策略周报：中东停火，市场情绪回升

重要事件回顾

• 4月8日，特朗普宣布暂缓针对伊朗的军事打击，伊朗接受停火提议。
• 4月8日，以色列对黎巴嫩发动猛烈空袭，伊朗表示停火条款遭违反，霍尔木兹海峡关闭。
• 4月11日，伊美双方启动谈判，美国否认同意解冻伊朗资产。

周度行情回顾（4.6-4.12）

• 债市：震荡小幅走强，受30年国债供给收缩传闻及通胀不及预期影响，超长债收益率下行，10年期国债收益率向1.80%靠近。
• A股：大幅反弹，上证综指涨2.74%，Wind全A涨5.15%，创业板大涨9.5%，算力、半导体、电力表现偏强。
• 港股：反弹，恒指上涨3.09%，恒生科技涨3.87%。
• 海外市场：普涨，受中东局势缓和影响。

市场展望

• 债市：对外部风险钝化，震荡偏暖。短期中东局势扰动减轻，通胀略不及预期，债市压力有限。预计10年期国债收益率在1.80%附近震荡，票息策略波动更小。
• 股市：市场情绪修复，高景气占优。中东局势缓和，全球风险偏好逐步回升。4月为财报季，修复阶段围绕高景气方向，小微盘不确定性相对偏高。建议关注中证500、AI、通信、电力电网、新能源、有色、传媒等机会。
• 海外市场：震荡修复，风险偏好回升，美伊谈判核心诉求仍有分歧，战争长期化可能性下降。若中东局势反复，可逢低加仓。

A股债市市场重要指标跟踪监测

• 资金松紧度：总体平稳。
• 股债性价比：A股强势反弹，有所回落。
• A股估值：估值水平回升。
• A股换手率：市场换手率上升，成交活跃度明显回升。
• 行业轮动速度：继续处于低位，市场热点轮动速度减弱。
• 期限利差：近期整体平稳。

华宝资产配置组合表现

• 国内宏观多资产模型：近1年内收益率14.23%，超额收益率2.55%，夏普比率1.89。
• 全球宏观多资产模型：近1年内收益率12.22%，超额收益率0.54%，夏普比率1.71。

下周重点关注

• 4月14日：中国3月进出口数据、美国3月PPI数据。
• 4月16日：中国3月及一季度经济数据。

风险提示

• 经济修复不及预期、政策效果不及预期、关税博弈升级、地缘政治、海外经济衰退、外部政策不确定性等风险。