原油早报：美伊博弈压制情绪，盘面加速修复溢价
期货研究报告 2026年4月15日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：原油——震荡 盘面：原油盘面延续全线收跌，外盘重挫内盘跟跌。WTI5月合约结算价91.28美元/桶，跌7.87%；Brent6月合约结算价94.79美元/桶，跌4.6%；SC主力合约夜盘收盘633元/桶，跌2.87%。盘面核心定价锚点仍在地缘溢价持续修复。多空情绪变化明显，WTI近月空头增仓力度增强，三大油种强弱关系反向调整，美油转弱。 张秀峰—商品研究员从业资格证号：Z0011152投资咨询证号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 供给：核心矛盾是海峡运输量骤降引发的创纪录供应中断，但通行已有恢复迹象。IEA将当前霍尔木兹海峡供应中断定性为史上最大规模，3月全球石油供应暴跌1010万桶/日，预计4月将进一步减少290万桶/日。4月初海峡过境量约380万桶/日，不及危机前2月的逾2000万桶/日的五分之一。OPEC数据显示，3月产量由2870万桶/日骤降至2080万桶/日，按月减少27%。美国截至4月10日当周石油钻井数量持平于411座。IEA预计2026年全球原油供应同比减少150万桶/日。8个主要产油国已于4月启动日均增产20.6万桶的计划。 王诗朦—原油研究员从业资格证号：F03121031联系电话：0571-28132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 需求：需求端驱动能力显著向下，高油价引发的需求破坏正在加速蔓延。IEA4月月报将2026年全球石油需求预测从增长73万桶/日直接翻转为萎缩8万桶/日，单月下调幅度达81万桶/日。第二季度全球石油需求预计将同比下降约150万桶/日，成为疫情以来需求下滑最大的一次。OPEC4月月报将二季度全球石油需求预测下调50万桶/日至1.0507亿桶/日，但维持全年增长138万桶/日不变。中国方面，截至4月10日当周全国炼厂开工率63.9%，环比下降0.6%，主营炼厂开工率连续第五周延续下降趋势。需求端对行情的驱动能力为压制，高油价对消费的挤出效应已开始体现在宏观数据层面。 库存与结构：库存方面，美国至4月10日当周API原油库存增加610.1万桶，远高于预期的减少126.6万桶，连续第二周超预期累库。结构方面，外盘Back结构持续，但近月贴水随地缘情绪降温而有所收窄。SC原油与外盘联动走弱，近月跌幅小于外盘。内盘SC基于现货偏紧格局支撑相对抗跌，外盘WTI近月受空头增仓打压更显著。 结论：核心交易逻辑是地缘溢价的持续修复。美伊首轮谈判无果但并未破坏停火协议，双方仍倾向外交途径解决。霍尔木兹海峡通行虽有部分恢复但远未回到危机前水平，供应缺口仍实质性存在。冲突风险无法根除，现货坚挺，盘面短线跌势预计受限。后续行情锚点在美伊第二轮谈判的走向。 操作建议：观望。美伊谈判结果尚未落地，地缘溢价处于持续修复通道中，但现货偏紧格局对盘面形成支撑，双向波动风险均较大，等待第二轮谈判结果明确后再择机布局。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 风险提示：美伊第二轮谈判破裂，冲突重新升级；霍尔木兹海峡通行量再度骤降。 一、市场结构 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 二、供给 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：欧佩克，信达期货研究所 三、需求 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 四、库存 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 五、持仓/美元 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】
