2025年报点评2025年利润下降36.9%，目标2026营收增6.8%

中国交建2025年报点评总结

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2025年归母净利润下降36.9%，总营收下降5.29%；毛利率11.37%，归母净利率2.02%；经营现金流提升至153.3亿元，主要因收款力度加大和资产盘活。
• 财务指标：扣非归母净利润下降43.5%，费用率6.03%，资产负债率76.83%；应收账款1577亿元增长14.3%，减值损失93.8亿元。
• 业务合同：新签合同增长0.13%，达18836.72亿元；境内业务占比79.2%下降1.99%，境外业务占比20.8%增长9.09%；基建建设业务占91.4%。
• 境外业务：“十四五”期间海外业务同比增长91.45%，占比提升至21%；“一带一路”共建国家新签合同额430.74亿美元，累计达3162.92亿美元。
• 新兴业务：节能环保等新兴业务新签合同额6655.43亿元，同比下降5.64%，但整体规模仍较高，贡献占比35%。
• 分红与目标：2025年分红比例21.5%，对应股息率2.6%；2026年目标营收增长不低于6.8%，新签合同额增速不低于2.6%。
• 合同储备：截至2025年底，在执行未完工合同金额34459.52亿元，同比-1.17%。

研究结论

• 经营现金流显著改善，主要得益于收款力度加大和资产盘活；公司推进资产盘活工作，分红比例持续提升。
• 境外业务持续增长，业务结构优化，“一带一路”贡献突出。
• 虽然净利润下降，但新兴业务规模仍处高位，未来增长目标明确。
• 风险提示包括基建投资低于预期、境外经营风险等。

可比公司

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