建筑装饰行业周报：地缘冲突推升油价，建筑业景气度修复

【2026.3.30-2026.4.5】 核心观点 行业评级：看好 权益市场涨跌互现，建筑装饰跑输指数。A股受美伊地缘冲突反复影响，避险情绪升温，主要指数集体收跌。行业层面，仅4个申万一级行业收涨，资金向高业绩确定性、低估值防御板块集中，新能源板块因业绩不及预期回调。债券市场3月在PMI超预期与地缘冲击下窄幅震荡，可转债随股市下跌。热门事件方面，国内3月制造业PMI重返扩张区间，经济景气阶段性改善；美国非农、PMI数据显示经济韧性与通胀风险并存，叠加关税清单扰动全球供应链，地缘冲突持续加剧市场避险情绪。 发布日期：2026.4.8 发债方面，2026年专项债发行节奏前置，一季度发行规模超1.15万亿元，发行进度达26.5%，城投债融资整体平稳，资金面保持稳定，为交通、能源、水利、新型基础设施等重大项目落地提供资金支撑。 经营方面，行业呈现“传统承压、新兴领跑、龙头分化”格局，低估值高股息标的防御价值凸显；化学工程、煤化工受益油价上涨，盈利稳步改善；洁净室依托半导体与AI产能扩张，订单与业绩高增；钢结构、国际工程龙头凭借出海与智能化实现盈利修复，央企业绩分化，专业工程与出海业务表现更优。 数据来源：Wind大同证券 大同证券研究中心 高频数据方面，3月建筑业PMI回升至49.3%，景气度边际改善；1-2月基建投资同比增长11.4%，地产投资与销售仍处下行区间；本周建筑板块跑输沪深300指数与上证指数，随着气温回升与资金到位，行业开工率与施工强度有望持续提升，景气度逐步修复。 分析师：张坤飞执业证书编号：S0770524020001邮箱：zhangkf@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn 投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是在国家大力支持的重点工程，以及发展新质生产力方面，建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。 风险提示 基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。 一、行业观点 近期建筑行业呈现“地缘扰动加剧、能源主线突出、新兴赛道领跑”的运行特征，中东冲突推升国际油价，能源自主可控战略地位提升，煤化工、洁净室、能源基建成为高景气赛道；多地重大项目密集推进，基建投资保持高位，资金持续向低估值高股息央国企、能源工程及高端制造配套工程集聚。发债方面，2026年专项债发行节奏前置，一季度发行规模超1.15万亿元，发行进度达26.5%，城投债融资整体平稳，资金面保持稳定，为交通、能源、水利、新型基础设施等重大项目落地提供资金支撑。经营方面，行业呈现“传统承压、新兴领跑、龙头分化”格局，低估值高股息标的防御价值凸显；化学工程、煤化工受益油价上涨，盈利稳步改善；洁净室依托半导体与AI产能扩张，订单与业绩高增；钢结构、国际工程龙头凭借出海与智能化实现盈利修复，央企业绩分化，专业工程与出海业务表现更优。高频数据方面，3月建筑业PMI回升至49.3%，景气度边际改善；1-2月基建投资同比增长11.4%，地产投资与销售仍处下行区间；本周建筑板块跑输沪深300指数与上证指数，随着气温回升与资金到位，行业开工率与施工强度有望持续提升，景气度逐步修复。 建议关注如下方向： 一是：低估值高股息方向。在当前流动性宽松、低利率背景下，低估值、高分红仍具有配置价值，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股。 二是：参与重点工程和转型升级方向。西部大开发、雅下水电工程等是国家大力支持的项目，以及发展新质生产力、提升各行业数智化水平是未来大趋势。建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。 二、周度行情回顾 本周（2026.3.30-2026.4.5），A股受美伊地缘冲突反复影响，避险情绪升温，主要指数集体收跌，上证指数下跌0.86%，深证成指、创业板指分别跌2.96%、4.44%，美股、日股小幅收涨。行业层面，仅4个申万一级行业收涨，通信、医药、食品饮料领涨，公用事业、电力设备、房地产领跌，资金向高业绩确定性、低估值防御板块集中，新能源板块因业绩不及预期回调。债券市 证券研究报告——建筑装饰行业周报 场3月在PMI超预期与地缘冲击下窄幅震荡，利率债整体偏强、短端优于长端，信用利差变动不大，可转债随股市下跌。热门事件方面，国内3月制造业PMI重返扩张区间，经济景气阶段性改善；美国非农、PMI数据显示经济韧性与通胀风险并存，叠加关税清单扰动全球供应链，地缘冲突持续加剧市场避险情绪。 具体来看，上证指数周收跌0.86%，报3880.10点，沪深300周收跌1.37%，报4440.79点，申万一级行业中，建筑装饰周收跌3.52%，收报2169.82点，跑输沪深300指数与上证指数。建筑装饰子行业中，装修装饰Ⅱ周收跌4.44%，工程咨询服务Ⅱ周收跌周收跌4.23%，跌幅居前。个股方面，本周申万建筑装饰行业163家上市公司中有32家上涨、131家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表3&图表4。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 三、行业估值情况 截至4月3日，建筑装饰行业的PE(TTM)14.19倍，位于近10年80.40%分位数，相对其他行业处于偏低位置，全市场排名28/31，高于银行、非银金融与家用电器；建筑装饰行业的PB(LF)0.83倍，位于近10年24.43%分位数，相对其他行业也处于偏低位置，全市场排名29/31，高于银行与房地产。