新签订单高增长，业绩有望改善

业绩简评

2025年公司实现营收10.09亿元，同比减少10.04%；归母净利润0.78亿元，同比减少33.22%。2026年一季度预计归母净利润-700至-900万元，由盈转亏。收入下降主要因EPC业务收入下滑，费用端压力增大（海外基地建设导致折旧上升）。1Q26虽收入增长约25%，但汇率波动产生1948.2万元汇兑损失，叠加固定资产折旧摊销费用2826.87万元，利润承压。

经营分析

• 收入与费用：2025年收入因EPC业务下降，费用端折旧上升导致利润下滑。1Q26收入增长但汇兑损失及折旧摊销仍致亏损。
• 新签订单：1Q26新签订单3.6亿元，同比增长56%，有望改善后续业绩。
• 锻造衬板：全球首创高合金锻造衬板表现优异，落地16家矿山企业，订单1.05亿元。产品寿命和经济性显著优于传统衬板，预计全球市占率加速提升，成长潜力大。

盈利预测、估值与评级

预计2026-2028年归母净利润1.60/2.72/3.83亿元，对应PE38X/22X/16X。维持“买入”评级，看好新签订单高增长和锻造衬板前景。

风险提示

• 新材料渗透率提升不及预期
• 下游资本支出不及预期
• 中资矿企海外扩张不及预期