果下科技2025年度报告
（於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司）股份代號：2 6 5 5 2025 目 錄 2公司資料4公司里程碑5董事長致辭7財務亮點8管理層討論與分析28董事會報告42監事會報告44企業管治報告64董事、監事及高級管理層75獨立核數師報告80綜合損益及其他全面收益表82綜合財務狀況表84綜合權益變動表85綜合現金流量表87綜合財務報表附註172財務摘要173釋義 蔣煒博士（主席）馮立正先生錢凱明先生 馮立正先生（董事長）張晰先生劉子葉先生白洋博士朱帥帥先生王振淋先生 蔣幸男女士（主席）張晰先生錢凱明先生 錢凱明先生蔣幸男女士蔣煒博士 中國江蘇省無錫市惠山區長安街道惠成路9號 孫蓓蓓女士錢增磊先生胡一芳女士 中國江蘇省無錫市惠山區長安街道惠成路9號 王振淋先生梁皚欣女士 馮立正先生梁皚欣女士 香港灣仔皇后大道東183號合和中心46樓 錢凱明先生（主席）蔣幸男女士蔣煒博士 H 香港灣仔皇后大道東183號合和中心17樓1712-1716號鋪 中國江蘇省無錫市南湖大道580號 中國江蘇省無錫市惠山區迎新路227號 有關香港法律：香港中環遮打道18號歷山大廈3401室 www.guoxiatech.com 2655 有關中國法律：中國北京市建國門外大街1號中國國際貿易中心國貿大廈2座12-14樓郵編：100004 香港灣仔告士打道108號光大中心12樓 謹代表果下科技股份有限公司董事會提呈本集團截至2025年12月31日止年度的年報 2025 作為儲能系統解決方案專家，我們始終以AI賦能的技術創新為發展主線，聚焦客戶真實需求，打造高可靠、高安全、高適配的全球化儲能方案。我們堅持長期價值優先，以持續技術創新為驅動，為全球市場與客戶提供穩定高效的智能儲能產品與服務，以硬核實力助力新型電力系統建設，與全球夥伴共築能源未來。 2025年，我們在全球儲能市場爆發的浪潮中實現跨越式發展，公司年度收入達20.5億元，同比增長100.6%，淨利潤達1.03億元，同比增長109.5%，經營活動現金流淨額大幅增長至1.45億元，同比增長3,793.5%，經營質量顯著增強。年內公司H股於香港聯交所主板成功上市，正式邁入資本市場發展新階段。業務佈局上，我們持續深耕大型儲能電站領域，大型儲能系統收入佔比達76.3%，並首次實現海外大型獨立儲能電站的批量交付，海外業務同比增速超100%。產能規模由1,561.2MWh提升至4,800.6MWh，為GWh級項目高效交付築牢堅實基礎。 2025年，我們堅持創新引領，自主迭代升級果下AI與HANCHU AI助手，以垂直大模型架構融合MoE專家路由、時序預測與視覺識別多模態能力，實現儲能安全從「被動監測」向「主動預判」的範式躍遷。我們以AI賦能平台化儲能系統解決方案，深度融合硬件、軟件與智能服務，打造Safe ESS及HANCHU iESS核心平台，並榮膺「獨角獸」稱號。面對 原材料價格波動與激烈市場競爭，我們憑藉靈活高效的成本管控機制，實現毛利率由15.1%至18.6%的逆勢提升。依託全棧技術能力與數據驅動策略所構築的新質生產力，公司穩步實現高質量發展；我們以持續領先的「AI+」儲能技術，引領行業智能化升級，為全球能源轉型注入強勁動能，助力智慧能源與新型電力系統高質量建設。 展望未來，我們將充分發揮儲能技術核心競爭力，面向智算中心提供高可靠綠電支撐方案，打通「綠電－儲能－算力」全鏈路，探索算力Token與數字能源資產化路徑，打造由AI驅動的Token化儲能工廠，助力公司邁向算力與能源協同領域的全球領導者行列。人工智能浪潮正重新定義底層商業邏輯：算力的盡頭是電力，電力的價值錨點在於儲能。我們深刻洞察到，AI大模型以Token重塑生產力，能源成本已成為決定行業競爭格局的關鍵變量；國內外電力成本差距，印證了算力企業對電價差的高度敏感。 