友邦保险2025年年报点评：新业务价值增长强劲，股东回报持续提升
友邦保险2025年年报点评：新业务价值增长强劲，股东回报持续提升 事件：友邦保险发布截至2025年年度业绩报告。2025年，公司实现新业务价值（NBV）55.16亿美元，按固定汇率基准同比+15%，新业务价值利润率为58.5%，按固定汇率基准同比+3.6pct；每股税后营运溢利为67.65美仙，按固定汇率基准同比+12%；每股产生的基本自由盈余为64.14美仙，按固定汇率基准同比+11%。 内地访客业务需求旺盛，为香港市场增长核心驱动力。2025年，香港市场NBV同比+28%至22.56亿美元，其中本地客户业务NBV同比+21%，内地访客业务（MCV）业务NBV同比+35%，印证了内地居民对海外资产配置、财富传承及多元货币保单的持续强劲需求。分渠道看，代理渠道、伙伴分销渠道NBV分别同比+26%、+46%，显示出全渠道的强大销售能力。 内地市场下半年强势复苏，新区域拓展打开长期增长空间。2025年，中国内地市场全年NBV同比+2%。下半年NBV增速显著提速至14%，并且这一强劲势头延续至2026年首两个月，NBV同比增长超过20%。地域扩张战略成为友邦在中国内地的独特优势，2025年九个新地区NBV合计同比+45%至1.18亿美元，占中国内地NBV的9%以上。公司对中邮人寿的战略投资持续带来回报，2025年中邮人寿NBV达到103亿元人民币，形成了与友邦自有渠道的有效互补。 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)105.07/105.07总市值/流通(亿港元)8,778.28/8,778.2812个月内最高/最低价(港元)86.35/48.6 “最优秀代理”渠道优势稳固，科技赋能提升生产力。“最优秀代理”渠道作为集团的核心竞争力，2025年贡献了73%的NBV，实现了同比13%的稳健增长，NBVM高达71.5%。公司连续11年蝉联全球百万圆桌会（MDRT）会员人数榜首，彰显其代理人团队的专业性和高生产力。公司持续投资于技术、数码及分析，通过人工智能驱动的招聘、培训和销售工具，显著提升了代理人效能。 相关研究报告 <<友邦保险2025年中报点评：新业务价值稳步增长，区域动力多点开花>>--2025-10-21 资本管理方案清晰，股东回报丰厚。友邦坚持清晰的资本管理政策，每年通过股息和股份回购，向股东派付年度产生的自由盈余净额的75%，并定期检视资本状况以返还超额资本。公司宣布派发末期股息每股144.08港仙，全年股息总额同比+10%。同时，董事会批准新一轮17亿美元的股份回购，其中包括7亿美元以完成75%的派付率目标，以及额外的10亿美元作为超额资本返还。 证券分析师：夏芈卬电话：010-88695119E-MAIL：xiama@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523030003 投资建议：公司凭借其多元化的市场布局和强大的渠道优势，展现出强大的经营韧性，核心财务指标均实现双位数增长，在亚洲市场的卓越领导地位稳固。预计公司2026-2028年营业收入为426.77、461.23、502.08亿美元，归母净利润为71.44、82.65、97.17亿美元，每股净资产为4.53、5.00、5.56美元，对应3月20日收盘价的PB估值为2.42、2.19、1.98倍。维持“增持”评级。 证券分析师：王子钦E-MAIL：wangziqin@tpyzq.com分析师登记编号：S1190526010001 风险提示：资本市场大幅波动、改革推进不及预期、汇率大幅波动 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。
