昭衍新药2021年年报点评：新签及在手订单充沛，高增长有望延续

维持增持评级。2021年营收15.17亿元（+40.97%），归母净利润5.57亿元（+76.96%），扣非归母净利润5.30亿元（+81.63%）；Q4单季度营收6.60亿元（+48.49%），归母净利润3.09亿元（+80.48%），扣非归母净利润3.13亿元（+61.81%），业绩高增长延续。考虑在手及新签订单充裕，执行效率提升，上调公司2022-2023年EPS至1.99/2.50元（原为1.91/2.32元），预测2024年EPS为3.00元，维持目标价143.25元，对应2022年PE72X，维持增持评级。 新签及在手订单充沛，业务发展良好。药物非临床研究服务营收14.83亿元（+40.83%），临床服务快速增长，营收3051万元(+63.59%)。 2021年全球在手订单达29亿元（+67%）。产能方面，苏州昭衍7500平米饲养设施装修工程已完工并投入使用。苏州昭衍II期工程扩建（新增建筑面积20000平米）预计2022年下半年投入使用。广州昭衍安评基地已于2021年10月开工建设。海外昭衍加州于2021年新装修投入6000平米试验设施，充足产能供应为业绩增长提供保障。 国际化战略持续推进。2021年海外子公司Biomere持续保持良好运营，全年承接订单约2.8亿元（+75%）。昭衍国内承接海外订单约1.6亿元（+100%），维持高增长态势，海内外协同效应显现。2021年2月，公司完成H股上市，融资助力全球化战略布局。 催化剂：新增产能快速释放、新业务拓展超预期、在手订单快速增长。 风险提示：创新药投融资不及预期，行业竞争加剧。 昭衍新药(603127)