银行角度看社融202603：信贷均衡投放，季末增速下降

本报告导读： 商业银行《26Q1不良转让统计：信用卡不良处置压力或有缓解》2026.04.12商业银行《3月理财月报：募集规模环比增加，单月收益率波动》2026.04.08商业银行《息差企稳及中收提速，上市银行25A业绩增速提升》2026.04.06商业银行《26Q1业绩前瞻：息差降幅显著收敛，利息净收入增速改善确定性较高》2026.03.28商业银行《银行业格局：龙头化、差异化、边缘化》2026.03.22 26年3月社融信贷数据发布，社融、信贷同比少增。信贷均衡投放导向下，季末冲量力度相对较弱。 投资要点： 1、社融增速：2026年3月社融增速7.9%，较上月下降0.3pc，剔除政府债券后的社融增速5.9%，较上月下降0.2pc。 2、社融结构：3月单月新增社融5.23万亿，同比少增6701亿，主要因信贷、政府债均同比少增，具体来看： A.对实体经济发放的人民币贷款增加3.2万亿，同比少增6708亿，平滑投放导向下，季末贷款冲量力度相对减弱。B.新口径下企业债券融资净增加3945亿，同比多增4850亿；C.表外融资方面，信托贷款净减少174亿，委托贷款净减少284亿，分别同比多减412亿和同比多减119亿；D.政府债券净增加11622亿，同比少增3244亿；E.未贴现银行汇票增加1259亿，同比少增2373亿； 信贷、存款增长情况： 1）贷款：3月新增人民币贷款29900亿元，同比少增6500亿元。一季度新增人民币贷款8.6万亿元，同比少增1.2万亿元，一方面整体贷款需求仍待修复，另一方面，随监管持续强调合理、均衡信贷投放，银行规模情结有所减轻。 A.企业端：企业贷款增加26600亿，同比少增1800亿。其中，企业中长期贷款增加13500亿，同比少增2300亿，短期贷款增加14800亿，同比多增400亿，票据融资减少1911亿，同比少减75亿。3月制造业PMI景气指数修复至50.40%，重回扩张区间，关注后续需求修复情况。 B.居民端：个人贷款增加4909亿，同比少增4944亿。其中，中长期增加2953亿，同比少增2094亿；短期贷款增加1956亿，同比少增2885亿。3月地产小阳春如期而至，百强房企单月销售环比倍增，同比降幅收窄。随政策效应逐步显现，居民购房需求有望进一步释放，驱动按揭增长回暖。 C.非银金融机构：贷款减少1693亿，同比少减9亿。 2）存款：2026年3月末人民币存款达到342万亿，同比增长8.6%。其中3月人民币存款增加44700亿，同比多增2200亿，主要因非银存款在去年低基数下同比少减。 具体来看：2026年3月企业存款增加27245亿，同比少增1155亿；个人存款增加24400亿，同比少增6500亿；财政存款减少7394亿，同比少减316亿；非银行金融机构存款减少8100亿，同比少减6010亿。 货币供应情况：3月M1、M2增速分别为5.1%、8.5%，分别环比下降0.8pc、下降0.5pc。M2-M1剪刀差为3.4%。M2-M1剪刀差为3.4%，环比扩大0.3pct。 风险提示：经济修复不及预期；银行资产质量恶化超预期。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号