贵金属期货周报：贵金属震荡反复 待美伊进展破局
2025年4月13日 贵金属震荡反复待美伊进展破局 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 【策略观点】 结合近期宏观信息来看，地缘方面，美伊虽达成临时停火并开通霍尔木兹海峡，但前期对抗留下的不确定性尚未完全消除，后续进展仍需观察。经济数据方面，美国ISM服务业PMI显示通胀压力升温，支付价格创近三年新高；而消费者支出近乎停滞、个人收入下降，叠加核心PCE增速放缓，经济呈现一定滞胀信号。美联储内部对伊朗战争带来的风险存在分歧，部分官员关注通胀上行可能引发的加息风险，另一些则更担忧劳动力市场走弱。贵金属短期以震荡为主，白银波动大于黄金，进一步等待美伊进展。 范芮电话：010-84555195 邮箱fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3055660 投资咨询资格号Z0014442 【目录】 一、行情回顾......................................................................................................................................1三、美元指数......................................................................................................................................2四、库存..............................................................................................................................................2六、ETF持仓......................................................................................................................................3七、国内期货市场持仓......................................................................................................................4八、后市展望......................................................................................................................................68.1黄金和白银............................................................................................................................6 一、行情回顾 本周贵金属市场相对持稳，外盘伦敦金银分别上涨1.5%和3.86%，COMEX金银分别上涨1.95%和4.25%；内盘SGE金银T+D分别上涨1.38%和3.65%，SHFE金银分别上涨1.22%和3.82%；市场整体情绪发生明显转变。 二、重要事件及其基本面 1.美国3月ISM服务业PMI降至54，低于预期，增长动能放缓。结构分化明显：新订单维持强劲，但支付价格指数飙升至2022年10月以来最高，创近14年最大涨幅之一；就业指数意外跌入收缩区间，成为最大拖累。中东冲突推升能源成本与供应链扰动，进一步加剧通胀不确定性，美联储抗通胀任务更趋复杂。 2.特朗普在发出“摧毁文明”式警告后不到12小时即接受巴基斯坦提出的停火提议，称伊朗已同意“全面、立即且安全地”开通霍尔木兹海峡航运。双方达成两周停火协议，并在最终和平协议谈判上取得“实质性进展”。伊方提案为后续谈判提供可行基础，美伊紧张局势暂时缓和。 3.美联储会议纪要显示，官员们对伊朗战争带来的经济影响分歧明显。多数担心旷日持久的冲突损害劳动力市场，倾向于未来降息；但越来越多的官员担忧战争加剧通胀，认为可能不得不考虑加息。部分政策制定者敦促在声明中加入相关措辞，明确特定情况下加息的可能性，反映内部对通胀风险的高度警惕。 4.美国2月核心PCE物价指数同比增长3%，略低于前值3.1%，服务业通胀显著放缓，但非耐用品价格跳升构成潜在扰动。消费者支出环比仅微增0.1%，近乎停滞；个人收入意外下降0.1%，储蓄率骤降至4.0%。数据显示消费者正动用储蓄维持支出，增长可持续性存疑，经济前景更趋不明朗。 三、美元指数 结合今日的宏观消息首先，美伊冲突升级及霍尔木兹海峡危机推高了全球避险情绪，尽管随后达成停火协议，但前期对能源供应链中断的担忧已驱动资金流向美元作为安全资产。其次，美国3月ISM服务业PMI显示通胀压力显著升温，而美联储会议纪要透露部分官员已开始讨论加息可能性，这与市场此前对降息的预期形成重大偏离，利率路径的上行风险进一步支撑美元。然而，美国2月核心PCE放缓至3%且消费者支出近乎停滞，储蓄率骤降暗示内需疲软，这种“滞胀”信号可能对美元的长期走势构成制约。 数据来源：文华财经、国元期货 四、库存 芝加哥商业交易所公布报告显示，4月10日COMEX金库存3055.09万盎司，较前一周减少了62.87万盎司。芝加哥商业交易所公布报告显示，4月10号COMEX银库存3.3亿盎司，较前一周减少了27.48万盎司。 六、ETF持仓 截至4月10日，SPDR持仓量为1052.42吨，与前一周相比增加了1.43吨，基金持仓有所增加。截至到4月10日，SLV持仓量为15291.24吨，与前一周相比增加了26.75吨，基金持仓有所增加。 数据来源：spdrgoldshares.com、国元期货 七、国内期货市场持仓 截至4月10日当周，沪金主力期货持仓量为182266手，较上周增加5853手；沪银主力期货持仓量为237225手，较上周减少515手。 八、后市展望 8.1黄金和白银 结合近期宏观信息来看当前，美国ISM服务业PMI显示通胀压力有所上升，而消费者支出增长近乎停滞，经济呈现一定滞胀特征。美联储内部对伊朗战争带来的风险存在分歧，进一步等待美伊进展的加息风险，另一些则更担忧劳动力市场走弱。综合来看，贵金属短期以震荡为主，白银波动大于黄金，进一步等待美伊进展。 贵金属期货周报 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司 安徽分公司 地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 河南分公司 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407电话：0411-84807840 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6386928 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司： 国元投资管理(上海)有限公司 注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555145
