聚烯烃周报：短期回吐地缘溢价，供给仍有支撑

能源化工团队郭建锋Z0022887郭艳鹏Z0021323李倩F03134406时间2026/4/11 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2025]75号 PE：低供应VS地缘情绪降温，高位震荡 本周回顾 本周PE产量为60万吨，累计同比+8.7%；产能利用率为72.5%，连续7周下滑，开工降至5年同期低位。 下周展望 供给仍有支撑，回调试多。美伊阶段性停火叠加市场传言国内商业原油储备释放，成本支撑走弱。从塑料自身供需面来看，4-5月供给端短期暂难恢复，预计产业链转为低库存格局。此外，月差结构依旧偏强，侧面反映近月格局依旧向好。预期短期跟随化工板块回吐地缘溢价，但是考虑到供给仍有支撑，单边仍以回调试多为主。 策略 1）单边：回调试多。L2605关注区间8000-8800元/吨。2）套利：月间择机正套。3）套保：基差观望为主。 风险提示1）上行风险：霍尔木兹海峡持续封控，地缘冲突升级；2）下行风险：霍尔木兹海峡全面解封。 PP：盘面回调地缘溢价，供给延续缩量趋势 本周回顾 本周PP产量为67万吨，产量累计同比为1.4%；产能利用率为65%，连续3周下滑。 下周展望结构依旧偏强，回调试多。短期美伊达成2周停火协议，地缘情绪开始降温，霍尔木兹海峡通行量所有回 升。但是战争对中东化工装置产生的损伤短期难以恢复，PDH等装置原料仍存短缺风险。按照现有装置检修计划，预计4-5月PP月度检修损失量在120万吨左右，供给端累计同比增速或逐步转负。需求端看，终端需求结构分散，负反馈暂不显著；当前PP出口利润升至同期高位，外需支撑有望逐步走强。综合来看，PP供需基本面格局依旧较好，基差、月差延续偏强结构，可作为烯烃板块优选的多配品种。 策略 1）单边：回调试多。PP2605关注区间8500-9500元/吨。2）套利：月间择机正套。3）套保：驱动向上，择机期现正套。 风险提示 1）上行风险：霍尔木兹海峡持续封控，地缘冲突升级；2）下行风险：霍尔木兹海峡全面解封。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 1.5.仓单重新生成 来源:同花顺,中辉期货有限公司 1.6.跨品种：甲醇在烯烃产业链中表现偏强 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 •成本端乙烯高位震荡。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:弘则研究 •本周PE产量为60万吨，累计同比+8.7%；产能利用率为72.5%，连续7周下滑，开工降至5年同期低位。 •4月计划检修量仍多，预计供给延续收缩趋势。•分品种来看，LL、HD、LD累计同比分别为6.3%、14%、0.1%。 来源:中辉期货有限公司 •本周PP产量为67万吨，产量累计同比为1.4%；产能利用率为65%，连续3周下滑。•其中PDH产能利用率为64%，4月以来连续2周下滑；中石化开工为62%，结束7连降，转为增加；中石油继续下滑 。 2.2.进出口 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •2025年PE月均进口量为116万吨（同比-8.4%）。•分品种看，LL、LD、HD累计同比分别为-4.7%、-8.2%、-11.8%。•2025年PE月均出口量为7万吨（同比+22%）。 2.2.进出口 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •2025年1-2月PP月均进口量在25万吨（同比-13.4%）。•2025年1-2月PP月均出口量在27万吨（同比+30%）。•出口利润暴增。 来源:中辉期货有限公司 本周开工率位置在4成左右，低位微降。 来源:中辉期货有限公司 本周开工率维持在5成左右，环比微增 •2025年塑料及制品月均出口额为126亿美元（同比+21%），其中出口至美国金额占比14%。 2.5.库存：厂库增加带动上中游库存累库 来源:中辉期货有限公司 •本周PE商业库存为124万吨（周环比+5），主要因为企业库存显著增加，社会及贸易商库存去化。•本周PP商业库存为80万吨（周环比+10），结束连续5周去库，主要因为企业库存增加。 2.5.库存：石化库存升至同期高位 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 2.5.社会及贸易商库存 来源:同花顺,中辉期货有限公司 1.2.持仓量及成交量 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,同花顺,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 2.1.供给：PDH开工仍处于同期低位 来源:上海钢联,中辉期货有限公司