铁矿石周报：回归基本面，盘面震荡回落

核心观点与关键数据

• 供应端：外矿发运量环比增加，澳洲和巴西发运量显著提升，非主流矿发运量下降；中国45港到港量大幅减少；国内矿山铁精粉产量止跌回升，库存增加。
• 需求端：钢厂高炉持续推进复产，铁水产量回升，对原料矿石存在刚需补库支撑。
• 库存端：进口矿库存小幅回落但维持高位，钢厂库存小幅回升，维持低库存策略。
• 基差与利润：05、09合约基差小幅回落，钢厂盈利率持稳，进口矿价维持105-110美元/吨。
• 价差：高中品矿粉价差走扩，中低品矿粉价差走缩，PB粉-麦克粉价差变化不大。
• 仓单：各品位矿粉仓单数量环比下降，最优交割品为62.5%纽曼粉。
• 相对估值：螺矿比小幅回落，矿焦比高位回落。
• 海运费：BDI指数高位运行，丹皮尔港、图巴朗港、萨尔达尼亚港至青岛海运费维持高位。

研究结论

• 当前铁矿供应相对宽松，需求回升但钢厂按需补库，地缘溢价边际递减。
• 短期内市场维持震荡调整运行，关注终端需求复苏情况。
• 策略：震荡承压。
• 风险因素：上行风险包括政策利好出台、海外供应事故、天气因素扰动；下行风险包括终端需求复苏不及预期、粗钢减产政策。

数据亮点

• 全球铁矿石发运总量3186.2万吨，环比增加84.4万吨。
• 中国45港到港总量2033.7万吨，环比减少537万吨。
• 全国186家矿山铁精粉日均产量47.77万吨，环比增1.63万吨。
• 4月10日当周日均铁水产量239.38万吨，环比+1.99万吨。
• 45港进口矿库存维持高位，钢厂库存小幅回升。
• 45港粗粉库存高位缓降，块矿相对平稳。