铜周报：新能源等需求旺季预期逐步兑现

新 能 源 等 需 求 旺 季 预 期 逐 步 兑 现20260412 期货交易咨询从业证书号：Z0010771期货从业资格号：F02856150769-22119245 周度观点及策略 期现市场 供给及库存 初加工及终端市场 供需平衡表及产业链结构 周度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点及策略 u宏观：美伊停火协议脆弱，霍尔木兹海峡通航问题仍是焦点。我国3月PPI同比由负转正，结束了长达11个月的负增长，CPI亦温和上涨。这一标志性信号宣告工业领域通缩压力的缓解，为金属市场注入了强劲的复苏预期。 u供应：受全球资本开支不足、矿石品位下滑及生产干扰影响，铜矿供应紧张已成常态。上周进口铜精矿指数已跌至-78美元/干吨，反映原料极度短缺。智利2月铜产量同比下滑4.8%，进一步加剧供应担忧。国内3月电解铜产量基本符合预期，环比2月增加6.37万吨，创历史新高。4月有8家冶炼厂检修，其中有3家从3月延续至4月，有4家从4月延续至5月，预计检修影响量大部分将在5月显现。 u需求：我国新能源汽车3月零售同比降21%，但环比增69%，旺季预期逐步兑现。而以AI算力为代表的新兴产业需求强劲，2025年国产AI加速卡市场份额已超40%，2026年一季度智谱API供不应求并大幅涨价，大型科技公司连续发布重磅模型，有望进一步拉动相关用铜需求。此外全国统一的数据产权登记体系落地，也有望为数据要素产业及相关基础设施投资提速。 ◆库存：国内库存快速去化，春节后国内电解铜社会库存最高达58万吨，3月中旬后快速去库，截至4月9日已降至34.60万吨。相比之下，LME铜库存自1月中旬快速累积至39.27万吨，刷新逾12年新高。 u观点：宏观方面，美伊停火协议脆弱，霍尔木兹海峡通航问题仍是焦点。我国3月PPI同比由负转正，为金属市场注入了强劲的复苏预期。行业方面，上周进口铜精矿指数已跌至-78美元/干吨，反映原料极度短缺。国内3月电解铜产量基本符合预期，环比2月增加6.37万吨，创历史新高。4月有8家冶炼厂检修，其中有3家从3月延续至4月，有4家从4月延续至5月，预计检修影响量大部分将在5月显现。我国新能源汽车3月零售同比降21%，但环比增69%，旺季预期逐步兑现。而以AI算力为代表的新兴产业需求强劲，2025年国产AI加速卡市场份额已超40%，2026年一季度智谱API供不应求并大幅涨价，大型科技公司连续发布重磅模型，有望进一步拉动相关用铜需求。此外全国统一的数据产权登记体系落地，也有望为数据要素产业及相关基础设施投资提速。 u策略：中期分批买入做多，沪铜2606参考支撑区间95000-97000元/吨。 期现市场 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期现货及升贴水 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 伦铜价格及沪伦比价 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 供给及库存 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 全球铜矿资本开支和新发现大型铜矿情况 资料来源：WBMS、华联期货研究所 资料来源：WBMS、华联期货研究所 根据S&P Global数据，全球铜矿勘探投资经历了“过山车”式波动。从2010年的约25亿美元起步，在2012年达到峰值约47亿美元，随后因行业低迷持续下滑至2016年的低点。自2016年后全球铜勘探预算反弹，2021-2022年同比增速超20%，但2024年增速显著放缓，勘探预算恢复到30亿美元，为上一轮峰值的64%。 2015年以来，全球高品位的铜矿发现逐年减少。新发现的大型铜矿要么位于地质条件最为恶劣的区域，要么埋在政治局势动荡的国家。拿非洲和蒙古来说，这些地区虽然资源丰富，但基础设施薄弱，矿企想要开采可能得额外花费数倍的成本。而且就算找到矿藏，从勘探到投产常常需要10年以上周期。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 全球铜矿及精炼铜产量分布 资料来源：USGS、华联期货研究所 资料来源：USGS、华联期货研究所 铜精矿加工费TC及全球铜矿产量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 根据MYSTEEL数据，截至2026年4月10日，26%干净铜精矿综合TC价格为-78美元/干吨；26%干净铜精矿综合现货价格为3476美元/干吨。 世界金属统计局(WBMS)公布最新数据显示，2026年1月，全球铜精炼矿产量为162.98万吨。2025年全球铜精矿产量为1877.3万吨,仅微增1.71万吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 全球铜矿产出增量及海外精炼铜产能变化预测 2026年增量主要来源为Grasberg铜矿复产、Oyu Tolgoi铜矿二期达产、巨龙铜矿二期试产和Chuquicamata铜矿产能爬坡。老矿山平均品位持续下降，开采成本不断攀升，而新矿山开发周期在6～10年，新增产能难以快速释放，预计2026年全球铜精矿供新增产量仅为53.3万吨(扣除干扰因素)，实际增速或将低于1.5%。 2025年我国新增铜冶炼产能较大，其中新增粗炼产能30万吨，新增精炼产能135万吨。由于2025年11月有色金属工业协会副会长表示国家已叫停约200万吨规划中的新增冶炼产能，因而2026年及以后我国新增产能难以预测。预计2025-2026年海外新增产能62万吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 铜精矿进口及库存 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 海关总署最新数据显示，2026年1-2月中国铜矿砂及其精矿进口量493.4万吨，同比增长4.9%。