣非归母净利润为0.01亿元，同比+100.2%，环比-81.7%。 公司持续推动技术降本与供应链资源优化，显著提升主营业务毛利率：2025年公司毛利率为27.2%，同比+19.4pct；销售净利率为1.7%，同比+43.9pct，盈利能力大幅改善。 公司期间费用率为25.8%，同比-17.8pct，其中销售费用率为3.6%，同比-2.7pct，管理费用率为8.8%，同比-10.8pct，主要系公司严格执行预算管理、降本增效；研发费用率为11.3%，同比-2.2pct，财务费用率为2.0%，同比-2.0pct。 Q4单季毛利率为34.9%，同环比+220.4pct/16.8pct；销售净利率为0.7%，同环比+329.8pct/-0.8pct 合同负债持续增长，经营现金流持续向好：截至2025年末，公司合同负债23.2亿元，同比增长18.8%；存货29.9亿元，同比增长16.1%。 2025年公司实现经营活动现金流净额5.3亿元，现金流情况持续向好。 固态电池整线布局全面，已进入头部客户中试：公司已成功掌握全固态电池整线装备的制造工艺，主要产品包括电极干法涂布设备、电极辊压、电解质热复合一体机、胶框印刷、叠片一体机和高压化成分容等核心设备。 公司向头部车企提供的全固态电池整线项目已完成交付并实现客户阶段性目标，实现实验室技术到中试线的跨越。 公司也持续利用在工艺端的深厚积累，不断优化干法设备、软包叠片、高压化成分容等核心单机设备，并于中原特钢、Quintus等等静压设备龙头建立战略合作，为多技术路线客户提供更契合其特定应用场景和产品需求的解决方案。 锂电主业稳固，新兴业务构筑多条增长曲线：①锂电：公司深度绑定国内外头部客户，有望充分受益于动力电池海外扩产&储能需求。 ②消费电子：公司作为消费锂电设备龙头，业务具备高毛利、回款周期短等特征，有望充分受益于消费电子电池向新型钢壳、高能量密度电芯迭代。 同时，报告期内公司成功斩获国际AI眼镜龙头电池设备批量订单。 ③AI服务器：公司完成AI服务器产线关键突破，并获得批量订单。 风险提示：下游扩产不及预期风险，新产品研发及验证不及预期风险。