赤子城科技是一家總部位於中國的互聯網社交娛樂供應商，其社交網絡業務收入超過60%來自中東及北非（MENA）地區。旗艦產品SUGO及TopTop合共貢獻社交網絡分部超過一半的收入，持續位列沙特阿拉伯社交與遊戲暢銷榜前三名。
MENA市場機遇
MENA地區為媒體市場提供強勁增長前景。年輕人口（中位年齡29歲）帶來龐大消費基礎，對新數碼趨勢接受度高。互聯網參與度高，日均上網時長達7至8小時，高於全球平均。GCC成員國用戶對數碼服務的付費意願強烈，沙特阿拉伯約有2,900萬付費玩家，ARPPU達205美元，遠高於全球平均。非GCC的MENA國家因經濟快速發展、智能手機普及率上升及人口眾多，提供更長期的上行潛力。
其他市場高增長潛力
公司正拓展地理覆蓋及產品多元化。SUGO與TopTop從MENA延伸至拉丁美洲、歐洲及日本，拉丁美洲月度收入預計2025財年急增超過三倍。產品多元化方面，AI產品Aippy在美國及歐盟市場獲得良好反饋，計劃2026年向更廣泛用戶群推廣。2025年9月收購綜合短劇平台Playlet，擬於2026年在多個市場發佈更多短劇內容。公司加強市場推廣力度，2025財年銷售及市場推廣開支佔總開支32.9%，較上一期間提升750基點。
財務增長強勁
2025財年總收入按年增長35.3%至人民幣69億元，擁有人應佔溢利按年飆升94.6%至人民幣9.35億元。經調整EBITDA達人民幣12億元，按年上升26.1%。毛利率擴闊460基點至55.8%。公司持有淨現金人民幣27億元，相當於當前市值約20.4%，為進一步市場推廣及併購活動提供充裕現金流。
觀點與結論
赤子城科技憑藉多元化產品矩陣及深度本地化，已確立自身作為領先的海外社交娛樂公司。旗艦應用SUGO與TopTop展現穩定增長及加速的全球佈局，管理層預期強勢將延續至2026財年。公司的成功得益於MENA地區的年輕人口、高互聯網參與度及強勁付費意願。非GCC國家因其龐大人口及增長的經濟，提供長期上行空間。
未來計劃
公司計劃於2026年推出5至6款新遊戲。短劇平台Playlet及獨立應用DramaBite的營業額持續倍增。AI技術的應用預期將提升營運效率，並支援業務及內容發展，2025財年AI代幣消耗量按年增長超過30倍。公司宣佈3,000萬人民幣的股份回購計劃，彰顯對自身價值的信心。就近期中東局勢，管理層預期影響有限。
估值
滙富金融服務有限公司對應2026財年預測市盈率為8.8倍，中國互聯網同業平均為13.4倍。
