能源金属行业周报：锂动力及储能电池3月海内外需求两旺，看好需求推动下的锂价高位运行

锂动力及储能电池3月海内外需求两旺，看好需求推动下的锂价高位运行 评级及分析师信息 ►印尼RKAB审批进度不及预期，供应不确定性对镍矿价格或有支撑 截止到4月10日，LME镍现货结算价报收17070美元/吨，较4月2日上涨1.01%，LME镍总库存为281670吨，较4月2日增加0.06%；沪镍报收133412元/吨，较4月3日价格下跌0.70%，沪镍总库存为66042吨，较4月3日增加0.02%。截止到4月10日，硫酸镍报收32900元/吨，较4月3日价格下跌1.79%。根据SMM，政策端，印尼能源与矿产资源部(ESDM)正在完成对镍矿矿产基准价(HPM)计算公式的审查,并计划于2026年4月内正式实施。矿产与煤炭局局长TriWinarno指出,现行HPM已无法真实反映当前的市场价格,特别是未能涵盖冶炼厂实际支付的"市场溢价"。尽管针对NPI和MHP等具体产品的监管细节仍待跨部委最终敲定，但从目前的政策风向来看，这或许预示着印尼镍中间品免税出口的时代即将走向终结。此外，印尼能源与矿产资源部(ESDM)于2026年4月6日向媒体表示，2026年工作计划与预算（RKAB）中已有约1.9亿至2亿吨的镍生产配额获得批准。 当前，部分矿企已收到政府关于最新配额指标的初步通知，但多数企业仍未获得最终的核定数据。市场普遍预期，2026年最终的RKAB审批额度将在开斋节假期后的4月第二周正式落地。此外，根据金十数据3月9日消息，在上月一处工厂废弃物区域发生致命山体滑坡后，印尼四家镍厂已暂时停产。据知情人士透露，位于印尼苏拉威西岛莫罗瓦利工业园(印尼大型镍生产中心)运营的四座高压酸浸(HPAL)工厂已停产，涉及的设施合计占印尼HPAL产能的30%，对整体供给将产生一定影响。整体来看，受RKAB进度偏慢影响以及配额减少的预测叠加对镍矿伴生资源额外征税税负，后市镍矿价格或形成底部支撑。 分析师：熊颖邮箱：xiongying1@hx168.com.cnSACNO：S1120524120001 相关研究： 1.《能源金属周报|锡供需格局仍然偏强，锡价下行空间相对受限》2024.08.042.《能源金属周报|锡供需格局仍然偏强，锡价下行空间 相对受限》2024.07.283.《能源金属周报|锡价受锡矿紧张预期支撑较强，下行 空间或有限》2024.07.21 ►国内原料端结构性紧缺状态持续，看好后市钴价继续上涨 截至4月10日，电解钴报收41.50万元/吨，较4月3日价格下跌0.24%；氧化钴报收33.07万元/吨，较4月3日价格下跌1.31%；四氧化三钴报收36.23万元/吨，较4月3日价格下跌0.07%；硫酸钴报收9.50万元/吨，较4月3日价格下跌0.05%。根据生意社，刚果（金）进一步公布了钴矿出口配额管控新规，2025年Q4配额最长可延期至4月底，2026年Q1配额可延长至6月底。根据SMM，关于最新的刚果金出口进度，刚果（金）中间品审批进度仍旧缓慢，其核心原因是当地缺乏检测人员。考虑到当前刚果金出口流程仍不顺利，叠加刚果金与中国间较长的运输周期，预计2026年6月-7月中间品 才能大批量到港，国内原料结构性偏紧或将加剧。根据USGS数据，2024年全球钴矿产量29.0万吨，同比增加21.8%，其中刚果金产量22.0万吨，全球占比76%。刚果金政府现已明确2025-2027年钴出口基础配额分别为1.81/8.7/8.7万吨，战略配额分别为0/9600/9600吨，合计出口配额分别为 1.81/9.66/9.66万吨，且已经明确各家矿企出口配额获取、分配和执行条件。我们假设刚果金2025年钴产量与2024年持平，刚果金2025年2月22日-10月15日暂停出口，约减少16.52万吨出口供给，占2024年全球钴产量的57%，2026-2027年按照2024年标准计算，减少的出口供应量约占2024年全球钴产量的43%。