贵金属周报：美伊谈判反复 金属先抑后扬

2026年06月01日 姓名：曹可安投资咨询证号：Z0023621期货从业证号：F03152008 点评：上周，贵金属先抑后扬。首先数据方面，美国4月个人消费支出（PCE）物价指数同比上涨3.8%，为2023年5月以来最大涨幅。核心PCE同比上涨3.3%，为2023年11月以来最大涨幅。另外，美国第一季GDP增长环比年率下修至1.6%，预估和前值均为2.0%。美国4月通胀录得三年来最快增速，受伊朗战争推高能源价格影响，这进一步巩固了经济学家对美联储将维持利率不变至少到明年的看法。其次地缘方面，上周美国再一次轰炸伊朗港口，作为回应伊朗也轰炸了美军军事基地，地缘局势在前半周骤然升级，随后周四周五，特朗普宣称协议即将达成，哈萨克斯坦据悉愿意接收伊朗浓缩铀，市场情绪再次翻转，周五夜盘贵金属价格大幅拉涨。现货方面，国内白银现货对白银T+D仍为贴水状态。光伏组件企业整体生产开工节奏保持平稳，多数厂商严格遵循月初既定生产排产计划。稳步推进生产工作，未出现大幅调整。现阶段行业普遍推行以销定产的经营模式，生产端运行态势趋于理性。需求仍依托大型集中式项目招标作为核心支撑，分布式光伏需求活跃度未见明显回暖，需求端复苏节奏偏缓。近期国家能源局印发相关政策文件，出台推进绿电直连落地实施的通知，政策红利加持之下，分布式光伏存在潜在利好。不过仍需关注政策实际落地执行成效。预计贵金属短期行情受沃什政策表态、中东局势消息及原油价格影响较大，若后续地缘紧张局势有所缓和，美伊达成暂时停火协议，贵金属有望再次上行。策略上看，贵金属延续逢低做多思路，但短期需等待右侧止跌企稳的信号，长期来看上行趋势未变。 黄金： •沪金主连价差-3.94元/克，周度环比-0.40%。上海Au（T+D）现货黄金价差-7.84元/克，周度环比-0.79%。•COMEX黄金主连价差为+12.70美元/盎司，周度环比+0.27%。伦敦现货黄金价差为+39.80美元/盎司，周度环比+0.88%。•SPDR持仓周度-5.71吨。 白银： •沪银主连价差-323.00元/千克，周度环比-1.73%。上海Ag（T+D）现货白银价差-443元/千克，周度环比-2.38%。•COMEX白银主连价差-0.33美元/盎司，周度环比-0.50%。伦敦现货白银价差-0.06美元/盎司，周度环比-0.07%。•SLV持仓周度-95.68吨。国内白银期货库存周度-9.89吨。COMEX白库存周度+300万盎司。 点评：上周，铂钯整体走势偏弱。首先宏观方面，中东局势周内无明显进展，美伊多次单方面释放利好消息后得到另一方的否认，因而市场情绪反复。但周中美联储传统鸽派票委库克明确表示未来几个月利率应维持不变，且如果通胀持续加剧则准备加息，使得市场几乎完全放弃了美联储降息的押注。基本面方面，铂金市场预计2026年将连续第四年短缺，氢能需求增长和铂替代钯进程加速长期向好。钯金市场预计2026年将从短缺转为过剩，新能源汽车普及和铂代钯形成长期结构性压力。另外，因为地缘冲突导致的石油价格快速攀升对铂、钯短期消费的冲击较大，电车对传统油车的加速替代、化工企业的被迫减产、流动性问题抑制投资和投机需求等，“十五五”期间氢能规模化应用仍处于起步阶段，短期难以拉动铂钯消费的第二增长曲线，钯超八成用于汽车尾气催化剂，所以基本面比铂更弱。整体来看铂强钯弱格局延续。后续重点关注相关产业动态和宏观地缘的变化等。 铂金： •铂金主连价差-18元/克，周度环比-3.71%。上海现货铂金价差-15.01元/克，周度环比-3.08 %。•NYMEX铂金主连价差为-31.30美元/盎司，周度环比-1.59%。伦敦现货铂金价差为-13美元/盎司，周度环比-0.67%。•NYMEX铂金总持仓6.271万张，周度环比-0.11%，广期所铂金持仓量2150手，周度环比-70.47%。NYMEX铂金库存45.26万盎司，周度环比+3.73%。 钯金： •钯金主连价差-8.4元/克，周度环比-2.52%。现货钯金（99.50%）价差-7元/克，周度环比-2.06%。•NYMEX钯金主连价差为-51.50美元/盎司，周度环比-3.67%。伦敦现货钯金价差为+16美元/盎司，周度环比+1.17%。•NYMEX钯金总持仓1.67万张，周度环比-3.28%。广期所钯金持仓量2064手，周度环比-41.22%。NYMEX钯金库存23.89万盎司，周度持平。 关注数据和事件 周一：①数据：中国5月RatingDog制造业PMI、英国5月Nationwide房价指数月率、美英法德和欧元区5月制造业PMI、欧元区4月失业率；②财报：美团；③新西兰证券交易所因英国王寿辰休市一日；④美联储理事鲍威尔在约翰·F·肯尼迪勇气奖颁奖典礼上发表得奖感言； 周二：①数据：欧元区5月CPI初值、美国4月JOLTs职位空缺；②财报：老虎证券；③美联储官员卡什卡利和哈玛克发表讲话；④英国央行行长贝利出席上议院听证会；⑤韩媒举行高级别安全会谈；⑥ComputeX大会。 周三：①数据：美国API和EIA原油库存、中国5月RatingDog服务业PMI、美英法德和欧元区5月服务业PMI、美国5月ADP就业人数；②财报：博通、知乎；③日本央行行长植田和男发表讲话；④第十九届SNEC-上海光伏展举行；⑤韩国股市因地方选举日休市；⑥美国财长贝森特向参议院委员会就财政预算作证词；⑦日本政府向国会提交补充预算案。 周四：①数据：欧元区4月零售销售月率、美国5月挑战者企业裁员人数、初请失业金人数和EIA天然气库存；②美联储公布经济状况褐皮书；③国内成品油将开启新一轮调价窗口；④欧洲央行行长拉加德发表讲话；⑤英国央行行长贝利在投资协会会议上发表讲话；⑥SpaceX最快6月4日启动IPO路演。。 周五：①数据：法国4月贸易帐、欧元区第一季度GDP年率修正值、加拿大5月就业人数、美国5月季调后非农就业人口和失业率、美国5月平均每小时工资；②沙特阿美在每月5日左右公布官方原油售价；③美联储官员戴利发表讲话；④国内航线燃油附加费下调。 黄金基差 白银基差 沪银库存 黄金ETF持仓及CFTC持仓情况 白银ETF持仓及CFTC持仓情况 美国CPI分项环比及同比增速 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期货交易风险较⾼，可能导致本金亏损，投资者应审慎决策！