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 四、行业数据跟踪 1）发债数据情况 城投债：发行量环比减少，净融资额环比减少。本周，城投债发行量388.01亿元，环比减少604.47亿元，偿还量536.18亿元，环比减少414.09亿元，净融资额-148.17亿元，环比减少190.38亿元。 专项债：发行量环比减少。本周，新增专项债297.48亿元，环比减少726.68亿元，4月新增279.58亿元。 特别国债：本周，无特别国债净融资额。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 2）经营数据情况 建筑业景气度微增，新接订单数量增加。2026年3月建筑业PMI为49.30%，位于荣枯线下，较上月环比上涨1.1个百分点，同比下降4.10%，从分项指标看，相较于2月，3月新接订单指数43.50%，环比增加1.30%，显示企业对后续需求修复信心增强，业务活动预期指数50.50%（环比-0.40%），投入品价格指数52.70%（环比+3.60%），销售价格指数49.30%（环比+1.70%），从业人员指数39.1%（环比-3.40%）。 新房成交面积减少，二手房成交套数减少。本周，30大中城市商品房成交面积237.69万平方米，环比减少2.68%。11大热门城市二手房成交24552套，环比减少17.56%。二手房成交数有所减少，房地产压力仍存。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 3）高频数据情况 水泥发运率环比减少，散装水泥价格环比下降。本周，水泥发运率32.73%，环比下降0.12%，同比下降10.02%；普通散装水泥275.4元/吨,环比下降0.04%，同比下降21.34%。近期水泥市场需求复苏节奏偏弱，全国发运率环比小幅回落，整体出货表现疲软，房建端需求持续偏弱拖累整体需求恢复。供给端错峰生产持续执行，但库存仍处相对高位，供需格局宽松。价格方面，全国散装水泥均价环比小幅下降，同比降幅明显，区域间价格整体偏弱运行，成本端煤炭价格上涨进一步挤压企业盈利空间。后续随着基建项目集中落地、错峰管控持续推进，价格有望逐步企稳，短期需重点关注地产需求修复进度与区域供需格局变化。 螺纹钢量跌价升。本周，主要钢厂螺纹钢产量197.81万吨，同比下降12.87%，环比下降2.7%；螺纹钢价格3337元/吨，同比下降5.31%，环比上涨0.09%。 石油沥青装置开工率环比持平。本周，石油沥青装置开工率19.3%，同比下降7.4%，环比上周持平。近期石油沥青市场受国际油价冲高与供需节奏影响，整体表现平稳。成本端原油价格大幅上行，为沥青提供较强成本支撑。需求端随天气转暖与基建复工逐步复苏，道路及防水领域刚需有序释放，但整体恢复力度偏弱。供给端炼厂生产节奏稳定，企业生产策略未明显调整，行业开工率维持平稳运行、同比有所回落。后续随着春季基建项目集中开复工，沥青终端需求有望持续回暖，带动开工负荷逐步改善。 证券研究报告——建筑装饰行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 五、行业重要事件 1）行业要闻 证券研究报告——建筑装饰行业周报 据《铁路条例》批准启德智慧绿色集体运输系统(启德项目)的铁路方案，系统预计于2031年投入服务。启德项目全长约3.5公里，拟设六个车站，两端终点站分别连接启德邮轮码头及港铁启德站。启德项目将为启德前跑道区提供便捷的交通接驳服务至港铁启德站，强化区内商住发展、旅游、文娱、康体及社区设施的连贯性。香港政府已于2025年10月为启德智慧绿色集体运输系统合约展开招标。 2）公司动态 证券研究报告——建筑装饰行业周报 产达4.28亿元，营收15.72亿元（同比增167.74%） ， 净 利 润8808万 元 （ 同 比增34.89%）。报告期利润分配预案为每10股派0.63元现金红利。公司正推进收购武汉钧恒剩余49%股权的交易，相关方案已提交交易所审核。 六、风险提示 1）基建、地产等投资不及预期；2）宏观流动性收紧风险；3）地方融资平台违约风险；4）关税影响增强的风险。 证券研究报告——建筑装饰行业周报 分析师声明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为注册分析师，本报告准确客观反映了作者本人的研究观点，结论不受第三方授意或影响。在研究人员所知情的范围内本公司、作者以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 本报告采用的研究方法均为定性、定量相结合的方法，本报告所依据的相关资料及数据均为市场公开信息及资料（包括但不限于：Wind/同花顺iFinD/国家统计局/公司官网等），做出的研究结论与判断仅代表报告发布日前的观点，具备一定局限性。 免责声明： 本报告由大同证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所载资料的来源及观点皆为公开信息，但大同证券不能保证其准确性和完整性，因此大同证券不对因使用此报告的所载资料而引致的损失负任何责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。此报告仅做参考，并不能依靠此报告以取代独立判断。本报告仅反映研究员的不同设想，见解及分析方法，并不代表大同证券有限责任公司。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供本公司签约客户使用，若您并非本公司签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。 证券研究报告——