镍市场总结
核心观点
- 宏观库存双压制：镍价偏弱运行，主要受宏观因素压制，基本面偏松，库存持续走高。
- 供给端：
- 镍矿：价格持平，菲律宾至中国海运价格持平，9月进口量环比下降但同比上升，上周到港量减少，港口库存去库。
- 镍生铁：8-12%高镍生铁价格下跌，镍生铁较电解镍负溢价缩小，较废不锈钢溢价扩大；9月进口量环比上升，预计10月进口量回落；BF利润收缩，RKEF亏损扩大；11月国内镍生铁开工率与排产下降，印尼镍生铁开工率与排产上升，镍铁累库。
- 电解镍：11月精炼镍开工率与排产下降，电解镍进口亏损扩大，9月进口量增，出口量减。
- 需求端：
- 不锈钢：11月排产下降，主要为200系减产，300系排产基本持平；9月出口量环比下降，进口量环比上升，预计10月进出口量与9月相当。
- 新能源：纯镍价格跌幅大于硫酸镍，硫酸镍与纯镍溢价扩大；11月三元前驱体排产下降，三元材料排产增加，硫酸镍排产上升；10月新能源汽车产量环比上升，销量环比上升。
- 库存端：
- 上期所库存增加，LME库存增加；上海保税区纯镍库存持平，六地社会总库存累库3981吨。
- 成本端：外采硫酸镍、高冰镍、MHP制备电积镍成本下降，MHP一体化制备电积镍成本优势明显。
关键数据
- 沪镍：周度跌2.16%，成交量45.06万手，持仓量11.22万手。
- 伦镍：周度跌1.20%，成交量4.11万手。
- 基差：升水1950元/吨。
- 镍铁：9月进口量108.5万吨，环比上升24.2%，同比上升47.2%。
- 新能源汽车：10月产量177.2万辆，环比上升9.6%，同比上升21.1%；销量171.5万辆，环比上升6.9%，同比上升19.9%。
- 库存：六地社会总库存累库3981吨。
研究结论
- 镍价：预计偏弱震荡，运行区间110000-125000。
- 风险提示：美联储降息预期变化、需求改善超预期、印尼与菲律宾供应端扰动。
不锈钢市场总结
核心观点
- 基本面偏松：需求弱，成本支撑走弱，库存累库，预计保持偏弱运行。
- 成本与利润：高镍生铁、高碳铬铁价格下跌，成本端支撑走弱；200系盈利扩大，300系亏损扩大，400系由亏转盈。
- 基本面：11月不锈钢排产下降，300系排产基本持平。
- 库存端：国内不锈钢社会库存累库，200系、300系、400系均累库。
关键数据
- 不锈钢期货：周度跌1.51%，基差扩至1080元/吨，成交量49.03万手，持仓量16.77万手。
研究结论
- 不锈钢价：预计保持偏弱运行，运行区间11800-12800。
- 风险提示：下游需求超预期、宏观情绪快速变化。