2025年中国铜矿砂及其精矿进口量3031万吨，同比增长7.9%。 2026年第15周，我国进口铜精矿港口库存为38.20万吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 全球及我国电解铜产量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 世界金属统计局(WBMS)公布最新数据显示，2026年1月，全球精炼铜产量为234.68万吨，消费量为221.75万吨，供应过剩12.93万吨。2025年全球精炼铜产量为2721.23万吨，消费量为2682.71万吨，供应过剩38.51万吨。 Mysteel调研国内60家电解铜生产企业，预计2026年3月国内电解铜实际产量119.37万吨，环比增加8.53%，同比增加5.67%。1-3月国内电解铜产量累计为347.52万吨，同比增加7.63%。另据调研企业的生产计划安排来看，2026年4月国内电解铜预计产量116万吨，环比减少2.82%，同比增加4.58%。1-4月国内电解铜预计产量累计为463.52万吨，同比增加6.85%。2025年累计产量1472万吨，同比增长10.4%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国电解铜进出口量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 中国海关数据显示，中国2026年1-2月精炼铜进口量45.43万吨，同比下降14.88%。 2025年全年累计进口精炼铜336.28万吨，同比下降10.41%。2025年累计出口79.47万吨，较2024年的45.75万吨同比增加79.72%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国废铜进口及精废价差 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 海关数据显示，2026年1–2月我国铜废料及碎料进口40.03万实物吨，累计同比增长4.64%。2025年全年进口量达234.27万实物吨，累计同比增长4.12%。截至2026年4月10日，广东市场精废价差为1776元/吨，高于1500元/吨的合理价差。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 电解铜进口盈亏及废铜票点 国际显性库存 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 截至2026年4月9日，LME库存为38.53万吨。纽约市场铜库存58.65万吨。 国内库存 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 近期国内社会库存快速回落。截至2026年4月9日，我国社会库存为34.60万吨。上期所库存也高位回落。 初加工及终端市场 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 初加工市场 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 国家统计局最新数据显示,2026年1-2月中国铜材产量339.1万吨,同比增长3.4%。 2025年累计产量2481.4万吨，同比增长4.7%。 初加工市场 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 海关总署最新数据显示，2026年1-2月未锻轧铜及铜材进口量为70.0万吨，同比减少16.1%。 2025年中国进口未锻轧铜及铜材532.1万吨，同比下降6.4%。 终端市场-电力 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2026年1–2月国家电网完成固定资产投资757亿元，同比增长80.6%。南方电网完成固定资产投资250.8亿元，同比增长95.3%据国家能源局数据显示，2025年，全国电网工程建设完成投资6395亿元，同比增长5.1%。2025年,全国能源投资保持较快增长,年度重点项目完成投资额首次超过3.5万亿元,同比增长近11%, 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 终端市场-房地产 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 国家统计局数据，2026年1—2月份，全国房地产开发投资9612亿元，同比下降11.1%；其中住宅投资7282亿元，下降10.7%。2025年全国房地产开发投资82788亿元，比上年下降17.2%；其中，住宅投资63514亿元，下降16.3%。 终端市场-汽车 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 中国汽车工业协会数据显示，2026年1-2月，我国汽车产销分别完成412.2万辆和415.2万辆，同比分别下降9.5%和8.8%。1-2月，新能源汽车产销分别完成173.5万辆和171万辆，同比分别下降8.8%和6.9%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的41.2%。2025年我国汽车产销累计完成3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，产销量再创历史新高，产销规模连续3年保持在3000万辆以上。2025年，新能源汽车产销累计完成1662.6万辆和1649万辆，产销量再创历史新高，同比分别增长29%和28.2%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的47.9%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告