收入盈利超预期兑现—锅圈26Q1经营数据点评

核心观点

• 经营数据超预期：锅圈2026年第一季度预计收入22-23亿元，同比增长31.3%-37.2%；核心经营利润1.85-2.05亿元，同比增长45.3%-61.0%。
• 开店提速：26Q1净新增门店192家，其中乡镇门店113家，持续开拓下沉市场。对比2025年同期，开店提速，预计全年净新增约3000家门店。
• 单店改善：按预告中枢测算，26Q1单店约5.1万元/月，同比增长15%，延续改善趋势，主因质价比套餐引流、品类拓展、新零售扩张、会员体系优化。
• 盈利提升：26Q1核心经营利润率8.0%-9.3%，同比提升0.4-1.7pct；剔除政府补助，预计核心经营利润率中枢约8.3%，同比/环比各+0.7/+0.7pct。

投资建议

• 维持“买入”评级。
• 中长期门店空间有望突破2万家，规模效应+运营提效持续带动盈利能力提升贡献业绩弹性。

盈利预测

• 预计公司2026-2028年实现营业总收入101.6/125.9/146.5亿元，同比增长30.1%/23.9%/16.4%。
• 预计实现归母净利润6.3/8.3/10.1亿元，同比增长46.0%/32.1%/20.4%。
• 当前股价对应PE分别为17/13/11倍。

风险提示

• 拓店/同店压力、品类拓展、竞争加剧、食品安全。

关键数据

• 2026E收入：101.6亿元，同比增长30.1%。
• 2026E净利润：6.3亿元，同比增长46.0%。
• 2026E单店收入：约5.1万元/月，同比增长15%。
• 2026E核心经营利润率：8.0%-9.3%，同比提升0.4-1.7pct。