對規模化AI企業而言，度電成本的優化將直接轉化為數億元級利潤空間，成本優勢構築起最堅實的競爭壁壘。在此背景下，果下科技率先提出「儲能即Token」前瞻理念，當電力成本佔智算中心總運營成本70%以上，極致度電成本管控將掌握Token定價主權。我們堅信，儲能與算力深度融合是技術趨勢更是商業必然，果下科技將持續深耕電算協同一體化，構建從瓦時到千瓦時的能源價值閉環，為算力時代的每一度電賦予戰略價值。我們期待與各界夥伴攜手，在AI革命與能源變革的雙重浪潮中，共創共贏、成就偉大。 感恩每一份信任與同行，感謝全體員工、客戶、股東及社會各界的鼎力支持，讓我們在能源與算力的時代浪潮中穩步前行。 董事長 2026年4月12日 財務亮點 截至2025年12月31日止年度，本集團的總收入約為人民幣2,057.4百萬元，較截至2024年12月31日止年度的約人民幣1,025.6百萬元增加約100.6%。 截至2025年12月31日止年度，本集團的毛利約為人民幣382.6百萬元，較截至2024年12月31日止年度的約人民幣155.0百萬元增加約146.8%。本集團的毛利率約為18.6%，較截至2024年12月31日止年度的毛利率約15.1%增加約23.2%。 截至2025年12月31日止年度，本集團的利潤約為人民幣102.9百萬元，較截至2024年12月31日止年度的約人民幣49.1百萬元增加約109.5%。 截至2025年12月31日止年度，本集團的經營活動所得現金流量淨額約為人民幣145.2百萬元，較截至2024年12月31日止年度的約人民幣3.7百萬元增加約3,793.5%。 董事會不建議派付截至2025年12月31日止年度的末期股息（2024年：零）。 管理層討論與分析 1. 2025年，全球能源轉型進入關鍵加速期，儲能產業作為支撐新型電力系統的核心基礎設施，在應對氣候變化、保障能源安全、促進可再生能源消納的多重背景下，實現了從政策驅動向市場驅動的歷史性跨越。根據SNE Research發佈的數據，2025年全球儲能系統(ESS)出貨量達550GWh，同比增長79%，行業正式邁入TWh時代。從全球市場格局看，中國憑藉強大的製造能力與完整的產業鏈繼續領跑，2025年中國儲能市場規模達352GWh，佔全球總量的64%，年增長率高達117%。與此同時，歐洲、非洲、中東以及東南亞等新興市場儲能需求持續釋放，全球儲能多極並進的格局加速形成。 從應用場景看，全球範圍內大型儲能仍佔據主導地位。在電網調頻、備用容量、可再生能源併網等剛性需求的推動下，GW級項目在全球主要市場加速落地，成為常態。同時，工商業儲能的經濟性隨著峰谷價差拉大和電力市場機制逐步完善而顯著提升，正成為新的增長引擎；戶用儲能則在歐洲、澳大利亞等成熟市場保持穩定需求，並逐步向東南亞、非洲等新興市場滲透。值得關注的是，隨著可再生能源滲透率的持續提升，4小時以上的長時儲能需求在全球範圍內持續上升，儲能技術正從1–2小時的短時調節向更長時間尺度的能量支撐拓展，多個國家已將長時儲能納入能源轉型規劃。 聚焦國內市場，中關村儲能產業技術聯盟統計數據顯示，2025年我國新型儲能累計裝機規模達到144.7GW，同比增長85%。從應用結構看，獨立儲能已成為主導應用，佔比達58%，用戶側佔比明顯下降至8%，新能源配儲保持穩定，火儲調頻佔比降至1.4%。區域分佈上，西部省份全面領跑，內蒙古在功率和能量裝機規模上均位列全國第一，超越美國加州成為全球第一的省份，雲南首次進入裝機規模前十，這反映出西部可再生能源大省儲能配套需求的持續釋放。 2. 2025年是中國儲能產業政策體系加速完善的關鍵之年。國家發展改革委、國家能源局於2025年2月聯合發佈《關於深化新能源上網電價市場化改革促進新能源高質量發展的通知》，明確取消可再生能源「強制配儲」要求，標誌著行業邁入以市場化機制驅動的新階段。政策轉向並未削弱儲能需求，反而推動行業從「配套成本」向「經營性資產」轉型。