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镍：弱预期压制镍价，现实成本支撑不锈钢：供需边际双弱，钢价震荡运行

2025-05-26 张再宇国泰君安期货叶剑锋

镍：弱预期压制镍价，现实成本支撑

基本面跟踪：

宏观及行业新闻：
- 印尼政府提高镍产品特许权使用费，镍矿、镍铁、镍生铁和镍锍资源税率分别提高至浮动区间。
- 加拿大安大略省可能停止向美国出口镍，因应美国关税威胁。
- 中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目进入试生产阶段，单条线年产金属镍约1.25万吨。
- 印尼某镍冶炼厂产能恢复至70%-80%，此前因尾矿库区事故停摆。
- 菲律宾议会讨论通过禁止镍矿出口的法案，市场传闻2025年6月起实施，真实性待考。
- 印尼某冷轧厂暂定6-7月停产检修，影响300系产量11-13万吨。
期货产业链相关数据指标：
- 沪镍主力（收盘价）、成交量，不锈钢主力（收盘价）、成交量，电解镍、不锈钢、硫酸镍价格及溢价情况。
- 高镍生铁（出厂价）、镍板-高镍铁价差、镍板进口利润、红土镍矿价格、不锈钢价格等。

趋势强度：

镍趋势强度：0（弱）
不锈钢趋势强度：0（弱）

研究结论：

弱预期压制镍价，但现实成本支撑镍价。
供需边际双弱，不锈钢价格震荡运行。

镍：弱预期压制镍价，现实成本支撑不锈钢：供需边际双弱，钢价震荡运行

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