核心逻辑分析
美豆继续窄幅震荡
- 美豆盘面整体以震荡运行为主，受美伊战争情况好转影响，国际原油及美豆油价格下行，但市场对谈判结果存在不确定性，美豆价格下行幅度有限。
- USDA月度供需报告显示，美豆出口量小幅下调，压榨量小幅上涨，结转库存维持3.5亿蒲左右，报告基本维持中性。
- 美豆出口进度偏慢，预计后续进一步下调幅度有限；压榨方面缺乏进一步上调动力。
- 美豆旧作市场反应已相对充分，压榨利好反应较多，后续受美豆油影响可能较大，出口方面则更多受到宏观方面影响。
总体供应偏宽松 价格仍有一定压力
- 巴西大豆价格维持偏强运行，市场需求良好，卖货进度加快，整体压力有限，市场支撑良好。
- 巴西大豆收获进度加快，但需求方面相对良好，预计4月出口量处于历史同期高位，压榨利润维持高位，对大豆价格有一定支撑。
- 阿根廷大豆价格维持低位运行，后续进入收获状态后，供应压力将逐步反应，整体价格仍有一定压力。
- 南美地区整体以丰产为主，但需求状况相对良好，阿根廷供应压力短期未完全反应，预计整体价格仍有一定支撑。
供应压力增加 现货持续下行
- 国内豆粕现货基差明显下行，价格下行幅度增加，市场供需状况好转有限，但后续大豆供应量相对较大，价格压力明显。
- 国内现货市场供应相对偏紧，油厂开机率预计进一步下行，但提货量下降，供需偏紧情况相对有限。
- 国内豆粕库存有所下降，但幅度有限，整体紧张情况相对一般。
- 市场成交持续低位运行，买货动力有限，远期成交主要以8-9月少量买货为主。
- 生猪价格下行，豆粕需求预计表现一般；后续大豆到港量相对较多且压榨利润良好，整体供应相对偏宽松。
- 国内豆粕盘面开始稳定，前期下行幅度较大，利空反应充分，但市场无明显利好动力，可能出现阶段性拉升后震荡表现。
供应情况好转 菜粕压力增加
- 国内菜粕盘面整体呈现震荡运行，跟随豆粕走势，豆菜粕价差小幅震荡，菜粕自身基本面变化有限。
- 国内菜粕库存有所增加，但整体仍维持低位运行，供应呈现增加态势，需求方面表现相对一般，总体压力开始逐步增加。
- 国内颗粒菜粕库存维持相对高位，但较前期有所下行，供应不确定因素较大，现货方面仍然相对坚挺。
- 菜粕市场短期对供需情况反应充分，进一步下行压力相对有限。
- 菜粕性价比优势明显，预计后续买货积极性可能有所增加，整体供应也有所增加，一定程度对价格有支撑。
- 单边价格走势受豆粕影响明显，近期豆粕利空反应充分，价格表现出一定支撑，预计菜粕整体震荡运行。
