高库存压制，V偏弱运行
第一章综合分析与交易策略 第二章基本面数据 1、概述 本周观点：本周国内PVC现货价格重心在心态及供需矛盾下震荡寻低，国内乙烯法企业生产负荷并未如预期明显下降，且电石法开工提升，国内市场供应相对充足，叠加周内中东区域紧张局势缓和利空石化产品预期，周内价格偏弱震荡下跌，四月市场担忧情绪及印度进口关税临时豁免影响，国内电石法出口预期向好继续推动现货市场重心回升。 区域冲突形势走向对石化产品影响仍较为直接，然短期及时能源运输有恢复或预期，但区域内乙烯等基础产品修复需要一定时间，短期内乙烯及下游衍生品价格将维持高位，对亚洲乙烯法PVC价格底部成本支撑较强；且叠加短期区域减产，随着时间的延长终端库存消化后不得不采购，综合来看，区域内供应减产，势必推动区域货源的重新流通或改变供应结构，随着影响时间越长对中国稳定且性价比高的电石法市场来说越利好；国内乙电供应/成本差异性增大，乙烯法价格在成本范围内上下波动，电石法则有回涨趋势。 交易策略：单边，高空；套利，观望；场外，观望 2、核心数据变化 PVC生产企业产量在49.33万吨，环比减少0.29%（0.14万吨）,同比增加5.47%（2.56万吨）；行业库存样本量在169.23万吨，环比减少4.17%，同比去年增加31.60%；生产企业库存在35.10万吨，环比减少10.45%，同比去年减少30.87%；社会库存在134.13万吨，环比减少2.38%，同比增加72.45%。综合负荷变动企业，本周检修与降幅损失量在11.44万吨，环比上周减少1.11%，同比增加2.81%。4月检修企业产能规模626万吨，环比增加95.63%，同比增加13.61%，主要是乙烯法装置成本性波动。 本周PVC市场周平均成交量在2.26万吨，环比增加0.28万吨，同比去年增加1.22万吨。 本周下游制品企业开工率在48.09%，环比增加2.13%，同比减少0.52%。型材开机率40.87%，环比增加3.48%，同比增加0.02%；管材开机率43.40%，环比增加2.20%，同比减少6.60%。 本期下游管型材制品企业原料库存可用天数环比增加0.1天在13.1天，制品企业低价少量补货。 本周PVC生产企业样本出口签单量环比增加56.08%在3.73万吨，同比增加33.61%，交付量环比减少40.6%在3.65万吨，待交付量环比增加0.54%在14.27万吨，同比增加42.75%；出口退税取消本周市场交付量放缓，然在低价吸引及印度临时取消关税的刺激下，市场询单及成交气氛增加，电石法FOB在780-810美元/吨，乙烯法在950-1000美元/吨。乙烯法签单占比在37%，电石法性价比上升。。 第一章综合分析与交易策略 第二章周度数据追踪 3、PVC供应分析-企业产量按工艺 3、PVC供应分析-企业产量分区域 4、PVC供应分析——企业预售按工艺 5、PVC供应分析——企业产能利用率按工艺 6、PVC供应分析——原料来源周开工数据 7、PVC供应分析——检修企业统计 8、PVC供应分析——生产企业增产计划 9、PVC成本分析——原料成本历年对比 10、PVC成本分析——原料毛利历年对比 11、PVC供应分析——生产企业按工艺/地区库存 12、PVC社会库存/行业库存 13、PVC需求分析-制品企业开工、库存 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 张孟超银河期货研究所 从业资格号：F03086954投资咨询从业证书号：Z0017786电话：021-68789000电邮：zhangmengchao_qh@chinastock.com.cn上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn
