橡胶周报：高库存低需求，维持震荡偏弱

高库存低需求，维持震荡偏弱投华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2023年2月6日星期一本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。摘要：【行情复盘】本周天然橡胶主力合约RU2305合约期价在13690-12600元之间震荡。周一高开后全天一路下跌，收盘略有回升。周二至周五持续下跌，周五探出最低点后收盘略有回升。本周天然橡胶主力合约RU2305下跌705点，跌幅5.27%，报收12685元/吨。【基本面分析】从供给端来看，国内产区全面停割，国外天然橡胶主产区步入减产季。从需求端来看，节后各轮胎企业按计划复工复产，周内排产逐步恢复，部分企业已提升至常规水平，复工状态比往年更为积极。但是终端方面的需求尚未显著恢复，没有和轮胎厂一样出现提早复工的情况。从库存方面来看，天然橡胶仓单继续快速增长，青岛进口胶持续累库，显性库存已经高于去年。轮胎厂高库存情况暂未有显著改善，库存去化速度不快。【后市展望】春节期间，区域流动性增强，国内消费复苏明显，后期市场需求预计持续回升，但节后市场回复仍需要时间，春节长假影响下游轮胎开工尚未完全恢复。随着国内经济及社会活动逐渐恢复，中长期橡胶消费前景乐观。目前国内产区全面停割，国外天胶主产区交替减产，上半年供应压力会有下降。总体来看，胶市短期供需形势仍未实质好转，但中长期利多预期对胶价有支持。短期走势持续回调后，如没有新增利空，预计下周走势逐步企稳。【操作策略】技术上看，沪胶并未有效跌破重要阻力位，预计还会维持震荡走势，12500元附近或有较强支撑。短期RU2305合约大概率维持震荡走势，操作上建议逢低买入，关注12500元附近重要支撑位的表现。橡胶周报 Page1*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。一、行情回顾（一）期货价格天然橡胶期货主力合约RU2305日K线走势图数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部本周天然橡胶主力合约RU2305合约期价在13690-12600元之间震荡。周一高开后全天一路下跌，收盘略有回升。周二至周五持续下跌，周五探出最低点后收盘略有回升。截至2023年2月3日收盘，本周天然橡胶主力合约RU2305下跌705点，跌幅5.27%，报收12685元/吨。 Page2*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。（二）现货价格天然橡胶市场价数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年2月3日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格12150元/吨，较上周下跌600元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格14250元/吨，较上周下跌250元/吨；越南3L（SVR3L）现货价格11700元/吨，较上周下跌100元/吨。天然橡胶到港价数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年2月2日，天然橡胶到港价1740美元/吨，较上周上涨70美元/吨。 Page3*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。（三）基差价差天然橡胶基差(活跃合约)数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约RU2305合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现缩小的态势。截至2023年2月3日，二者基差维持在-535元/吨，较上周缩小105元/吨。天然橡胶跨期价差数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年2月3日，天然橡胶连续合约与活跃之间的跨期价差为120元/吨，较上周扩大了40元/吨。 Page4*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。天然橡胶内外盘价格数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部二、市场信息1.北京时间2月2日凌晨03：00，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.50%至4.75%之间。这也是该行去年3月以来的连续第八次加息，总加息幅度累计高达450个基点。本次加息后，联邦基金利率目标区间也来到了2007年9月以来的最高水平。美联储分别在去年6月、7月、9月和11月连续四次加息75个基点，但在12月将每次会议加息的幅度从75个基点放慢到50个基点。这意味着，此次加息25个基点的决定表明了加息速度的进一步放缓。2.据国家统计局数据显示，2023年1月全国制造业PMI为50.1%，比上个月回升3.1个百分点。服务业、建筑业商务活动指数分别为54.0%、56.4%，高于上个月14.6个、2个百分点。3.据天然橡胶生产国协会（ANRPC）最新发布的2023年1月报告显示，2022年12月产胶国成员国天胶产量小幅减少至118.6万吨，环比小幅下降3.65万吨，较去年同期增加9.39万吨，增幅达8.60%。2022年1-12月天胶生产国协会成员国合计产量达1220.18万吨，较去年同期的1157.46万吨小幅增长62.72万吨，增幅5.42%。 Page5*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。4.据国家统计局最新公布的数据显示，2022年12月中国合成橡胶产量为80.9万吨，同比下降8.1%。1-12月合成橡胶累计产量为823.3万吨，同比下降5.7%。5.据国家统计局最新公布的数据显示，2022年12月中国橡胶轮胎外胎产量为6990.8万条，同比降15.2%。1-12月橡胶轮胎外胎产量较上年同期降5%至8.56003亿条。