宏观方面，美伊停火协议脆弱，霍尔木兹海峡通航问题仍是焦点。我国3月PPI同比由负转正，CPI温和上涨，宣告工业领域通缩压力缓解，为金属市场注入复苏预期。
供应端，全球铜矿供应紧张已成常态，受资本开支不足、矿石品位下滑及生产干扰影响。上周进口铜精矿指数跌至-78美元/干吨，反映原料极度短缺。智利2月铜产量同比下滑4.8%，进一步加剧供应担忧。国内3月电解铜产量环比增加6.37万吨，创历史新高，但4月有8家冶炼厂检修，预计检修影响量大部分将在5月显现。
需求端，我国新能源汽车3月零售同比降21%，但环比增69%，旺季预期逐步兑现。AI算力等新兴产业需求强劲，2025年国产AI加速卡市场份额超40%，2026年一季度智谱API供不应求并大幅涨价，大型科技公司连续发布重磅模型，有望进一步拉动相关用铜需求。全国统一的数据产权登记体系落地，有望为数据要素产业及相关基础设施投资提速。
库存方面，国内库存快速去化，截至4月9日已降至34.60万吨，而LME铜库存自1月中旬快速累积至39.27万吨，刷新逾12年新高。
观点方面，宏观复苏预期、供应紧张、需求逐步兑现及库存分化为铜价提供支撑。中期分批买入做多，沪铜2606参考支撑区间95000-97000元/吨。
关键数据：
- 全球铜矿勘探投资：2021-2022年同比增速超20%，2024年增速显著放缓，勘探预算恢复到30亿美元。
- 全球高品位铜矿发现：2015年以来逐年减少，新发现大型铜矿多位于地质条件恶劣或政治局势动荡地区。
- 全球铜精炼矿产量：2026年1月为162.98万吨，2025年微增1.71万吨。
- 中国铜矿砂及其精矿进口量：2026年1-2月同比增长4.9%，2025年同比增长7.9%。
- 中国电解铜产量：2026年3月预计119.37万吨，环比增加8.53%，同比增加5.67%。2025年累计产量1472万吨，同比增长10.4%。
- 中国精炼铜进口量：2026年1-2月同比下降14.88%，2025年同比下降10.41%。
- 中国废铜进口量：2026年1–2月同比增长4.64%，2025年同比增长4.12%。
- 中国社会库存：截至2026年4月9日为34.60万吨，近期快速回落。
- 中国新能源汽车销量：2025年新车销量达到汽车新车总销量的47.9%，2026年销量仍有望达1850万辆。
- 中国光伏新增装机容量：2025年同比增长14%，预计2026年将保持在235-270GW之间。
- 全球数据中心规模：2025年将达到82GW，2026年将进一步增长到95GW，同比增长16%。
研究结论：
中期来看，铜价有望受益于宏观复苏预期、供应紧张、需求逐步兑现及库存分化。建议中期分批买入做多，沪铜2606参考支撑区间95000-97000元/吨。
