月报和合期货投询部-1-2023年02月天然橡胶月报——高库存、低需求压制，橡胶震荡偏弱运行李喜国期货从业资格证号：F3055268期货投询资格证号：Z0014021电话：0351-7342558邮箱：lixiguo@hhqh.com.cn摘要：12月末1月初国内天然橡胶产区已完全停割，2月国外逐步向低产区过渡。春节假期前后，下游需求正值季节性淡季，年前备货已结束，开工率达到全年最低点，需求端拖拽胶价。但多重宏观面利好因素出现，支撑价格上行。2月2日，美联储如期加息25BP，加息放缓，且国内公共卫生事件感染压力回落，宏观面打压减弱，支撑胶价上行。展望后市国内公共卫生事件感染压力减弱，市场悲观心态较前期有所缓和，本月宏观面支撑较强，价格上行幅度较大。春节假期结束，需求季节性淡季逐渐结束，下游需求有好转预期，同时上游正值全球天胶低产期，基本面第一季度利好因素较多，但目前天胶价格点位高位，同时高库存以及低需求现状抑制胶价。关注下游轮胎开工、橡胶库存 月报和合期货投询部-2-目录一、1月天然橡胶行情回顾..............................-3-二、国内天然橡胶现货价格震荡下行.....................-3-三、全球橡胶产区逐步向低产区过渡.....................-4-四、节后积极复工，轮胎去库缓慢.......................-5-五、国外汽车市场萎缩，国内重卡市场表现低迷...........-6-六、国内PMI指数回升至扩张期间，美联储加息放缓.......-7-七、后市展望.........................................-8-风险揭示：...........................................-8-免责声明：...........................................-8- 月报和合期货投询部-3-一、1月天然橡胶行情回顾文华财经和合期货12月末1月初国内天然橡胶产区已完全停割，2月国外逐步向低产区过渡。春节假期前后，下游需求正值季节性淡季，年前备货已结束，开工率达到全年最低点，需求端拖拽胶价。但多重宏观面利好因素出现，支撑价格上行。2月2日，美联储如期加息25BP，加息放缓，且国内公共卫生事件感染压力回落，宏观面打压减弱，支撑胶价上行。截至1月31日，天然橡胶主力合约RU2305收盘价为13220元/吨，较12月底上涨525元/吨，涨幅4.14%。二、国内天然橡胶现货价格震荡下行本月天然橡胶市场价格整体表现为震荡上行走势，本月天然橡胶市场日均价整体表现在12291元/吨-12983元/吨区间震荡截至到1月31日现货市场行情：华北：报价下跌，国营全乳13100，标二11100，越南3L在12350，泰三烟 月报和合期货投询部-4-片15000；山东：报价下跌，国营全乳12750，标二11100，越南3L在12050，泰三烟片14700；华东：报价下跌，国营全乳12750，标二11100，越南3L在12050，泰三烟片14700；云南：报价下跌，国营全乳12800，云南民营5#报10600，云南民营10#报10400，20#轮胎胶报10650。图1：天然橡胶市场价格走势数据来源：百川盈孚和合期货三、全球橡胶产区逐步向低产区过渡12月底1月初国内天然橡胶产区已经全部停割，不步入2月，国外橡胶产区陆续减产停割。12月末国内天然橡胶产量为4.98万吨，环比减少8.3万吨；泰国天然橡胶产量为48.62万吨，环比增加0.47万吨；越南天然橡胶产量为13万吨，环比减少0.5万吨。库存方面，春节期间受物流影响，到港货源入库受限。节后货源陆续入库，库存不断攀升。截至1月29日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量54.2万吨，较上期增加4万吨，环比增加8.09%。保税区库存环比增加13.44%至10万吨。 月报和合期货投询部-5-图2：全球天然橡胶产量数据来源：WIND和合期货图3：天然橡胶期货库存数据来源：WIND和合期货四、节后积极复工，轮胎去库缓慢节后轮胎陆续复工复产，部分企业已提升至常规水平。周内企业出货较为集中，部分企业常规型号缺货明显，库存走低，但整体轮胎成品库存偏高。本月全 月报和合期货投询部-6-钢胎行业开工率为31.81%，同比下跌44.57%，半钢胎行业开工率为31.12%，同比下跌49.49%。图4：轮胎开工率与产量数据来源：文华财经和合期货五、国外汽车市场萎缩，国内重卡市场表现低迷2022年欧盟乘用车市场萎缩4.6%，主要受上半年零部件短缺影响。尽管市场从2022年8月到12月有所改善，但累计销量为930万辆，是该地区自1993年以来的最低水平，当年销量为920万辆。在欧盟四大市场中，只有德国在12月的强劲业绩的帮助下，在2022年实现了增长（+1.1%），其他三个市场的表现均不及2021年，其中意大利跌幅最大（-9.7%），其次是法国（-7.8%）和西班牙（-5.4%）。重卡市场表现低迷。2023年1月重卡市场销量4.5万辆，同比下降53%，单月远低于2022年开年，更低于疫情前的2019年。随着疫情影响的进一步减弱，重卡销售回暖仍需时间等待。 月报和合期货投询部-7-图5：近五年重卡月度销售数据来源：隆众资讯和合期货六、国内PMI指数回升至扩张期间，美联储加息放缓据国家统计局数据显示，2023年1月全国制造业PMI为50.1%，比上个月回升3.1个百分点。服务业、建筑业商务活动指数分别为54.0%、56.4%，高于上个月14.6个、2个百分点。北京时间周四（2月2日）凌晨03：00，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.50%至4.75%之间。这也是该行去年3月以来的连续第八次加息，总加息幅度累计高达450个基点。本次加息后，联邦基金利率目标区间也来到了2007年9月以来的最高水平。美联储分别在去年6月、7月、9月和11月连续四次加息75个基点，但在12 月报和合期货投询部-8-月将每次会议加息的幅度从75个基点放慢到50个基点。这意味着，此次加息25个基点的决定表明了加息速度的进一步放缓。七、后市展望展望后市，国内公共卫生事件感染压力减弱，市场悲观心态较前期有所缓和，本月宏观面支撑较强，价格上行幅度较大。春节假期结束，需求季节性淡季逐渐结束，下游需求有好转预期，同时上游正值全球天胶低产期，基本面第一季度利好因素较多，但目前天胶价格点位高位，同时高库存以及低需求现状抑制胶价。关注下游轮胎开工、橡胶库存、汽车市场表现不佳风险揭示：您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。和合期货投询部 月报和合期货投询部-9-联系电话：0351-7342558公司网址：http://www.hhqh.com.cn和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。