银行角度看10月社融：居民端投放边际回暖，流动性有所改善

社融情况

10月社会融资规模增加1.4万亿元，较去年同期少增4483亿元，基本符合市场预期。存量社融同比增速为7.8%，环比下降0.2个百分点。政府债是社融增量的主要支撑，10月新增1.05万亿元，同比减少5142亿元，主要受去年同期特殊再融资债券集中发行的高基数影响。企业债融资由负转正，增长1015亿元，同比少增163亿元；股票融资新增283亿元，同比少增38亿元。表外融资中，未贴现票据融资同比少减1138亿元，主要受基数影响；信托贷款新增172亿元，同比少增221亿元；委托贷款减少217亿元，同比少减212亿元。

信贷情况

10月新增人民币贷款2988亿元，同比少增1849亿元，低于市场预期。信贷余额同比增长8%，环比下降0.1个百分点。居民信贷同比转为正增，边际改善，新增短贷490亿元，中长贷1100亿元，同比分别多增1543亿元和393亿元。企业贷款中，票据仍有一定冲量，短贷、中长期贷款、票据净融资分别为-1900亿元、1700亿元和1694亿元，同比增量分别减少130亿元、2128亿元和1482亿元。非银信贷增长1100亿元，同比少增988亿元。

流动性情况

10月M2同比增长7.5%，M1同比下降6.1%，M2-M1剪刀差缩小至13.6%。M0、M1、M2同比增速分别提高1.3、1.3、0.7个百分点，市场流动性有所改善。新增存款6000亿元，同比少增446亿元。居民存款下降5700亿元，同比少减669亿元；企业存款减少7300亿元，同比少减1352亿元；财政存款增加5952亿元，同比少增7748亿元；非银存款增加1.08万亿元，同比多增5732亿元，可能与资本市场回暖有关。

投资建议

当前市场偏好提升，经济预期存在分歧。重点推荐有化债收益的优质城农商行，如江苏银行、渝农商行、沪农商行等。若经济预期持续提升，可关注核心资产银行，如宁波银行、招商银行、兴业银行。经济弱复苏、化债受益的高股息率品种可考虑农行、中行、邮储等大型银行。

风险提示

经济下滑超预期、经济恢复不及预期、数据更新不及时。