我们预计未来2年伴随着社会库存的逐步耗尽，以及当年存在的供需缺口，钴供给将随着时间迁移愈来愈紧张，未来国内钴原料供应或将长期处于结构性偏紧状态，钴价仍存进一步上涨空间，利好钴资源类企业。 ►本周锑价环比下跌，二季度或迎需求旺季对锑价形成支撑 截止4月9日，国内锑精矿平均价格为14.25万元/吨，较4月2日价格下跌1.38%；国内锑锭平均价格为16.35万元/吨，较4月2日价格下跌1.21%。USGS数据显示，2024年全球锑矿产量为10万吨，其中中国产量为6万吨，占全球矿山产量的60%，中国在全球锑供给中占主导地位。2024年9月15日，中国商务部开始实施对“部分锑、超硬材料相关物项实施出口管制”。2024年12月3日，中国商务部表示，禁止两用物项对美国军事用户或军事用途出口，原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口。据SMM评估，2026年3月中国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）产量整体与上月相比，环比将上涨78%左右，呈现上涨态势。据SMM评估，2026年3月中国焦锑酸钠一级品产量环比上月将上升23%左右。又再次明显上升，也让不少市场人士猜测是否目前进入二季度，需求旺季将可能逐步到来。此外，考虑到2025年12月6日商务部发布的通知：自即日起至2026年11月27日，商务部公告2024年第46号（《关于加强相关两用物项对美国出口管制的公告》）第二款暂停实施，为中美贸易紧张局势降温，后续国内锑产品出口有望继续恢复。 ►锂动力及储能电池3月海内外需求两旺，看好需求推动下的锂价高位运行 截止到4月10日，国内碳酸锂期货收盘价为15.54万元/吨，较4月3日下跌2.35%。国内氢氧化锂（56.5%）现货价为13.60万元/吨，较4月3日下跌1.45%。据SMM数据，库存方面，据SMM数据，截至4月9日，碳酸锂样本周度库存总计10.18万吨，较4月2日累库1453吨，碳酸锂有所累库。细分来看，上游冶炼厂累库507吨至1.86吨，中下游材料厂去库224吨至4.6万吨，其他环节累库1170吨至3.72万吨。据津巴布韦当地媒体报道，日前，津巴布韦政府以矿业部长信函形式，明确了解除锂矿出口禁令的一揽子前提条件：企业须书面承诺建设本地选矿设施，在2027年1月1日前建成硫酸加工厂，全面申报矿产并确保出口收益全额汇回；政府将对每家生产商分配出口配额，要求企业每月提交进展报告，并 征收10%的精矿出口税。在一定程度上缓解市场对碳酸锂供应紧张预期。需求端，受中东冲突影响，油价持续高位，后市来看，若中东冲突继续，原油有继续冲高风险，对光伏+储能来说或将带来加速替代化石燃料的可能性，这将增加全球对锂的需求，推荐关注美伊谈判进展。此外，根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，3月，我国动力和储能电池销量为 175.1GWh，环比增长54.7%，同比增长51.6%，其中，动力电池销量为114.7GWh，占总销量65.5%，环比增长53.9%，同比增长31.1%；储能电池销量为60.4GWh，占总销量34.5%，环比增长56.2%，同比增长115.9%。出口方面，3月，我国动力和储能电池合计出口36.1GWh，环比增长51.0%，同比增长57.1%，占当月销量20.6%。其中，动力电池出口量为22.3GWh，占总出口量61.7%，环比增长31.9%，同比增长60.2%；储能电池出口量为13.8GWh，占总出口量38.3%，环比增长96.9%，同比增长52.4%。1-3月，我国动力和储能电池累计出口84.1GWh，累计同比增长36.7%，占累计销量19.3%。其中，动力电池累计出口为56.8GWh，占总出口量67.6%，累计同比增长50.3%；储能电池累计出口量为27.3GWh，占总出口量32.4%，累计同比增长15.0%。根据大东时代智库（TD）数据显示，3月中国锂电市场排产约为219GWh，环比增长16.5%，4月，中国锂电市场排产总量预计达235GWh，环比再增7.3%。