核心观点
中东局势缓和，市场风险偏好回升，原油暴跌，美元指数走弱，叠加国内需求回暖，库存延续去化，铜价强势反弹，重回9万8多空分水岭，建议多单继续持有，中长期对铜依旧看好。
策略展望
- 短期策略：中东局势缓和，市场风险偏好回升，原油暴跌，美元指数走弱，叠加国内需求回暖，库存延续去化，铜强势反弹，收复重要关口，建议多单谨慎持有，部分逢高止盈，警惕周末美伊谈判破裂后，宏观情绪再度逆转，不要盲目追高，等待回调建仓机会。
- 中长期策略：铜矿紧张和绿色铜需求爆发逻辑仍在，长期对铜依旧看好。
- 价格区间：沪铜关注区间【96500，100000】元/吨，伦铜关注区间【12500，13200】美元/吨。
关键数据
- 地缘政治：美国总统特朗普宣布暂停对伊朗的轰炸和袭击行动两周，伊朗接受停火提议，霍尔木兹海峡或逐步有偿开放通航。
- 美国经济数据：3月非农就业数据新增17.8万，失业率降至4.3%；2月核心PCE同比上涨3.0%，通胀依然顽固。
- 全球央行政策：美联储鹰派信号强化，欧洲央行和英国央行暗示推迟降息计划。
- 中国经济数据：3月制造业PMI为50.4%，重返扩张区间；3月CPI同比上涨1.0%，PPI同比上涨0.5%。
- 铜产业链数据：
- 全球铜矿供应紧张，智利2月铜产量同比下降4.8%，Kamoa-Kakula预计2026年阳极铜产量减少9万吨。
- 日本三井金属矿业计划2025/26财年精炼铜产量同比减少2.6%。
- 嘉能可霍恩冶炼厂面临逐步关闭风险。
- 2026年2月中国进口铜矿砂及其精矿231万实物吨，环比减少11.97%，同比增加5.84%。
- 铜精矿TC持续低位运行，最新报-78美元/吨。
- 2026年3月电解铜产量创历史新高，达到120.61万吨，4月产量或下滑。
- 2月中国进口未锻轧铜及铜材31.6万吨，1-2月累计进口70万吨，同比减少16.1%。
- 精废价差由负转正，截至4月10日为626元/吨。
- 国内电解铜制杆企业周度开工率79.98%，环比减少3.61%。
- 电线电缆企业周度开工率68.48%，环比减少1.47%。
- 库存数据：
- 国内铜社会库存31.94万吨，环比去化2.47万吨，自3月9日高点去化25.95万吨。
- 上期所铜库存26.64万吨，环比减少3.46万吨。
- LME铜库存38.35万吨，周度增加1.9万吨。
- COMEX铜库存58.65万吨，周度减少1762吨。
研究结论
中东局势缓和，市场风险偏好回升，铜价强势反弹，但特朗普反复无常，战争或难言结束，需关注中东局势后续进展。全球铜矿供应紧张，铜精矿加工费持续低位，3月国内电解铜产量创历史新高，但4月产量或下滑。需求旺季回暖，国内铜社会库存去化强劲，海外库存高位。铜价反弹后，中下游企业开工小幅回落，电力和新能源需求表现亮眼。综合来看，建议多单谨慎持有，警惕宏观情绪逆转，中长期对铜依旧看好。
