电力设备与新能源行业周报：电池排产逐步恢复迎旺季，光伏降价临尾声等旺季

证券研究报告·行业研究·电气设备与新能源行业 电力设备与新能源行业周报 1 / 35 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分  [Table_Main] 电池排产逐步恢复迎旺季，光伏降价临尾声等旺季 增持 投资要点  本周电力设备和新能源板块下跌2.08%，表现强于大盘。本周工控自动化跌0.24%，锂电池跌1.1%，光伏跌1.61%，一次设备跌1.77%，二次设备跌1.95%，核电跌2.22%，新能源汽车跌2.94%，发电设备跌3.29%，风电跌4.95%。涨幅前五为迈为股份、华友钴业、好利来、捷佳伟创、通达股份；跌幅前五为杭电股份、兆新股份、易世达、曙光股份、天翔环境。  行业层面：电动车：7月电动车合格证7.34万辆，同比下滑6%，环比下滑43%；松下2Q19动力电池营收68亿，同比增25%，环比下滑2%;三星SDI Q2锂电池销售额为105亿元，同比增5.3%；上汽大众电动车最快明年投产，将推3款MEB平台车型；北汽新能源EU7将于9月上市，工况续航451km；新能源：财政部酝酿停止第八批补贴目录申报 合规光伏、风电项目可排队发放补贴；3.14元/W！黑龙江绥化市500MW光伏平价项目EPC中标价格创行业新低；SunPower正式取得中国叠瓦专利授权；山煤国际收购钧石，计划投资10GW异质结电池。工控&电网：7月PMI为49.7，环比上升0.3个点，其中大型企业PMI为50.7，环比回升0.8个点，中/小型企业PMI分别48.7/48.2，环比分别小幅回落0.4/0.1个点；19Q2工控行业增速-1.0环比回落，其中OEM、项目型市场分别-3.3%、3.5%。分产品来看，低压变频、高压变频、通用伺服、PLC增速分别为-0.9%、2.1%、-6.2%、-0.8%，环比均有所回落。  公司层面：宏发股份：19H1营收34.06亿，同增1.53%，归母净利润3.54亿，同减3.42%。新宙邦：1）19H1营收10.57亿，同增7.13%，归母净利润1.34亿，同增11.07%。2）自减持计划期满，部分董监高共计减持70.79万股。天齐锂业：1）19H1营收25.89亿，同减21.28%；归母净利润2.06亿，同减84.30%。2）发布对证监会关于公司配股发审工作函的回复。隆基股份：更换会计事务所为普华永道。ST新梅：重大资产重组申请经证监会审核有条件通过。恩捷股份：1）子公司红塔塑胶将改扩建3条BOPP薄膜生产线，产能7万吨，总投资3.6亿元。2）控股子公司上海恩捷拟开展不超过4亿元外汇衍生品交易业务。多氟多：1）初步核算19H1营收19.73亿元，同增15.17%，归母净利润8331万，同降36.32%。2）解除非公开发行限售股份3589万股，占总股本5.25%。金雷股份：19H1营收4.92亿，同增70.08%，归母净利润8070万，同增101.43%。良信电器：19H1营收9.45亿，同增17.84%；归母净利润1.55亿，同增23.06%。  投资策略：电动车7月合格证7.34万辆，同比下滑6%，预计全年150万辆，同增20%，75GWh，同增30%，6月中旬开始的减产，8月上旬预计恢复8成，下旬预计完全恢复，9月将创新高，钴上周开始反弹，继7月初世界新能源汽车大会领导表态我们翻多电动车，双积分征求意见稿出台，中游明显反弹，上游筑底，总体持仓极低，电动车明年销量和政策均是大年，重点推荐布局全球龙头；去年底光伏拐点以来，上半年平价、竞价政策依次落定，竞价符合预期，能源局表态国内40-45GW装机，海外需求预计85GW+，全球125GW+，7/8月需求淡提前降价预计接近尾声，9月开始旺季，Q4旺季可期，看好光伏龙头。风电5月政策落定，总体遵照十三五规划，抢装可期，今年预计28GW，同增28%，核心零部件看好，整机拐点临近，估值修复可期。工控去年Q1-4增速为12/9/4/0%，今年Q1/Q2同增1.7%/同降1%，Q3仍低迷，Q4可能复苏，估值处于底部，看好工控龙头。今年电网投资将下降，泛在电力物联网是重点，总体规划待落地，关注龙头。  重点推荐标的：汇川技术（通用变频/伺服龙头、动力总成布局成效初现、收购增厚）、宁德时代（动力电池全球龙头、优质客户和领先技术）、宏发股份（新能源汽车继电器全球龙头、通用继电器有望复苏、估值低）、隆基股份（政策落定旺季在即、单晶硅片和组件全球龙头）、璞泰来（负极全球龙头、产能即将释放估值低）、比亚迪（电动车龙头、动力电池龙二）、星源材质（隔膜龙头海外占比高、湿法产能释放在即）、正泰电器（低压电器龙头稳健增长、光伏运营和EPC稳健、估值低）、新宙邦（电解液龙头海外占比高、毛利率见底估值低）、通威股份（政策落定旺季在即、硅料和PERC电池龙头）、阳光电源（政策落定旺季在即、逆变器和EPC龙头）、亿纬锂能（动力电池全面布局、电子烟持续大超预期）；建议关注：ST新梅、迈为股份、麦格米特、天齐锂业、欣旺达、捷佳伟创、福莱特、天赐材料、阳光电源、国电南瑞、金风科技、岷江水电、恩捷股份、当升科技、天顺风能、日月股份、泰胜风能、多氟多、石大胜华、国轩高科、杉杉股份、平高电气、许继电气、三花智控、林洋能源等。  公司估值：  风险提示：投资增速下滑，政策不达预期。 