核心观点与关键数据
- 宏观与行业消息：印度正制定锂、镍加工产业激励计划，旨在减少对进口的依赖并建立本土精炼产能。
- 盘面：沪镍主力合约收于133480元/吨，涨幅0.04%，成交量9.63万手，持仓量减少3064手至13.99万手。技术面击穿MA60日均线支撑，关注前低支撑。
- 供应：RKAB配额维持在2.7亿湿吨以下，原生镍转向短缺，对镍价形成强支撑。印尼镍铁产量下降，镍矿CIF价格逆季节性上涨，港口库存快速下降，供应端转紧趋势明显。
- 需求：硫酸镍盈亏平衡点在14.6万/吨镍，短期价格超过该点将导致需求端亏损。不锈钢行业维持亏损，一体化厂家镍铁利润转负，短期压制不锈钢产量，利多不锈钢但利空镍。印尼政策指导价格上限约16万，中位数压力在15.4万，超过18000美元/吨（14.3-14.5万左右）可能收缩利润率。
- 库存与结构：LME库存累增，上期所库存加速累增，期现和月间维持Contango结构。
- 结论：基本面上合理定价逻辑下，前期消息面强度不及预期的潜在利空已基本兑现。镍元素从中长线逻辑看，元素平衡水平将从强过剩向紧平衡甚至小幅短缺偏移，中长线观点依旧偏多。
研究结论与操作建议
- 结论：中长线镍价观点偏多，供应端转紧趋势明显，对镍价形成强支撑。
- 操作建议：若能回落至13万以下可少量多单布局或卖出看跌配合买入看涨。
- 风险提示：印尼配额变化。
数据与图表要点
- 库存：LME和上期所库存均呈累增趋势。
- 价差：沪铅、沪锌、高镍铁与电解镍、硫酸镍与电解镍、金川镍与俄镍价差走势分析。
- 利润：国内锌冶炼厂毛利、高镍铁生产利润、硫酸镍利润、不锈钢利润分析。
- 进口盈亏：国内铅、锌、镍现货进口盈亏及沪伦比值分析。
