油脂油料策略周报

油脂油料：美伊谈判不利油粕支撑强 目录 1、全球大豆行情分析2、国内豆粕行情分析3、全球油脂行情分析4、国内油脂行情分析 1.1 4月供需报告维持南美大豆产量和美豆库存预估不变 资料来源：USDA，光大期货研究所 全球油料累库压力下降 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.2全球大豆价格高位震荡，美豆性价比差，美豆出口表现低迷 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.3美豆压榨利润下降，但仍处于同期高位，利好美豆压榨前景 资料来源：USDA，NOPA，光大期货研究所 1.4巴西大豆出口恢复，阿根廷大豆开始收割，南美供应压力增加 资料来源：Safras & Mercado，巴西海关，阿根廷农业部，光大期货研究所 2.1生猪价格普遍跌破9元/公斤，价格继续探底，二育加入清存栏队列 资料来源：农业农村部，统计局，博亚和讯，光大期货研究所 屠宰均重增加，屠宰量增加，反映养殖户加速去存栏，市场供应压力大 资料来源：农业农村部，博亚和讯，光大期货研究所 2.2肉禽开工率下降，库存下降，终端消费淡季效应明显 资料来源：博亚和讯，光大期货研究所 2.3豆粕表观消费回落，但仍高于去年同期，豆粕仍有性价比 资料来源：iFinD，我的农产品网，光大期货研究所 2.4油厂大豆压榨量回落，行业停机量增加，豆粕供应压力减弱 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 2.5豆粕基差回落，现货市场有挺价意愿，短期预期将止跌企稳 资料来源：iFinD，光大期货研究所 豆粕期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.1 4月供需报告中油脂调整有限，缺乏亮点 资料来源：USDA，光大期货研究所 油脂维持微累库状态 资料来源：USDA，光大期货研究所 3.2印尼棕榈油公布B50计划时间表，全面执行时间预计最早在2028年 资料来源：GAPKI，光大期货研究所 马来棕榈油3月库存下降至226万吨，降幅不及预期 资料来源：MPOB，光大期货研究所 3.4印度放缓油脂采购节奏，国内油脂消费放缓，因餐饮业需求下降 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.5国内油脂消费低迷，终端采购意愿差，多随用随买 资料来源：我的农产品网，iFinD，光大期货研究所 3.6大豆盘面进口榨利恶化，油菜籽进口榨利转差，棕榈油进口榨利改善 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.7油脂库存稳中略降，豆油仓单量偏高，菜籽油仓单压力低 资料来源：我的农产品网，iFind，光大期货研究所 3.8油粕比回落，豆棕价差缩小，基差震荡 资料来源：iFIND，光大期货研究所 3.9豆油期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 棕榈油期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 总结 本周末，美伊在伊斯兰堡谈判，结果不理想，反映两国之间分歧较大，中东恢复正常的时间后移。结果意料之中，宏观市场将继续交易中东打打谈谈的预期，短期不会有真正的和平，但也不会出口极端恶化。这支撑原油价格高位震荡，对国际油脂构成坚挺的底部支撑。 数据方面，美国农业部4月供需报告公布，亮点匮乏。USDA上调美豆压榨同时下调等量出口预期，最早美豆库存维持不变。南美大豆产量维持不变。报告没有给市场提供新的指引。MPOB报告预计马棕油3月库存量为226.7万吨，去化幅度不及市场此前预期；产量增至137.6万吨，增幅高于预期的4%；出口激增至155.1万吨，略低于路透预期的156万吨。整体来看，产量恢复快于预期导致库存降幅收窄。船运高频数据显示，马棕油4月1-10日出口环比减少30.7%-38.9%。出口数据低迷，反映3月的旺盛出口势头未能延续。4月增产预期强，出口若未能同比增加，那么库存重回累库压力大。国内方面，豆类库存稳中下降，现货供应压力下降。市场期待的紧张如期到来，但幅度不及预期。 策略上，豆粕短多参与，油脂震荡偏多思路，做多波动率。 光大期货农产品研究团队 王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2019年带领团队获大商所十大投研团队称号。2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。新华社特约经济分析师，CCTV经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。 期货从业资格号：F0243534期货交易咨询资格号：Z0001262E-mail：wangn@ebfcn.com.cn 侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十余年。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 期货交易咨询资格号：Z0013637E-mail：houxl@ebfcn.com.cn 孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。多次接受期货日报、中国证券报等主流媒体采访。 期货交易咨询资格号：Z0013544E-mail：konghl@ebfcn.com.cn 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。