煤焦早报：美伊谈判预期上升，煤焦走弱

期货研究报告 2026年4月14日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：焦煤——震荡焦炭——震荡 盘面： 焦煤：截至4月13日收盘，蒙5#主焦煤报1220元/吨(+5)，蒙煤小幅反弹。活跃合约报1066元/吨(+10)。基差+174元/吨(-5)，5-9月差-148.5元/吨（-1.5）。 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com 楼家豪-有色分析师从业资格证号：F3080463焦炭：截至4月13日收盘，天津港准一级焦报1520元/吨(+0)，现货第二轮提涨开启，暂未落地。活跃合约报1648.5元/吨(+8.5)。基差-14元/吨(-8.5)，5-9月差-103.5元/吨(-2.5)。 投资咨询证号：Z0018424联系电话：0571-28132615供给： 邮箱：loujiahao@cindasc.com焦煤：523家矿山开工率报91.06%（-0.12），314家洗煤厂产能利用率报35.84%(-0.31)。 焦炭：230家独立焦企生产率报73.94%(+0.17)，焦炭产能利用率环比持平。 需求： 焦煤：230家独立焦企生产率报73.94%(+0.17)，需求偏弱。焦炭：247家钢厂产能利用率报89.74%(+0.75)，铁水日均产量239.38万吨(+1.99)，铁水产量继续增加。 库存： 焦煤：523家矿山精煤库存报220.45万吨(+9.15)，洗煤厂精煤库存354.78万吨(+18.14)。247家钢厂库存784.62万吨（-3.64)，230家焦企库存846.07（-41.83)。港口库存281.65万吨(+7.38)。 焦炭：230家焦企库存43.67万吨（-2.03），247家钢厂库存679.28万吨（-3.61），港口库存240.1万吨（+4.01）。 结论： 宏观：国际方面，美军开始封锁霍尔木兹海峡，据有关报道美伊双方第二轮谈判有望于16日开启。夜盘国际原油下跌，市场对美伊战争的反应逐步钝化，除非有进一步超预期的事件发生。油价当前处于处于无序波动状态，但参考俄乌冲突开始后原油的走势，未来油价要进一步突破此前高点的难度较大，做多盈亏比较低。中长期看，原油价格中枢抬升的趋势依然存在，煤炭和原油在部分领域存在一定替代关系，原油价格的走高有望带动动力煤走强。不过，同时也要关注国内是否会基于能源安全的考量重新开启保供。国内方面，3月社融、M2增速放缓，或为1-2月高增长的一个均值回复。当前市场对国内宏观的改善基本没有进行计价，后续待美伊事件进入钝化阶段，市场可能重新对国内宏观的好转进行定价。在此之前，整体走势以震荡走势为主。煤焦： 焦煤方面，蒙煤现货价格回落，期货目前已经抹去美伊战争爆发以来的全部涨幅。盘面开始对近月合约的交割进行交易，美伊战争让位于交割逻辑。国内矿山开工同比高于过去两年，蒙煤通关车数维持高位，供给压力较大。焦企产能利用率处中等水平，需求弱于供给。上游开始累库，下游焦企去库，库存转移告一段落。焦炭方面，部分地区开启第二轮提涨，暂未落地。钢厂铁水产量快速上升，需求尚可。焦企开工处中等水平，供需缺口扩大。但目前钢厂采购仍偏谨慎，暂未看到大幅补库迹象。当前焦煤基差相对偏高，5-9月差处历史低位，近月被严重打压。目前焦煤05盘面已经逼近1000，继续向下几无交割利润空间，05持仓量仍较高，谨防多头逼空。焦炭供需好于焦煤，可布局09炼焦利润多单。建议JM05、J05多单轻仓持有，注意回调风险，09炼焦利润多单建仓。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 策略建议：JM05多单轻仓持有，J05多单轻仓持有，多09炼焦利润。 风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突升级（下行风险） 图目录 图1：314家洗煤厂焦精煤日均产量................................................................................................................3图2：314家洗煤厂产能利用率.......................................................................................................................3图3：314家洗煤厂精煤库存............................................................................................................................3图4：港口炼焦煤库存.......................................................................................................................................3图5：独立焦化厂（230家）炼焦煤库存........................................................................................................3图6：样本钢厂（247家）炼焦煤库存............................................................................................................3图7：蒙煤价格...................................................................................................................................................3图8：唐山主焦煤价格.......................................................................................................................................3图9：焦煤基差...................................................................................................................................................4图10：焦煤01合约基差..................................................................................................................................4图11：JM2509-JM2601月差............................................................................................................................4图12：独立焦化厂（230家）焦炉产能利用率.............................................................................................4图13：LME铝升贴水.......................................................................................................................................4图14：247家高炉产能利用率.........................................................................................................................4图15：247家铁水日均产量..............................................................................................................................4图16：国内独立焦化厂(230家)焦炭库季.......................................................................................................4图17：北方港口焦炭库存.................................................................................................................................5图18：247家钢厂焦炭库存.............................................................................................................................5图19：天津港准一级冶金焦平仓价（含税）.................................................................................................5图20：焦炭基差.................................................................................................................................................5图21：焦炭01合约基差季节性图...................................................................................................................5图22：J2509-J2601月差...................................................................................................................................5图23：炼焦净利润（现货）.............................................................................................................................5图24：01合约炼焦净利润（盘面）................................................................................................................5 资料来源：Mysteel，信达期货研究所