资金行为研究周报：机构资金倾向大盘成长，杠杆资金回流电子与有色

2026年04月12日 证券研究报告/策略定期报告 报告摘要 分析师：徐驰执业证书编号：S0740519080003Email：xuchi@zts.com.cn 核心观点：本周机构资金风险偏好回升，风格明显转向大盘成长。杠杆资金方面，两融余额与交易活跃度双双回升，资金主要流向电子与有色金属板块。行业配置上，机构重点布局TMT，医药板块面临资金流出压力。 宽基指数：机构增配核心资产，大盘成长风格资金结构优化。机构资金显著回流核心资产。创业板指与创业板50机构净流入额环比大幅增长，净流入率分别上行9.78和9.80个百分点，万得超大盘与大盘指数机构相对散户净流入率分别提升11.00和10.31个百分点，机构对大盘蓝筹的买入力度增强。 相关报告 1、《AH股市场周度观察（4月第2周）》2026-04-10 产业大类与细分行业：聚焦科技与顺周期，医药板块短期承压。除医药外，机构资金对各大类板块的净流入额均环比增加，科技大类（环比+386%）、消费大类（环比+284%）及周期制造大类（环比+174%）改善明显。细分行业中，房地产、建筑材料、轻工制造机构相对散户净流入率位居前三，电子、通信获机构资金净流入规模居前。医药大类机构资金净流出显著，净流入额环比下滑135%，资金结构趋紧。美容护理的机构资金净流入率低至-14.01%，各类资金承接力度均较弱。 2、《机构资金聚焦价值，杠杆情绪审慎修复》2026-04-08 3、《霍尔木兹海峡长期受阻或带来哪些影响？》2026-04-06 杠杆资金：风险偏好修复，聚焦电子与有色。截至4月9日，融资融券余额升至约2.61万亿元，市场平均担保比例上行至284.15%（近10年89.5%分位），两融交易活跃度回升至9.92%，市场风险偏好修复。杠杆资金主要流向电子（净买入超106亿元）与有色金属（净买入超30亿元）。交易活跃度方面，环保、电子及上游资源板块提升明显。 风险提示：宏观不确定性，数据与模型局限性，研报使用信息更新不及时风险 内容目录 宽基指数资金流向概览...............................................................................................3一级行业视角下的资金流向........................................................................................3杠杆资金情况概览.......................................................................................................5融资融券余额有所抬升，市场平均担保比例上行................................................5两融交易活跃度上行............................................................................................5一级行业融资融券交易情况........................................................................................6风险提示.....................................................................................................................7 图表目录 图表1：宽基指数资金流向概览................................................................................3图表2：一级行业视角下机构资金流向....................................................................4图表3：一级行业视角下散户资金流向....................................................................4图表4：一级行业视角下机构资金与散户资金净流入率差额...................................5图表5：融资融券余额与市场平均担保比例.............................................................5图表6：两融交易成交额占比...................................................................................6图表7：一级行业融资融券交易情况........................................................................7 宽基指数资金流向概览 市场板块层面，机构资金对核心宽基龙头与大盘蓝筹的流入力度明显增强。