全球基金经理调查（FMS）显示，投资者情绪达到自2025年6月以来的最低点。主要观点包括：
宏观经济展望
- 全球增长预期大幅下降至-36%，为自2022年3月以来的最低点。
- 通胀预期飙升至69%，为自2021年5月以来的最高点。
- 尽管预期增长放缓，但70%的受访者认为经济衰退可能性不大。
- 宏观经济基本情况最可能的结果是“软着陆”，但“无着陆”的可能性也占32%。
利率预期
- 58%的受访者预计美联储将在2026年降息，而10%的受访者预计将加息。
- 首次自2022年以来，投资者预期全球短期利率将在未来12个月内上升，46%的受访者预计欧洲央行将加息。
- 投资者对收益率曲线变陡的预期降至自2022年11月以来的最低点。
- 净4%的FMS投资者预计未来12个月内短期利率将高于当前水平。
- 大多数（58%）的FMS投资者仍预计美联储将在未来12个月内降息，尽管通胀预期上升。
风险与回报
- 地缘政治风险被视为最大的尾部风险，44%的受访者认为“地缘政治冲突”是主要风险。
- 最拥挤的交易是做多石油（24%）和做多全球半导体（24%）。
- FMS认为，第二季度牛市惊喜是油价下降、通胀下降和降息，而熊市惊喜是经济风险上升。
- 最看好的板块是债券、消费 discretionary、REITs 和日本股票。
- 最看跌的板块是商品、材料和新兴市场股票。
资产配置
- FMS股票配置净超配13%，低于上个月的37%。
- FMS债券配置净超配33%，高于上个月的36%。
- FMS现金配置净超配20%，与上个月持平。
- FMS房地产配置净超配18%，低于上个月。
- FMS商品配置净超配20%，高于上个月。
- FMS投资者认为黄金被高估的可能性为18%。
区域股票配置
- FMS投资者净超配欧洲股票4%，低于上个月的21%。
- FMS投资者净超配新兴市场股票41%，低于上个月的53%。
- FMS投资者净超配日本股票11%，低于上个月的14%。
- FMS投资者净超配英国股票16%，与上个月持平。
行业配置
- FMS投资者增加对通信、科技和可选消费的配置，减少对医疗保健、必需消费品和银行的配置。
- FMS投资者最超配医疗保健、材料、科技，最超配必需消费品、可选消费和保险。
- FMS投资者净超配银行11%，低于上个月的24%。
- FMS投资者净超配科技14%，高于上个月的7%。
- FMS投资者净超配公用事业5%，低于上个月的4%。
- FMS投资者净超配必需消费品22%，高于上个月的7%。
- FMS投资者净超配工业10%，高于上个月的19%。
- FMS投资者净超配医疗保健17%，低于上个月的40%。
- FMS投资者净超配材料16%，高于上个月的13%。
- FMS投资者净超配能源4%，低于上个月的2%。
其他观点
- FMS投资者认为美国影子银行（私人信贷）是最可能引发系统性信贷事件的来源。
- FMS投资者认为2026年美国中期选举最可能的结果是民主党控制众议院和共和党控制参议院。
- FMS信用违约风险指标上升至自2023年10月以来的最高水平。
- FMS投资者认为美国股票被高估的可能性为64%。
- FMS投资者中有24%的人表示风险水平低于正常水平，低于上个月的14%。
- 流动性状况略有减弱但仍保持积极，36%的FMS投资者表示流动性状况积极，低于上个月的47%。