QA [ able_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《欧洲碳排放专题：燃油触顶，电动当立》2019-07-30 2、《电动车行业深度：政策面超预期，基本面筑底回升，明年均是大年》2019-07-29 3、《电力设备与新能源行业周报：电动车利好不断积极看多，光伏旺季在即持续向好》2019-07-28 [Table_Author] 2019年08月04日 证券分析师 曾朵红 执业证号：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 20182019E2020E20182019E2020E300124.SZ汇川技术24.510.710.841.05352923买入300750.SZ宁德时代75.281.642.052.58463729买入600885.SH宏发股份25.750.941.011.28272520买入601012.SH隆基股份25.370.931.361.79271914买入603659.SH璞泰来55.151.372.002.70402820买入002594.SZ比亚迪54.390.931.351.68584032买入300568.SZ星源材质25.781.161.451.59221816买入601877.SH正泰电器23.781.681.862.15141311买入300037.SZ新宙邦23.860.860.931.16282621买入600438.SH通威股份14.140.520.851.11271713买入300274.SZ阳光电源10.340.560.771.00181310买入300014.SZ亿纬锂能29.960.671.111.44452721买入600732.SHST新梅7.800.040.270.431952918买入300751.SZ迈为股份141.214.265.767.57332116买入002851.SZ麦格米特20.790.720.781.03292720买入002466.SZ天齐锂业25.111.931.181.90132113买入300207.SZ欣旺达11.980.480.660.96251812买入300724.SZ捷佳伟创31.781.151.321.64282419买入601865.SH福莱特8.680.230.370.55382316Wind一致预期002709.SZ天赐材料16.671.350.731.47122311买入300274.SZ阳光电源10.340.560.771.00181310买入600406.SH国电南瑞18.250.931.001.18201815买入002202.SZ金风科技11.680.880.851.05131411买入600131.SH岷江水电14.410.200.280.31725146Wind一致预期002812.SZ恩捷股份32.931.211.912.29271714买入300073.SZ当升科技23.660.750.811.06322922买入002531.SZ天顺风能5.550.260.410.56211410买入EPSPE评级数据来源：Wind，东吴证券研究所证券代码公司股价-26%-17%-9%0%9%17%26%34%2018-082018-122019-042019-08电气设备 沪深300 2 / 35 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 请务必阅读正文之后的免责声明部分  投资建议和策略： 一、电动车板块：  7月电动车合格证7.34万辆，同比下滑6%，环比下滑43%，符合预期（18年7月为7.84万辆）。其中乘用车5.89万辆，同比下滑15%，环比下滑48%；商用车1.45万辆，同比增54%，环比下滑11%。由于8月7日公交车过渡期将结束，7月商用车抢装，预计7月装机电量4gwh左右，同比增15-20%左右，环比下滑40%左右。  7月底龙头排产开始恢复，预计8月中将恢复至4、5月水平，9月初更上一层楼。6-7月电池企业减产去库存，龙头减产幅度达40%（较4、5月），7月底开始复产备库存，恢复至4、5月水平的70-80%，目前看，龙头预计8月中恢复今年高点水平，8月底、9月初有望需求进一步上涨，为4季度车企抢装做准备。二线电池整体停产时间较龙头迟，目前进度不及龙头，也有望逐步恢复。  双积分修订方案（征求意见稿）落地，公共领域车辆电动化加速，政策未来或存在进一步鼓励的可能。1）双积分修订方案（征求意见稿）落地，新能源积分比例21-23年逐年提高，且单车积分下降，我们预测2021-2023年双积分所需电动乘用车车产量为223万、290万、376万辆，渗透率达到/8.3%/9.8%/11.7%，起到真正托底电动车的目标；2025年电动车销量有望达到700万辆，渗透率达到20%。2）发改委规定各地不得对新能源汽车实行限行、限购，已实行的应当取消，且鼓励加快公共领域使用电动车或清洁能源车，上周北京市政府已经出台电动车出租车替换奖励政策，预计19-20年将新增2万辆出租车。3）电动车2035年规划有望明年发布，增强产业长期发展信心。  全年销量150万左右，对应电池75gwh，同比增30%。上汽销量今年预期10万辆；北汽20万辆（+4w）；比亚迪35万辆（+15w）；吉利10万辆（+5w）；广汽6万辆（+4万辆）；加上江淮、长城、长安、新造车势力和合资车企，我们预期全年电动车乘用车销量有望达到130万辆左右，客车专用车保持稳定，全年销量达到150万辆左右，对应电池需求75gwh。  价格方面，近期金属钴价格有所反弹，锂价格连续下跌，短期跌势难止住；其余环节格局逐步趋于稳定，价格平稳下降：由于补贴退坡幅度较大，将由车企、消