6.ANRPC最新发布数据显示：2022年12月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计76.2万吨，较2021年同期的63.4万吨增加20.2%。2022年中国累计进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计736万吨，较2021年同期的676.9万吨增加8.7%。7.据LMCAutomotive最新发布的报告显示，2022年12月全球轻型车销量同比增0.1%至744万辆；经季节调整年化销量降至8270万辆/年，连续第四个月呈下行走势，不过月销量与2021年12月持平。受市场混乱程度加剧影响，2022年全年销量为8100万辆，略低于2021年水平（同比下降0.6%）。三、供应端情况国内产区基本停割，国外天胶主产区在一季度后期至二季度也将交替减产，供应压力会有所下降。天然橡胶主要生产国产量数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 Page6*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。截至2022年12月31日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况：印度尼西亚和中国大幅下降，越南小幅下降，泰国小幅增长，印度大幅增长。合成橡胶中国月度产量数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部合成橡胶中国累计产量数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2022年12月31日，合成橡胶中国月度产量及累计产量均比上月有小幅增长。四、需求端情况本周，汽车轮胎企业开工率较上周都有小幅上升；截至2022年12月31日，中国橡胶 Page7*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。轮胎外胎月度产量较上月下降15.2%；截至2022年12月31日，中国汽车月度产量248.8万辆，同比下降16.7%；截至2022年12月31日，主要国家汽车月度销量中美国较上月有小幅增长，日本较前一月有小幅下降。2022年12月，我国汽车产销分别达到238.3万辆和255.6万辆，产量环比下降0.3%，销量环比增长9.7%，同比分别下降18.2%和8.4%。汽车轮胎企业开工率数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年2月2日，半钢胎汽车轮胎企业开工率33.79%，较上周环比上升9.97%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为27.06%，较上周环比上升9.42%。中国橡胶轮胎外胎月度产量数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 Page8*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。截至2022年12月31日，中国橡胶轮胎外胎月度产量较上月下降15.2%。中国汽车月度产量数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2022年12月31日，中国汽车月度产量248.8万辆，同比下降16.7%。主要国家汽车月度销量数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 Page9*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。截至2022年12月31日，主要国家汽车月度销量中美国较上月有小幅增长，仅日本较前一月有小幅下降。五、库存端情况国内产区逐步停割后国内产量会有下滑，但是由于其他主要橡胶生产国仍处在高产期，所以我国进口货源有所增加，导致天胶库存持续上涨。截至1月29日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量54.2万吨，较上期增加4万吨，环比增加8.09%。保税区库存环比增加13.44%至10万吨。天然橡胶期货库存数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部天然橡胶期货仓单日报数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年2月3日，上期所天然橡胶期货库存为185200吨，较上周增加1840吨。 Page10*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。六、基本面分析及后市展望从供给端来看，国内产区全面停割，国外天然橡胶主产区步入减产季。2-4月为全球天然橡胶低产季，原料价格存上涨趋势，供应压力会有所减小，对天胶市场构成一定支撑。从需求端来看，节后各轮胎企业按计划复工复产，周内排产逐步恢复，部分企业已提升至常规水平，复工状态比往年更为积极。预计2月上旬样本企业开工率将恢复至五成以上，2月中旬将升至七到八成。但是终端方面的需求尚未显著恢复，没有和轮胎厂一样出现提早复工的情况。从库存方面来看，天然橡胶仓单继续快速增长，青岛进口胶持续累库，显性库存已经高于去年。轮胎厂高库存情况暂未有显著改善，库存去化速度不快。春节期间，区域流动性增强，国内消费复苏明显，后期市场需求预计持续回升，但节后市场回复仍需要时间，春节长假影响下游轮胎开工尚未完全恢复。随着国内经济及社会活动逐渐恢复，中长期橡胶消费前景乐观。目前国内产区全面停割，国外天胶主产区交替减产，上半年供应压力会有下降。总体来看，胶市短期供需形势仍未实质好转，但中长期利多预期对胶价有支持。短期走势持续回调后，如没有新增利空，预计下周走势逐步企稳。七、操作策略技术上看，沪胶并未有效跌破重要阻力位，预计还会维持震荡走势，12500元附近或有较强支撑。短期RU2305合约大概率维持震荡走势，操作上建议逢低买入，关注12500元附近重要支撑位的表现。 Page11*特别声明：本报告基于公开信息编制而