其中，创业板50、创业板指的机构资金净流入额环比分别大幅提升163.39%、155.90%，机构净流入率环比分别上行9.80、9.78个百分点，同期散户资金净流入额环比分别大幅下滑102.24%、98.67%，机构相对散户净流入率环比分别大幅提升18.71、16.87个百分点，机构逆势加仓力度全市场居前，行情指引意义强；科创50同步呈现机构资金大幅流入、散户资金边际流出的格局，机构相对散户净流入率环比提升4.94个百分点，仅科创综指出现散户资金大幅涌入、机构相对净流入率边际走弱的情况。 市值风格层面，万得超大盘、大盘、中盘、小盘股指数机构资金净流入额环比全线大幅正增，同时机构相对散户净流入率环比全线大幅改善。其中超大盘股、大盘股指数机构相对散户净流入率环比分别提升11.00、10.31个百分点；唯独万得微盘股指数形成极致反向背离，机构资金净流入额环比大幅下滑229.23%，机构净流入率环比回落10.44个百分点，同期散户资金净流入额环比大幅增长210.30%，最终机构相对散户净流入率环比走弱13.01个百分点，散户交易占比快速攀升。 产业与行业大类层面，除医药大类以外，核心赛道均获机构资金边际加仓。其中，科技大类、消费大类、周期制造大类指数机构资金净流入额环比分别大幅提升386.46%、284.33%、174.72%，同期散户资金净流入额环比分别下滑59.33%、51.39%、80.13%，机构相对散户净流入率环比分别提升6.68、5.78、8.18个百分点，机构布局意愿同步大幅增强，周期制造大类改善幅度居首；稳定大类、中证红利指数同步实现机构资金净流入额环比正增、散户资金净流入额环比下滑，机构相对散户净流入率环比分别提升2.98、3.48个百分点，资金结构持续优化。而医药大类指数，本期机构资金净流入额环比大幅下滑135.01%，机构净流入率环比回落6.70个百分点，同期散户资金净流入额环比提升21.21%，最终机构相对散户净流入率环比走弱7.13个百分点，板块资金结构相对紧绷。 一级行业视角下的资金流向 从机构布局的核心方向来看，本期建筑材料、房地产、轻工制造三大板块机构相对散户净流入率位居全市场前三，分别达5.61%、5.16%、5.06%，其中房地产板块机构相对散户净流入率环比大幅提升12.40个百分点；汽车、 纺织服饰、电子、传媒板块机构相对散户净流入率均超3.9%，且环比均实现两位数左右的大幅改善，机构左侧布局特征明确。 从净流入规模来看，电子、通信、机械设备板块获机构资金净流入额居全市场前列，分别达196.99亿元、74.81亿元、58.01亿元，机构资金布局的确定性较强。 风险端来看，美容护理、煤炭、农林牧渔、医药生物板块机构相对散户净流入率深度为负，分别达-15.55%、-6.36%、-6.07%、-5.75%，且环比均显著走弱，其中美容护理板块资金结构恶化最为显著，机构净流入率低至-14.01%，散户净流入率亦不高（1.54%），各类增量资金承接力度都较弱。 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 杠杆资金情况概览 融资融券余额有所抬升，市场平均担保比例上行 融资融券余额有所抬升，市场平均担保比例上行。截至4月9日，融资融券余额约2.61万亿元（4月3日2.58万亿元），市场平均担保比例为284.15%（4月3日272.62%），处于近10年的89.5%分位、近3年的87.8%分位，两融充裕度上行，杠杆资金情绪修复显著。 来源：WIND，中泰证券研究所 两融交易活跃度上行 两融交易活跃度上升。截至4月9日，两融交易成交额占比为9.92%（3月27日值8.83%），处于近10年的79.2%分位、近3年的77.6%分位，市场风偏回暖。 来源：WIND，中泰证券研究所 一级行业融资融券交易情况 本期两融市场交易热度整体边际抬升，杠杆资金交易活跃度与加仓意愿高度集中于TMT、上游资源等核心赛道。31个行业中，29个行业两融交易额占成交额环比上行，其中环保、电子行业交易活跃度提升最为显著，两融交易额占成交额环比分别提升1.490、1.300个百分点，综合、国防军工、家用电器行业环比提升幅度均超0.8个百分点；上游资源板块的有色金属两融交易额占比达10.705%，位列全市场首位，环比提升0.726个百分点，非银金融、钢铁、建筑材料等板块交易活跃度亦同步边际走高。 两融净买入层面，本期杠杆资金加仓呈现高度集中的特征，电子、有色金属两大行业两融净买入额稳居全市场前两位，分别达106.159亿元、30.840亿元，环比分别增加160.124亿元、40.208亿元，成为全市场杠杆资金布局的核心；汽车、医药生物、机械设备、家用电器、食品饮料等行业同步实现两融净买入。 风险提示 宏观不确定性，数据与模型局限性，研报使用信息更新不及时风险。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。