甲醇月度报告：依旧关注地缘，短期预计偏强震荡

2026年04月06日 甲醇月度报告 摘要： 创元研究 3月地缘冲突背景下，甲醇价格高涨，伊朗装置多处于停车状态，到港量低位，支撑港口库存大幅去化。另外，因本次冲突导致霍尔木兹海峡处于关闭状态，烯烃价格受油端带动亦同步上行，中上旬甲醇制烯烃利润并未因甲醇价格大幅上涨而走弱反而有所修复，因而主力需求端并未减弱，进一步对甲醇价格产生支撑，期价最高升至3498元/吨，为近4年高位，中上旬价格走势整体呈现单边上扬态势，下旬跟随地缘情绪高位波动为主。价格端来看，3月份主力05合约波动区间2209-3498区间波动，重心较前期大幅上移，核心问题仍在于进口缩量以及能化情绪带动。 创元研究能化组研究员：母贵煜邮箱：mugy@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0022921 4月国内产量预计依旧维持在高位水平，截至4.3国内甲醇开工率92.0%，本次地缘冲突带动甲醇价格高涨，煤炭成本端波动不大，利润转好进一步支撑国内供应维持在相对高位水平。后续仍需关注进口端，本周伊朗部分甲醇装置重启，国际开工有所回升，但依旧处在相对低位水平，后续依旧跟随其装置开工状态。需求端，预计整体变动不大，截至目前烯烃端暂无后续企业检修计划，目前仅兴兴及中原石化仍在停车中后续跟进其装置进展，新兴及传统需求端开工预计无太大变化，整体看港口库存预计依旧呈现去化格局。 总体上看，短期到港量依旧维持在低位水平，港口库存预计依旧延续去化趋势，周一伊朗阿萨鲁耶的南帕尔斯石化装置遭到袭击，地缘扰动仍存，后续依旧关注其甲醇装置动态，在地缘实质性缓解前，甲醇价格预计依旧延续高位波动为主，可关注低位正套机会。 关注点：宏观波动、伊朗装置动态、地缘进展 目录 一、月度行情回顾..................................................3 2.1国内开工依旧高位，国际开工依旧相对较低...................................52.2港口及内地库存双双去库..................................................92.3成本端.................................................................10 三、需求端.......................................................13 3.1烯烃端.................................................................133.2传统及新兴需求.........................................................15 五、平衡表.......................................................19 一、月度行情回顾 资料来源：同花顺iFinD、创元研究 3月地缘冲突背景下，甲醇价格高涨，伊朗装置多处于停车状态，到港量低位，支撑港口库存大幅去化。另外，因本次冲突导致霍尔木兹海峡处于关闭状态，烯烃价格受油端带动亦同步上行，中上旬甲醇制烯烃利润并未因甲醇价格大幅上涨而走弱反而有所修复，因而主力需求端并未减弱，进一步对甲醇价格产生支撑，期价最高升至3498元/吨，为近4年高位，中上旬价格走势整体呈现单边上扬态势，下旬跟随地缘情绪高位波动为主。 价格端来看，3月份主力05合约波动区间2209-3498区间波动，重心较前期大幅上移，核心问题仍在于进口缩量以及能化情绪带动，地缘实质性缓和前，期价预计依旧延续高位波动为主，从时间角度看，3月18日因以色列突袭伊朗能源设施，期价站上3000元/吨，为期价重心的分水岭，因此后续仍需关注是否会对其能源设施打击，该因素对期价影响仍较大。 现货端，截至4月3日太仓甲醇价格3410元/吨，较2月底+1203元/吨，内蒙价格2630元/吨，较2初底+795元/吨，港口因低到港量原因，港口与内地价差走扩明显。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：同花顺iFinD、创元研究 资料来源：同花顺iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 二、供应端 2.1国内开工依旧高位，国际开工依旧相对较低 3月甲醇国内产量904万吨，同比+9%，截至4.3国内甲醇开工率92.0%，开工水平整体相对较高，本次地缘冲突带动甲醇价格高涨，煤炭成本端波动不大，因此甲醇各工艺生产利润走扩明显，利润转好进一步支撑国内供应维持在相对高位水平，据百川统计后续检修企业依旧不多，4-5月检修企业主要包括易高、中安联合、四川达钢等（见图表2.7），涉及企业产能不多，国内开工预期维持高位，但国内企业大多配套下游装置，因此对流通性甲醇贡献不大，仍需关注进口端。 进口端，本年1月甲醇进口108万吨，同比+4%，2月进口甲醇88.5万吨，同比+57%，3月进口预估44万吨，4月进口预估60万吨，同比均有一定回落。据悉伊朗近期有几套装置重启，后续依旧跟进其装置开工状态。 供应端总体来看，国内供应端预计变动不大，焦点仍在于进口端，但伊朗甲醇装置有一定恢复，后续或一定缓解到港量低位的现状，但是否有相应的运输船及后续运输问题仍是值得关注的焦点。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2港口及内地库存双双去库 截至2026年4月3日，中国甲醇港口库存103.4万吨，较2月底去库41.2万吨，企业库存41.4万吨，较2月底去库12.2万吨，港口方面，一是地缘冲突导致的到港量相对较低，4月预计到港量依旧不高，其次沿海烯烃负荷并未走弱，需求尚可，支撑港口库存去化，4月份整体来看，烯烃端暂无企业检修计划，预计库存继续去化。内地库存，在春节后，传统下游开工逐渐走强，尤其甲醛开工提升明显，支撑内地企业库存亦有所去化。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.3成本端 成本端，坑口煤鄂尔多斯Q6000动力煤为640元/吨（较月初-20元/吨），鄂尔多斯Q5500电煤540元/吨（较月初持平）。曹妃甸Q5500电煤价格指数758（较月初+5元/吨），六大发电集团库存1266万吨（环比月初-105万吨），煤炭日耗74.99万吨/天（环比月初+8.22万吨/天），钢联数据，内蒙煤制完全成本在2123元/吨（环比月初+10元/吨），内蒙煤制利润487元/吨，山东煤制成本2373元/吨（环比月初+10元/吨）。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 三、需求端 3.1烯烃端 截至4.3，甲醇制烯烃产能利用率88.99%，环比上周+3.4%，斯尔邦重启后负荷提升，周边企业装置正常运行，维持行业开工率上涨，目前仅浙江兴兴、中原石化仍在检修中，暂无其他MTO企业检修计划。3月甲醇制烯烃产量163.2万吨，同比+1%，环比+11%，截至4.3，华东甲醇制烯烃毛利-640，较2月底+354元/吨，盘面MTO利润-692万吨，处在相对低位水平，若伊朗后续发运恢复正常，可关注做扩MTO利润机会。 资料来源：隆众资讯、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 3.2传统及新兴需求 甲醛开工47.9%，较月初+20.25%；醋酸开工81.7%，较月初-2.4%；MTBE开工67.6%，较月初变动不大。甲醛：下周联亿提负后维持高负荷运行、新疆有装置存重启预期，预计下周供应增量，产能利用率预期提升。二甲醚：下周新乡心连心装置存停车可能，恢复量小于损失量，预计供应减量，整体产能利用率将下降。冰醋酸：下周预计湖北谦信存在检修计划，但索普、长城预计恢复，预计产能利用率窄幅走高。氯化物：下周期来看，停车及降负装置尚无提负及重启计划，预计下周供应减量，产能利用率呈下降态势。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：百川、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 四、比价 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 五、平衡表 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512；投资咨询证号：Z0023573） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多