综合来看，需求将对价格底部形成稳固支撑，预计短期内碳酸锂价格将保持偏强运行。截止到4月10日，锂辉石精矿（CIF中国）平均价为2110美元/吨，较4月3日上涨1.40%。上游矿山方面，预计短期内锂矿价格将随碳酸锂价格运行。 ►包钢股份和北方稀土二季度稀土精矿交易价格环比涨44.61%，对镨钕价格形成成本端支撑 截止到4月10日，氧化镨均价815元/千克，较4月2日价格上涨0.93%；氧化钕均价807.5元/千克，较4月2日价格上涨0.62%；氧化镨钕均价757.5元/千克，较4月2日价格上涨0.66%；氧化镝均价1,370元/公斤，较4月2日价格下跌0.72%；氧化铽均价6,085元/公斤，较4月2日价格下跌0.33%。根据SMM，从基本面来看，氧化镨钕供应受受总量指标管控、安全检查等因素约束，整体仍存收紧预期；而下游需求比较稳定，有头部磁材厂反应，其订单排产到5月份依然比较充足。在市场供需基本面未见明显变化。此外，包钢股份和北方稀土二季度稀土精矿交易价格环比涨44.61%，超出市场预期，或对镨钕价格形成成本端支撑。2025年11月25日，澳洲稀土巨头Lynas Rare Earths发布公告称，因遭遇严重停电，其位于西澳大利亚的卡尔古利加工设施将出现产能锐减，且根据公告内容，由于电力供应仍然不可预测，难以精确量化产量缺口，目前只能预期本季度Lynas可能会损失约1个月的产量。此次Lynas公告也反映出随着海外市场“争抢稀土供应”的浪潮升级，Lynas的扩产野心也遇到西方国家常见的工业瓶颈：电力供应。虽然近期欧美持续强化稀土供应链自主，但由Lynas公告可见海外稀土产业链重建并非易事。根据百川盈孚，2025年中国钕铁硼产量达40万吨，叠加其他领域消费，全年氧化镨钕消费量约11万吨。受制于国内产量不 足，部分需求缺口需通过进口资源补充，市场整体处于紧平衡状态。根据美国地质调查局（USGS），稀土在地壳中储量相对丰富，但可采储量却不如大多数其他矿产品，2025年全球稀土储量估计为8500万吨（折稀土氧化物，后同），其中中国储量为4400万吨，占比为51.76%。从产量看，2025年全球稀土产量为38万吨，其中中国产量为27万吨，占比为71.05%。中游来看，2025年90%冶炼加工需求由中国承载。下游来看，根据弗若斯特沙利文预测，2025全球稀土永磁产量31.02万吨，其中烧结钕铁硼产量29.67万吨（占比95.65%）；中国稀土永磁产量28.42万吨（占全球产量的91.62%），其中烧结钕铁硼产量27.18万吨（占比 95.64%）。总体来看，全球稀土资源高度集中，且中国稀土产储均位于全球第一。2025年11月7日，商务部与海关总署联合公告，宣布自即日起至2026年11月10日，暂停实施涉及超硬材料、稀土相关物项、锂电池及人造石墨负极材料的6项出口管制措施，中美关系有所缓和。美国政府积极重建本国稀土产业链，其中美国磁铁制造商eVAC近日从其南卡罗来纳州Sumter工厂运送了首批钕铁硼永磁体，但短期看全球稀土永磁体生产仍高度集中于中国，且考虑到海外产能释放仍需时间且我国新增产能规模，我国仍是全球唯一具备稀土全产业链各类产品生产能力的国家，且美西方稀土产业链的整体规模远低于我国，其产业链均不完整并存在明显短板。且8月22日发布的《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》或引发市场对供给侧收紧的预期。后续需等待我国政策的进一步指引。 ►本周锡价仍受中东局势影响震荡运行，海外锡供给不确定性对锡价形成底部支撑 截止到4月10日，LME锡现货结算价47975美元/吨，环比4月2日上涨6.02%，LME锡库存8600吨，环比4月2日减少0.58%；截止到4月10日，沪锡加权平均价37.51万元/吨，较4月3日上涨2.56%，沪锡库存8515吨，环比4月3日增加14.04%。根据SMM，锡矿端，2025年因当地政策波动，中国全年从缅甸进口量锐减至35148吨(2024年为80556吨)，导致其在总进口中占比大幅下降。但2026年