银河期货金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z0000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.中国3月出口（以美元计价）同比增2.5%，前值增39.6%；进口增27.8%，前值增13.8%；贸易顺差511.3亿美元，前值顺差909.78亿美元。 2.外交部：美方若以涉伊朗为借口对华加征关税，中方必将坚决反制。 3.数据显示，周二南向资金净卖出20.17亿港元。 4.央行公告称，4月14日以固定利率、数量招标方式开展了10亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%。数据显示，当日5亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放5亿元。 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225投资咨询从业证号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 5.为保持银行体系流动性充裕，4月15日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（183天），到期日为10月15日（遇节假日顺延）。 二、投资逻辑 股指期货：周二股指横盘震荡，至收盘，上证50指数涨0.85%，沪深300指数涨1.19%，中证500指数涨1.52%，中证1000指数涨1.49%，全市场成交额为2.4万亿元。 股指跳空高开后保持横盘震荡，各指数未回补跳空缺口，尾盘再度发力，各指数收盘新高。两市个股涨多跌少，3723家下跌，1594家上涨。航天装备、元器件、消费电子、能源金属等板块涨幅居前；油服油气、焦煤、化工等板块跌幅居前。 股指期货全线上涨，至收盘，主力合约IF2606涨1.48%、IH2606涨0.91%、IC2606涨1.5%，IM2606涨1.44%。各品种贴水略有收窄。IM、IC、IF和IH成交分别增加21.4%、16.5%、23%和14%；持仓分别增加3.8%、4.7%、5.5%和3.9%。 市场再现强势特征。受隔夜美股大涨影响，上证指数直接跳空于4000点之上，一批科技公司出色的季报带动细分板块上涨，算力租赁、PCB、光模块等纷纷走强。但盘中仍有畏高情绪，股指横盘震荡，个股和板块在午盘前后出现冲高回落。午后回落中股指仍未翻绿，显示市场承接力度，尾盘锂矿等新能源板块发力上攻，带动创业板指数再创新高，离21年高点仅一步之遥。市场成交有所放大，尾盘主要ETF出现放量，资金仍有进场迹象。因此，短期市场仍有望在较为高涨的市场氛围中震荡上行。 国债期货：周二国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.11%，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.02%。现券方面，银行间主要期限国债活跃券收益率普降，其中7Y下行逾1bp。按中债估值与期货结算价计算，TL、T、TF、 TS主力合约IRR分别为2.0956%、1.3366%、1.3407%、1.2350%。 市场资金面延续偏松态势，银存间主要期限质押式回购加权平均利率多数小幅回落，其中隔夜、7天期资金价格分别为1.2258%、1.3648%，分别较上一交易日+0.00bp、-0.31bp。现券尾盘，央行公告开展5000亿元6个月期买断式逆回购操作，净回笼1000亿元，本月买断式逆回购累计净回笼4000亿元中长期流动性。不过“重价轻量”导向下，目前市场资金面并未因央行连续净回笼而有所收敛。 数据方面，海关口径下，按美元计，3月我国货物出口同比+2.5%，大幅不及预期。与此同时，随着能源类大宗商品价格走强，3月进口同比+27.8%，显著超预期，并带动贸易顺差回落至511.3亿美元。 此前报告中我们指出，部分领先指标指向3月出口可能延续强势，但港口高频数据稍有分化。从实际情况来看，明显弱于预期的出口数据成为日内债市走强的重要驱动，尤其是数据公布后T主力合约大幅增仓上行，表现更显强势。 不过，TL合约在前期连续走强且周二市场风偏回暖的情况下，上行动能稍显不足。另外，在30Y新老券利差回落至2bp下方、30Y-7Y期限利差回落至60bp附近后，我们猜测今日TL表现相对偏弱可能也与部分前期套利头寸在年内特别国债发行计划即将公布前有所止盈相关。 后续来看，基本面数据连续不及预期，市场资金面尚未实质性收敛，均对债市而言相对友好，但近期风偏有所企稳可能会给债市走强带来一定压制。操作上，单边建议投资者可考虑调整后逢低轻仓试多TL合约，日内追高需谨慎。套利方面，建议做空30Y-7Y期限利差（TL-3T）头寸继续适量持有。 交易策略：股指期货，震荡上行，逢低做多；国债期货，轻仓低多TL合约，日内谨慎追高，做空30Y-7Y期限利差（TL-3T）头寸继续适量持有。 风险因素：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799