朝云集团(6601) 2025年年报点评：业绩高质量增长，股东回报突出

朝云集团(6601)[Table_Industry]耐用消费品 朝云集团2025年年报点评 本报告导读： 经营风格稳健，兼具业务成长与投资效率，股东回报丰厚。 投资要点： 2025年业绩高质量增长，盈利能力稳步提升，新业务增长动能强劲。2025年公司实现营收19.88亿元，同比+9.22%，其中新兴业务增长动能强劲：2025年宠物业务收入同比+74.3%，主要得益宠物线上打造爆品和线下高质量拓店；线上渠道收入同比+30.2%，公司在盈利的基础上制定高质量可持续的渠道营销策略，抖音等新电商渠道及直营渠道的快速发展，业务规模有序扩张。2025年公司实现归母净利润2.15亿元，同比+10.3%，2025年毛利率提升3.5pct，盈利改善主要得益公司品牌力提升、品类及渠道结构持续优化和供应链运营效率的持续提升。 2026年守正出奇，高质量成长风格延续。1）主业家居护理业务方面，公司将进一步布局高端天然家居护理产品线，提升产品毛利率，推进杀虫驱蚊产品的持续升级，布局户外驱蚊产品线，家居清洁产品在植物基、香氛、环保等高价值赛道充分布局，通过线上持续渗透和线下渠道的持续深耕，打开增量市场。2）高增长的宠物业务方面，公司持续拓展宠物门店覆盖区域及门店数量，提升单店盈利能力，打造宠物食品爆品等方式，继续推动宠物业务的发展，并建立宠物业务护城河。 拟收购河北康达，加码北方家居护理市场2026.01.062024年业绩稳健增长，看好爆品矩阵发展2025.03.31 高分红股东回报突出，外延扩张打开成长空间。2025年末期股息董事会决议宣派末期股息每股人民币0.0821元，2025年度公司股息总额每股人民币0.1342元，派息率约80.0%，对应股息率6.87%。我们认为公司未来将重点关注国内外宠物、个人护理、化妆品、快消品行业，加快兼并收购的节奏，锁定现金流稳定、盈利模式清晰、业务有发展空间的优质项目。此外，公司将持续落实稳定的高比例派息政策以实现股东收益最大化。 风险提示：终端消费不及预期，行业竞争超预期等。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的当地市场指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号