2025年9月，國家發展改革委、國家能源局印發《新型儲能規模化建設專項行動方案（2025－2027年）》，提出到2027年全國新型儲能裝機規模達到1.8億千瓦以上的目標，並明確鼓勵儲能參與電能量市場與輔助服務市場，完善容量電價與補償機制，為行業健康發展提供了清晰的政策指引。 海外政策方面，歐盟於2025年3月發佈《歐洲汽車行業工業行動計劃》，提出加快充電基礎設施建設，這一政策將加速歐洲能源轉型進程，推動儲能市場需求釋放，為中國儲能企業出海提供重要機遇；同年5月發佈的《國家能源與氣候計劃》強調通過長期合同機制提升項目收益確定性，並結合儲能、需求響應等靈活性資源強化系統調節能力。美國、澳大利亞等國家亦通過稅收優惠、補貼政策等方式，持續推動儲能市場擴容。 3. 2025年，儲能技術呈現出鋰電主導、多元並進的發展格局。磷酸鐵鋰電池憑藉高安全性、長循環壽命與成本優勢，繼續佔據市場主導地位，大容量電芯(300Ah+)加速普及，推動儲能系統向更高能量密度、更低度電成本演進。與此同時，鈉離子電池、液流電池、半固態電池等新技術產業化進程加快。鈉離子電池在低溫性能、倍率性能方面優勢突出，在啟停電池、輕型動力等場景逐步實現小批量應用；構網型儲能、AI智能運維、數字孿生等技術與儲能深度融合，推動系統由「電網跟隨」向「電網塑造」升級，顯著提升儲能資產的可調度性與經濟性。 人工智能技術正深度賦能儲能系統。通過AI算法優化充放電策略、預測負荷曲線、參與電力市場交易，儲能系統從單一設備升級為可運營、可增值的智能化資產，這一趨勢已成為行業共識。 4. 本集團作為中國領先的儲能系統解決方案提供商，自2019年成立以來，始終專注於「AI+」儲能戰略方向，構建了從電池管理到系統調度的軟硬件全棧技術閉環。根據灼識諮詢報告，2024年按全球多用途儲能系統市場新增裝機規模計算，果下科技為全球第八大中國儲能系統供應商；按全球戶用儲能系統出貨量計算，位列全球第十大中國儲能系統供應商。公司以「HANCHU ESS」為海外品牌，產品已在歐洲、非洲、東南亞等30多個國家和地區實現多場景智能儲能落地。2025年，本集團國內外收入均實現翻倍增長。國內大型儲能及EPC項目飛速發展，出貨量突破5.7GWh；同時，本集團成功實現海外大型獨立電站項目批量交付，並進一步加大海外工商業及家庭儲能市場佈局，全球化進程持續加速。 本集團的差異化優勢在於提供基於AI賦能的平台化儲能系統解決方案，實現硬件、軟件及智能服務的融合。自主研發的果下AI與HANCHU AI助手已嵌入Safe ESS及HANCHU iESS平台，提供模塊化、場景化的系統方案，可靈活適配電源側、電網側及用戶側等多類應用場景，形成了區別於傳統硬件廠商的差異化競爭優勢。 5. 展望未來，全球儲能市場仍將保持強勁增長態勢。根據SNE Research預測，隨著可再生能源滲透率提升、電網靈活性需求增加、儲能系統成本持續下降，全球儲能電池出貨量有望在2026年突破600GWh。中國作為全球最大的儲能市場，將繼續在政策引導與市場化機制的雙重驅動下，引領行業高質量發展。在競爭維度上，行業將從價格競爭轉向價值競爭，全生命週期服務能力、系統集成能力、智能化水平將成為企業核心競爭力的關鍵。具備技術壁壘、全球化佈局與運營服務能力的企業將佔據優勢，推動行業向更安全、高效、智能、可持續的方向演進。 本集團是中國儲能行業領先的可再生能源解決方案及產品提供商，專注於儲能系統解決方案及產品的研發、生產與銷售，產品及解決方案廣泛應用於中國及海外市場的大型電源側、電網側、工商業及家庭場景。自2019年成立以來，本集團始終深耕儲能行業業務鏈（立足中游、輻射全鏈），致力於通過平台化、互聯網化的AI優化能源解決方案，為產業鏈上中下游參與者提供支持與賦能，推動可再生能源生態系統的持續發展。 本集團是儲能行業的創新企業之一，技術能力處於行業最先進之列。根據灼識諮詢報告，本集團是首家專門為運營所在行業開發物聯網平台的解決方案提供商，亦是首家基於技術及AI算法開發儲
